铅周报：需求未见好转，铅价维持震荡

核心观点与关键数据

• 供需分析：

  • 供应端：国内原生铅冶炼厂开工率维持高位（70%），对铅精矿需求较大，但进口铅精矿减少，加工费下调（国产550元/金属吨，进口-55美元/干吨）。含铅废料回收困难，价格上涨（废电动车电池10225元/吨，废白壳10125元/吨）。
  • 冶炼端：原生铅开工率微降（下滑0.79%），再生铅开工率下滑（29.66%），因原料紧张和铅价乏力，部分炼厂检修或限产。
  • 需求端：铅蓄电池企业开工率微增（72.82%），淡季尾声，旺季备货预期存在，但实际生产按需采购。
  • 库存：SMM铅锭库存微增（5.6万吨），LME库存增加（28.41万吨）。

• 价格与利润：

  • 期货价格：沪铅价格与LME铅价格月差波动，短期区间震荡。
  • 冶炼利润：原生铅炼厂亏损，再生铅炼厂因原料成本高仍亏损。

• 产业链数据：

  • 原料：铅精矿进口减少，加工费下调；废料价格上涨。
  • 冶炼：原生铅产量稳定，再生铅产量受限。
  • 需求：铅蓄电池企业按需采购，旺季预期未完全兑现。

研究结论

• 市场走势：供需两弱下，铅价维持区间震荡。
• 交易策略：短期区间震荡，逢低可少量布局远月多单；套利暂时观望。
• 关键影响因素：原料供应紧张、废料成本高企、需求淡季但旺季预期存在。