商品日报-伊朗接受停火方案，金价走势承压

商品日报20250624 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：以伊冲突缓和，美联储偏鹰官员放鸽 海外方面：本周中东局势一波三折，伊朗袭击卡塔尔美军基地但未波及能源设施，特朗普称其“反应软弱”并感谢提前通报，同时称以伊已同意全面停火、将分阶段推进，伊朗官员确认接受停火，以方告知伊朗寻求“几天内”结束冲突。油价跌幅超9%，金价回吐地缘溢价走弱，美股得到提振。继沃勒后，美联储共和党官员鲍曼亦释放鸽派信号，其称“若通胀受控，将支持7月尽快降息，更担忧就业风险”，2Y、10Y美债利率回落至3.85、4.35%。国内方面：A股低开高走、表现超预期强劲，两市成交额回升至1.15万亿，风格上微 盘股、中证2000、科创板块占优，行业上稳定币、油气化工板块领涨，场风险偏好修复明显，但量能能否持续放大仍是判断本轮行情持续性的关键。债市高开低走、窄幅震荡，缺乏明确主线与驱动，10Y、30Y国债利率分别收于1.64%、1.84%。国内目前处于政策、数据真空期，本周可关注李强总理在夏季达沃斯论坛的发言。 贵金属：伊朗接受停火方案，金价走势承压 周一国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.04%报3384.40美元/盎司，COMEX白银期货涨0.09%报36.05美元/盎司。当前贵金属市场主要受到中东地缘政治局势的影响，伊朗与美国冲突加剧市场避险需求。当地时间6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已完全同意全面停火。双方停火将于美国东部时间24日零时开始，停火协议涉及两个12小时的停火期，伊朗将启动首个12小时停火，以色列将随后进行第二个12小时停火，24小时后，战争将正式宣布结束。紧接着，伊朗官员称伊朗接受停火方案。进一步确认了停火的信息，市场避险情绪消退下，黄金走势承压。最新公布的美国6月Markit制造业和制造业PMI保持扩张，价格指数创四年来最大涨幅。欧元区6月服务业PMI创今年新低，制造业PMI深陷收缩，德法拖后腿。 最新消息显示，伊朗接受停火方案，此次以伊战争宣告结束，市场避险情绪消退下，预计黄金走势将继续承压回调。 铜：鹰派官员转鸽，铜价强震荡 周一沪铜主力偏强震荡，伦铜测试上方9700阻力，国内近月B结构收窄，周一电解铜现货市场成交平平，下游畏高观望氛围浓厚，内贸铜升水降至90元/吨，昨日LME库存降至9.9万吨。宏观方面：据外媒最新消息，伊朗已接收美国提出的与以色列的停火方案，目前以色列已同意停火，美国副总统万斯表示，美国拥有可以摧毁伊朗建立的任何核武器设施，伊以停火对中东和平是一个重大的开始。芝加哥联储主席古尔斯比表示，特朗普加征关税对经济的冲击比预期温和一些，美联储可能在未来恢复降息，当前暂未看到明显的通胀压力，鹰派官员美联储理事鲍曼表示，如果通胀压力持续可控，其支持最早将于7月议息会议时降低政策利率使其更早地接近中性水平，并维持健康的劳动力市场，支出疲弱正有蔓延至劳动力市场疲软的迹象，将在美联储政策讨论中得到探讨。产业方面：第一量子公司表示，在巴拿马铜矿重启的漫长道路上取得了一些进展，但该国总统表示达成重启协议之前仍有很长的路要走，现在已清空部分谈判障碍，可以就重启事宜展开谈判。矿工、供应商以及其他工会成员和一些当地社区的居民宣布于周日举行游行，以推动恢复采矿。与此同时，第一量子周一证实，其位于赞比亚的Trident项目发生一起致命事故，一名员工在Sentinel铜矿坑内作业时遭遇矿用自卸卡车相关事故不幸身亡，公司表示已立即暂停事故区域作业，待安全隐患彻底排除后方可复工，并已就此事通知当地监管部门。 美国介入后伊以局势得以平息，美联储鹰派官员意外发表鸽派言论称关税对经济的冲击比预期温和一些，美联储可能在未来恢复降息，美元指数再度转弱提振金属市场；基本面上，第一量子旗下赞比亚铜矿突发矿难导致事故区作业暂停，全球精矿供应的紧缺程度超出市场预期，LME库存已低于10万吨，海外0-3的BACK结构向前拥挤，预计铜价短期将重回震荡上行走势。 