晨会聚焦
晨会聚焦发布日期：2025年06月20日1、6月16日-18日，国家主席习近平赴哈萨克斯坦出席第二届中国—中亚峰会。期间，国家发改委与中亚五国有关部门达成共建“一带一路”、中欧（亚）班列、人工智能等四份合作文件。2、深交所：今年初成功推出首批深市基准做市信用债ETF，近期科创债ETF已集中申报，为投资者提供了更优质多元的场内配置工具。下一步，将在证监会统筹下研究制定多项支持措施，持续推动债券ETF市场高质3、中国银行与中国人保联合发布《共同支持上海国际航运中心建设行动方案》，围绕金融服务航运安全、服务航运便利化、服务航运绿色转型三方面推出十项具体行动措施。资料来源：新华社，深圳证券交易所，中国人保，Wind资讯市场分析：资源传媒行业领涨A股震荡整理季度策略：经济蓄势突围，股债市场轮动——2025年A股中期策略市场分析：通信电子行业领涨A股先抑后扬市场分析：防御行业领涨A股震荡整理市场分析：成长行业领涨A股蓄势震荡行业半年度策略：行业景气寻底，周期与成长两条主线布局行业半年度策略：多主线布局，攻守兼备行业半年度策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电行业半年度策略：周期掘金，向新而行行业半年度策略：周期复苏顺势、科创成长掘金行业月报：国产基础软硬件持续突破，算力互联互通将实现算力网络升级行业年度策略：业绩恢复增长，关注三条主线行业月报：化工品价格下跌态势放缓，关注钾肥、磷化工和农药行业行业月报：美国半导体出口管制再升级，存储器价格持续回升 第1页/共12页 【财经要闻】量发展。【宏观策略】【行业公司】 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com行业月报：销量持续增长，短期建议关注【重点数据更新】近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com【财经要闻】1、6月16日-18日，国家主席习近平赴哈萨克斯坦出席第二届中国—中亚峰会。期间，国家发改委与中亚五国有关部门达成共建“一带一路”、中欧（亚）班列、人工智能等四份合作文件。2、深交所：今年初成功推出首批深市基准做市信用债ETF，近期科创债ETF已集中申报，为投资者提供了更优质多元的场内配置工具。下一步，将在证监会统筹下研究制定多项支持措施，持续推动债券ETF市场高质量发展。3、中国银行与中国人保联合发布《共同支持上海国际航运中心建设行动方案》，围绕金融服务航运安全、服务航运便利化、服务航运绿色转型三方面推出十项具体行动措施。资料来源：新华社，深圳证券交易所，中国人保，Wind资讯【宏观策略】市场分析：资源传媒行业领涨A股震荡整理2025-06-19（张刚S0730511010001周四A股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3354点附近获得支撑，午后股指维持场震荡，盘中采掘、石油、燃气以及我文化传媒等行业表现较好；软件开发、和互联网服务、电子元件以及化学制药等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.93倍、37.00倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额12810亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注消费电子、通信设备、半导体以及航天航空等行业的投资机会。季度策略：经济蓄势突围，股债市场轮动——2025年A股中期策略2025-06-19（徐至S0730525040001l外部经济环境：美国经济当前面临诸多不确定性因素，从经济数据来看，美国经济已出现明显的下行迹象。从通胀角度来看，美国自2022年开始的强力加息措施已取得成效，CPI当月同比增速从2022年6月的9.1%降至2025年5月的2.4%，通胀压力显著缓解，具备降息的基础。从美国债务角度看，美国政府庞大的债务规模和高利率环境使其存在强烈的降息动力。全球主要经济体纷纷进入降息通道。外部环境有助于中国货币政策进一步宽松。l国内经济环境：国内政策调控下，宏观经济数据逐步向好。GDP累计同比增速从2024年前三季度的4.8%提升至2025年一季度的5.4%，从消费端来看，2025年1-5月社会消费品零售总额累计同比增速为5%，当月同比增速进一步提升至6.4%，显示出消费市场的稳步回暖态势。从投资端来看，2025年以来固定资产投资累计同比增速从2024年12月的3.2%小幅增长至5月的3.7%。从进出口来看，数据波动较为显著。尽管5月受到关税事件的冲击，出口总额同比增速仍达到4.8%，凸显市场的韧性以及企业在复杂环境下的应对能力。新兴产业景气度向好，价格端还需政策发力。l政策层面分析：国内财政政策还需在力度和效率方面发力。一方面超长期特别国债在提前发行，另一方面从消费数据看，在刺激消费领域取得一定成绩，家用电器、家具类、通讯器材类商品零售额同比迎来两位数增长。房地产方面，市场活动和内需仍显疲软，对经济增长的拖累仍需关注。价格方面，稳住价格总水平到合理位置面临一定的挑战，政府应在需求端重点扩大消费与精准投资。l市场环境：经济复苏初期把握股债动态平衡。债市层面：展望下半年，债市驱动因素依旧延续政策博弈、外部冲击与经济数据分化是三条主线。政策层面，货币政策宽松基调预计延续，降准降息概率依旧存在；财政政策加码可能成为关键增量，扩大投资和消费支撑经济。外部风险 请阅读最后一页各项声明第3页/共12页021-50586990zhanggang@ccnew.com）） 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第4页/共12页层面，中美经贸摩擦短期扰动或将反复，但对市场的短期冲击较为有限。