2025年上半年，国内农产品整体经历下跌后反弹，鸡蛋期价受多种因素影响出现先涨后跌的走势。主要原因是美元指数转弱、贸易冲突加剧以及饲料板块的利多外溢，导致鸡蛋期价一度上涨。但随后，鸡蛋现货价格下跌拖累期价，跌破前期重要支撑位并加速下跌。蛋鸡产能周期性下行趋势确认，市场主要关注亏损幅度及时间。
从供应端来看，2025年上半年新开产蛋鸡显著增加，总产能同比上升。主要原因是2024年饲料成本下降，养殖户补栏积极性高涨，以及祖代鸡换代带来的产蛋率提高。但需注意，祖代鸡至商品代开产存在较长的生产周期（18个月）。此外，5月份开始养殖亏损，淘汰鸡出栏增加，淘鸡日龄高位回落。
需求端方面，鸡蛋消费存在较强刚性，低价对消费刺激明显。2025年上半年节假日相对较少，鸡蛋消费整体处于淡季，但低价对消费的刺激作用较为明显。同时，禽肉价格及蔬菜价格处于历史同期低位水平，对蛋价形成压力。
蛋鸡养殖利润方面，2025年上半年蛋鸡养殖成本部分月份出现反弹，尤其是饲料价格上涨导致蛋鸡饲料成本走高。养殖户在一季度短暂亏损后开始淘汰部分老鸡，但由于9月旺季预期支撑，淘鸡并不彻底。蛋鸡产业从2021年初周期见底以来，已累计盈利超过45个月，处于历史最高水平。
鸡蛋期货月差及季节性特征方面，2025年上半年鸡蛋现货价格显著弱于去年同期，期价月差逐步转变为近弱远强结构。三季度现货有望季节性转强，月差可能跟随现货季节性走势出现改变。
技术分析及波动率方面，鸡蛋价格指数估值处于历史底部区间，低位支撑位在3300-3400点，参考压力位在3800-3900点。
展望2025年下半年，鸡蛋期价受基础农产品价格反弹、特朗普关税政策等因素影响，有望延续反弹。但需注意鸡蛋指数当前持仓过高，存在超跌反弹风险。三季度鸡蛋需求将有确定性的季节性走强，低价对鸡蛋的消费刺激值得期待。
风险点包括商品系统性风险、饲料原料价格、生鲜品板块共振，鸡蛋冷库库存压力、中美关系。