铝:铝锭累库，铝价修复 周一沪铝主力收20465元/吨，跌0.290.24%。伦铝收2592美元/吨，涨1.19%。现货SMM 均价20650元/吨，跌70元/吨，升水160元/吨。南储现货均价20530元/吨，跌60元/吨， 升水45元/吨。据SMM，6月23日，电解铝锭库存46.4万吨，环比增加1.5万吨；国内主 流消费地铝棒库存13.45万吨，环比增加1万吨。宏观消息：有消息称伊朗官员称伊朗接受停火方案。同时，目前未有封锁霍尔木兹海峡的迹象。美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52，为2月以来最高，好于市场预期。欧元区6月综合PMI初值保持在50.2，低于预期的50.5。 伊朗没有采取任何行动来阻断霍尔木兹海峡的石油和天然气运输，且伊朗接受停火方案，铝市场供应及运输产业链担忧今日或有消退。基本面近期铝价高位偏强运行，对淡季下国内需求造成一定的抑制作用，出库量有走弱预期，周末铝锭社会库存意外大幅累库，市场对近期流动性担忧缓解，铝价近期重要利好减弱，关注短时铝价向下修复需求。 氧化铝：多空僵持，氧化铝震荡 周一氧化铝期货主力合约收2906元/吨，涨0.38%。现货氧化铝全国均价3175元/吨， 跌22元/吨，升水175元/吨。澳洲氧化铝F0B价格364美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。 上期所仓单库存3.8万吨，减少5394吨，厂库300吨，持平。 三方调研平台数据显示，氧化铝社会库存小幅增加，但仓单库存仍处下行通道当中。市场货源并不宽松，现货跟随期货回落幅度较慢。需方采购则仍较看空，消费谨慎，市场各方僵持，氧化铝价格延续僵持状态。 锌：宏观情绪改善，锌价收涨 周一沪锌主力ZN2508合约日内先抑后扬，夜间收涨，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21960~22125元/吨，对2507合约升水130元/吨，西班牙对2507合约升 水80元/吨。长单即将结束，国产到货量不多，贸易商挺价，升水维稳，下游多观望或刚需 采购，贸易商间成交为主。SMM：截至本周一，社会库存为7.78万吨，较上周四减少0.18万吨。据SMM了解，华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨天气影响，生产正常但地面积水运输受限，目前正在逐步恢复中。 整体来看，伊朗已接受停火方案，地缘冲突风险降温，且美联储官员释放鸽派言论，美元回落，锌价受振。华南部分炼厂受大雨影响生产，但不改供应趋松格局，消费边际转弱，初端开工率环比多下滑，基本面较弱，锌价走势承压，不过累库节奏反复，低库存的背景下约束锌价下跌流畅度及空间。短期宏观情绪改善，预计锌价低位震荡。 铅：供需双弱，铅价震荡收敛 周一沪铅主力PB2508合约日内重心小幅上移，夜间窄幅震荡，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16810-16880元/吨，对沪铅2507合约贴水50-0元/吨；江浙市场济 金、江铜铅16840-16880元/吨，对沪铅2507合约贴水20-0元/吨。沪铅维持高位盘整，持货商随行出货，且因交割货源流出，报价增多，以贴水报价居多。下游企业方面则观望少采，询价积极性一般，散单市场成交低迷。SMM：截止至本周一，社会库存为5.57万吨，较上 周四减少300吨。 整体来看，基本面供需双弱，华北、西南、华南等地原生铅进入检修，同时减停产再生铅暂未复产，供应维持阶段性收紧，社会库存小降。年中中大型电池企业关账减少采买，同时终端消费未有效改善，需求延续偏弱。短期供需矛盾不突出，铅价震荡，关注消费改善情况。 锡：资金关注度降温，锡价震荡收敛 周一沪锡主力SN2507合约日内震荡回落，夜间震荡偏强，伦锡偏强。现货市场：听闻 小牌对7月升200-升水600元/吨左右，云字头对7月升水600-升水900元/吨附近，云锡对 7月升水900-升水1200元/吨左右不变。SMM：截止至上周五，云南及广西两省精炼锡开工 率为46.84%，周度环比减少0.21%。