经济数据的分化可能成为市场交易主线，一方面，社融总量增速持续增长；另一方面，工业增加值虽表现较好，CPI和PPI价格端持续偏弱，反映内需修复动能不足。综合来看，下半年债市或延续震荡格局。股市层面：展望下半年，权益市场的核心驱动因素为，一是政策红利持续释放，财政和货币政策持续发力，重点聚焦科技创新与内需提振。预计2025年下半年将延续政策托底，新质生产力相关产业政策力度有望进一步加大。二是流动性环境改善，国内货币政策宽松，叠加产业资本回购增持，权益类基金规模持续增长，市场流动性充裕。海外降息预期增强，中美利差压力缓解，外资回流预期增强。三是经济复苏过程是慢变量，市场或将呈现成长和价值轮动态势。l行业配置建议。2025年下半年行业配置建议可以关注三条主线。一、科技自主可控：把握新一轮增长机遇。在当前全球经济政治格局下，科技自主可控的重要性日益凸显。从行业基本面看，通信、电子、计算机、机械等行业正处于主动补库存阶段，且随着新一轮资本开支的启动，行业增长动力强劲。特别是以人工智能产业为代表的新兴领域，随着DeepSeek等技术的推动，对软件和硬件的需求持续增长，从智能芯片到云计算平台，从大数据分析到人工智能算法，整个产业链加速升级，有望形成长期投资赛道，但投资者需合理把握投资节奏，精选性价比较高的优质企业。二、提振内需消费：政策支持下的投资机会。2025年下半年，政策层面或将继续出台一系列支持内需消费的措施，旨在刺激消费增长，推动经济复苏。从行业景气度和估值角度来看，食品饮料、家电和医药等行业在当前市场环境下更具投资价值。三、红利资产：防御与价值的双重选择。一方面，在中国特色估值体系的推动下，央企和国企的内在价值被重新审视；另一方面，随着央企市值管理的优化，企业更加注重股东回报，进一步提升了以国企央企为主的红利资产吸引力。在当前宏观经济环境处于复苏初期、经济数据存在反复波动的情况下，红利资产作为防守与价值的双重选择。综上所述，2025年下半年的行业配置建议重点关注科技自主可控、内需消费和红利资产三条主线。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，合理配置资产，把握市场机遇，实现投资收益的最大化。市场分析：通信电子行业领涨A股先抑后扬2025-06-18（张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com）周三A股市场先抑后扬、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3376点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中电子元件、消费电子、通信设备以及半导体等行业表现较好；农药兽药、小金属、美容护理以及医疗服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.90倍、36.94倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额12219亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。本周需重点关注中东局势演变、陆家嘴论坛政策信号及量能变化。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注消费电子、通信设备、半导体以及航天航空等行业的投资机会。市场分析：防御行业领涨A股震荡整理2025-06-17（张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com）周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3392点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电池、消费电子、航运港口以及医疗器械等行业表现较好；珠宝首饰、游戏、生物制品以及文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.90倍、37.06倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额12373亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。本周需重点关注中东局势演变、陆家嘴论坛政策信号及量能变化。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注消费电子、电池、航运港口以及 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com医疗器械等行业的投资机会。市场分析：成长行业领涨A股蓄势震荡2025-06-16（张刚S0730511010001周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3384点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中文化传媒、游戏、软件开发以及互联网服务等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、航空机场以及航天航空等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.85倍、36.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额12438亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。本周需重点关注中东局势演变、陆家嘴论坛政策信号及量能变化。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及
