新能源及有色金属日报：氧化铝现货市场成交连续性下滑

新能源及有色金属日报|2025-06-20 氧化铝现货市场成交连续性下滑 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20770元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于180元/吨；中原A00铝价录得20610元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元 /吨至20元/吨；佛山A00铝价录20640元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至50元/吨。 铝期货方面：2025-06-19日沪铝主力合约开于20650元/吨，收于20585元/吨，较上一交易日收盘价下跌50元/吨，跌幅-0.24%，最高价达20695元/吨，最低价达到20525元/吨。全天交易日成交143884手，较上一交易日增加8282手，全天交易日持仓175674手，较上一交易日减少22949手。 库存方面，截止2025-06-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.9万吨。截止2025-06-19，LME铝库存344950吨，较前一交易日减少2050吨。 氧化铝现货价格：2025-06-19SMM氧化铝山西价格录得3160元/吨，山东价格录得3175元/吨，广西价格录得3215元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-06-19氧化铝主力合约开于2926元/吨，收于2901元/吨，较上一交易日收盘价上涨3元/吨，涨幅0.1%，最高价达到2930元/吨，最低价为2883元/吨。全天交易日成交250405手，较上一交易日减少209382手，全天交易日持仓300995手，较上一交易日增加926手。 铝合金价格方面：2025-06-19保太民用生铝采购价格15300元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，价格环比昨日下跌100元/吨。ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日下滑-100元/吨，华东地区ADC12-A00价差-1170元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存2.38万吨，周度环比增加0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减少-0.21万吨，总库存10.67，周度环比减少-0.06万吨。 市场分析 氧化铝：现货市场成交连续性下滑，电解铝厂长单供应稳定现货采购频率降低，氧化铝厂长单保供的情况下销售 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 电解铝：现货市场方面，受中东地缘政治扰动，能源价格上涨，受此扰动铝价跟随，下游接受度较差。供应端，国内并无利空影响因素，澳洲力拓电解铝厂存在减产风险，欧洲天然气波动以及库存情况暂时造成能源危机的概率较低。消费端，环比呈现边际走弱迹象，库存去库幅度放缓。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险。海外现货升水再次走强，当前低库存局面下国内存在连续挤仓的条件。 压力不大。供应端，按照当前铝土矿价格计算行业利润恢复明显，前期经历长期检修产能积极复产，华北地区新增产能均已投产，产量释放供应增量，氧化铝从产量到库存均出现回升的表现。成本端，氧化铝厂采购较为保守矿商议价能力不 强，国内进口矿成交价格依旧难上涨。随着沿海新增产能的投放，氧化铝供应过剩的预期依旧不改。 铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，昨日保太报价19600元/吨，环比下滑100元/吨，AD2511-AL2511合约价差-420元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。 策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空铝合金：中性。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME0-3升水4 图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨4 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨4 图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨4 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨4 图6：氧化铝进口盈亏4 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨5 图8：铝社会库存季节性|单位：万吨5 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨5 图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨5 图11：氧化铝总库存|单位：万吨5 图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨5 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%6 图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%6 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨6 图16：铝板带箔周度开工率|单位：%6 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨6 图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨6 图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）7 图20：铝合金锭：ADC12：市场价7 图21：ADC12理论利润7 图22：ADC12-A00无锡现货价差7 图23：铝合金锭总库存7 图24：国内废铝供应7 图1：中国电解铝出口利润模型：LME0-3升水图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨 资料来源：资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨图6：氧化铝进口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位 吨图8：铝社会库存季节性|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：氧化铝总库存|单位：万吨图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨图16：铝板带箔周度开工率|单位：% 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单 进口矿成本|单位：元/吨位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）图20：铝合金锭：ADC12：市场价 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图21：ADC12理论利润图22：ADC12-A00无锡现货价差 资料来源：SMM资料来源：钢联大宗 图23：铝合金锭总库存图24：国内废铝供应 资料来源：钢联大宗资料来源：SMM 本期分析研究员 陈思捷 王育武 封帆 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03114162 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0022466 投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房