截止至上周五，社会库存为8845吨，周度环比减少100 吨。 整体来看，原料供应紧缺的困境短期无法扭转，炼厂开工率维持低水平，但降幅收窄，终端电子、光伏需求回落，订单不佳抑制下游高价补库积极性。供需双弱，资金参与度降温，沪锡加权小幅减仓。基本面支撑减弱，但宏观情绪改善，短期锡价走势偏震荡。 工业硅：淡季需求降温，工业硅低位整理 周一工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553#现货对2508合约升水730元/吨，交割套 利空间持续为负。6月23日广期所仓单库存降至54184手，较上一交易日减少439手，近 期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周一华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8150和8100元/吨，#421硅华东平均价为8850元/吨，上 周社会库降至55.9万吨，需求预期转弱令现货市场弱稳运行。 基本面上，新疆地区开工率恢复至7成左右,川滇地区丰水期临近开工率回升，内蒙和甘肃产量低位反弹，但供应端增量有限；从需求侧来看，多晶硅价格持续走跌拉晶厂库存高压难解，7月初将新增两家投产装置；硅片市场情绪偏悲观，一线企业有减产意愿；光伏电池市场需求波动和成本管控影响价格相对坚挺，而组件市场中大厂维持挺价心态，但集中式项目以交付前期订单为主，目前主流N型182mm已跌至0.653~0.662元/瓦，整体来看光伏产业供给侧改革进入兑现期，终端消费进入大幅减速阶段，社会库存降至55.9万吨主因产量逐月下降，而现货市场短期有企稳迹象，预计期价短期将维持低位整理。 碳酸锂：现货大幅累库，锂价或有新低 周一碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格下跌450元/吨，工碳价格下跌450元/吨。SMM口径下现货贴水2507合约230元/吨；原材料价格无明显变动，澳 洲锂辉石价格下跌0美元/吨至610美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌70元/吨至 4460元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌20元/吨至1190元/吨。仓单合计26779手；匹 配交割价60340元/吨；2509持仓35.7万手。盘面上，早盘空头大幅增仓压价，主力合约创上市新低，但随后持仓下滑，部分空平止盈反推锂价。上周五，主力合约接连击穿三根均线，10日线拐头向下，MACD快线有向慢线下穿趋势，空头情绪较浓。产业上，天齐锂业与宁德时代合资同时成立四川慕云泽矿业有限责任公司与四川淼威水务有限公司，分别涉及选矿与水供给、污水处理事项。据悉，两公司均临近天齐旗下的措拉锂矿，且措拉锂矿是亚洲最大锂矿甲基卡的一部分。 注销日临近，交易所库存持续下滑，部分资源流入现货市场，推动市场库存大幅累库。 而在供给复产背景下，上游同样有累库迹象，现货资源较为充裕。下游采买热度不佳，低价锂对补库驱动力度不足。动力终端在补贴额度短缺拖累下预期走弱，供给仍有复产预期。基本面或边际下行，锂价或有新低。 镍：美联储放鸽，镍价或有反弹 周一镍价震荡运行，SMM1#镍报价119500元/吨，-1125元/吨；金川镍报120650元/吨， -1075元/吨；电积镍报118100元/吨，-1225元/吨。金川镍升水2750元/吨，上涨150。SMM库存合计3.82万吨，较上期-1160吨。美国6月标普全球制造业PMI初值录得52，预期51，前值52；球服务业PMI初值53.1，预期52.9，前值53.7。美联储理事鲍曼表示，若通胀压力可控，她将支持美联储在7月开启降息，主因劳动力市场风险可能上升。此外，自23日起，美国开始对多种钢制家电征收50%的关税，主要涉及洗碗机、洗衣机、冰箱等钢制家电。 地缘风险降温或将缓解美国滞涨压力，且在美联储释放鸽派预期下，宏观预期或有回升。印尼镍矿价格有所走弱，菲律宾矿价较为坚挺。镍铁价格相