核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：期货MA2509合约周涨5.86%，收于2529元/吨；现货太仓甲醇周涨268元，收于2750元/吨；基差走强，MA9-1价差收于18元/吨。
- 运行逻辑：内地-沿海套利窗口打开，内地货源流向港口；地缘冲突导致伊朗、埃及甲醇装置停车，海外开工率下滑，7月及以后进口量或受影响；MTO行业开工率环比下降；下游醋酸、甲醛、MTBE利润下滑，BDO利润稍有改善。
- 推荐策略：MA参考区间2200～2650，前期多单持有，控制仓位。
- 风险点：宏观风险、海外装置变动、地缘局势恶化。
因素影响逻辑
- 成本中性：产地煤矿检查导致部分停车，非电刚需拉运好转；电厂库存偏高抑制采购需求，外盘报价下滑，印尼煤进口利润升至30元/吨左右；港口库存去化，低卡货源略偏紧，价格小幅上涨；电厂日耗回升但同比偏弱，非电煤化工需求高位波动，建材季节性走弱。
- 供应利空：多套装置重启，煤制甲醇产量增加，开工率或保持高位；海外伊朗、埃及装置停车，开工率环比大幅下滑。
- 进出口利空：本周到港量低于预期，下周预估29.11万吨，伊朗装置停车导致7月及以后进口量或下滑。
- 库存利空：港口阶段性去库，但下游利润下滑或出现负反馈，平衡表需动态调整。
- 需求中性：MTO行业利润下滑，部分装置降负；其他下游领域利润下滑，MTBE亏损性停车，BDO利润稍有改善。
近期走势
- 甲醇2509合约大幅走强，太仓甲醇市场价和内蒙古、鲁北、鲁南甲醇市场价均呈现上涨趋势。
价差分析
- 港口基差走强，MA1-5、MA5-9、MA9-1价差均收于正值且有所扩大。
- 跨区价差提升，河南-江苏价差、太仓-鲁南价差均处于同期高位。
库存
- 下周到港量预估在29万吨左右，港口端或小幅累库。
- MTO样本企业库存同比尚可，下游企业原料库存充足。
供应端
- 暂无装置检修，多套装置重启，煤制甲醇产量增加，开工率或保持高位。
- 海外开工率环比大幅下滑，伊朗、埃及装置停车。
- 下周到港预期在29万吨左右。
- 进口利润大幅改善。
需求端
- 企业待发订单量同比尚可，甲醇制烯烃企业原料采购量充足。
- MTO行业开工率环比小幅下滑，部分装置降负。
- 受醋酸、甲醛影响，传统下游加权开工率环比小幅下降。
- 甲醛开工及利润情况波动，醋酸开工水平同比偏高，下游开工率稳定。
- 受装置重启影响，MTBE开工率提升。
- BDO行业或需保持低开工维持平衡。
- 二甲醚开工率或小幅波动。
平衡表
- 调整5月进出口量，并根据检修信息调整6月产量。
- 6月供需差或为2.36万吨。
