广发期货日评20250620

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：市场不确定性增加，股指全线回调 【市场情况】 周四，A股低开低走，全日下行回调。截止收盘，上证指数跌0.79%，报3362.11点。深成指跌1.21%，创业板指跌1.36%，沪深300跌0.82%、上证50跌0.54%，中证500跌1.20%、中证1000跌1.42%。个股跌多涨少，当日716只上涨（39涨停），4646下跌（20跌停），43持平。其中，海科新源、逸豪新材、北方长龙涨幅居前，分别上涨20.02%、20.02%、20.01%；而常山药业、*ST广道、斯菱股份分别下跌20.0%、17.09%、15.75%。 分行业板块看，仅能源系坚挺，三个上涨板块，能源设备、燃气、石油天热气涨幅居前，分别上涨1.98%、1.41%、1.07%，半导体主题逆势上扬。消费、金融皆回调，下跌板块中，多元金融、休闲用品、办公用品、分别下跌3.17%、3.15%、3.08%，医药主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2506、IH2506分别收跌0.80%、0.63%；IC2506、IM2506分别收跌1.03%、1.16%。四大期指主力合约将于本周五到期，基差中性收敛：IF2506贴水2.70点，IH2506贴水6.32点，IC2506升水0.97点，IM2506升水2.18点。 【消息面】 国内要闻方面，据央视新闻，美国总统特朗普在6月17日晚已告诉他的高级助手，称他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃其核计划。外交部称，当前中东地区局势紧张敏感，面临失控的风险，中方反对任何违反联合国宪章宗旨和原则，侵犯别国主权安全和领土完整的行为，反对在国际关系中使用或威胁使用武力。国际社会，特别是有影响力的大国，应秉持公正立场和负责任态度，为推动停火止战，重回对话谈判创造条件，避免地区局势滑向深渊，引发更大的灾难。 海外方面，美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。 【资金面】 6月19日，A股交易额环比略放量，全日合计成交额1.25万亿。北向资金当日成交1322.29亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2035亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1193亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放842亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.07%、-0.24%、0.02%、0.04%。指数下方支撑较稳定，上方突破有待驱动，关税谈判仍在继续博弈，短期国际形势多变，指数有回调压力，建议观望为主，观察期指贴水状态，等待入场机会。 [国债期货] 国债期货：资金面略收敛，期债涨跌互现 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多上行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率持平于1.8450%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.1bp报1.7090%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.5bp报1.6420%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.75bp报1.3725%。 【资金面】 央行公告称，6月19日以固定利率、数量招标方式开展了2035亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2035亿元，中标量2035亿元。Wind数据显示，当日1193亿元逆回购到期，据此计算，单日净投 放842亿元。资金面略显收敛，央行公开市场转为净投放，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，目前仍位于1.37%附近，七天质押式回购利率则上行近2个bp。跨季因素渐近，资金面整体仍平稳，关注季末时点资金价格波动及后续央行投放力度。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日略降。 【消息面】 美联储6月议息结果出炉，继续暂停降息，政策利率维持在4.25-4.50%，从6月点阵图来看，美联储内部观点或更偏鹰派，相比5月预期年内不降息的官员由4人增加至7人。会议结束后，10年、30年美债收益率上行，不过调整幅度可控；美元指数由98.5一度反弹至最高99.2。 【操作建议】 跨季影响逐渐显现资金面略有收敛，短债表现偏弱，不过目前来看央行大概率会进行进一步资金投放，如果资金利率上行幅度小于季节性保持相对平稳，债市可能不会明显调整。此外关注月末公布央行债券买卖情况，如果买债重启，可能带动曲线牛陡期债走强。单边策略上，期债可适当逢调整配置多单。期现策略上，可以适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线仍非常平坦，中期来看做陡的空间更大，不过短期短债利率下行受阻，预期先行长债波动更大，参与做陡可能需承受一定回撤，如果后续央行重启买债或跨季后资金利率突破下行确认，波段做陡机会或出现。 [贵金属] 贵金属：美联储货币政策难以松绑多头离场贵金属呈现“滞涨”银价下跌 【行情回顾】 消息方面，加拿大总理卡尼宣布对等措施，将于7月21日针对钢铝调整现有的对等关税措施，从而与美国边境贸易安排的进展相匹配，来保护加拿大的钢铝（行业/贸易），他表示如果与特朗普政府的贸易磋商停滞，可能会在7月21日之前（对美国）加征钢铝关税。 美国总统特朗普通过自创的社交媒体平台表示，“太迟先生”鲍威尔（美联储主席）正在让美国损失数千亿美元。他绝对是政府中最愚蠢、最具破坏力的人之一，美联储理事会也是同谋。欧洲已经降息10次了，我们一次也没有。我们应该降低2.5个百分点，这样（前总统）拜登的所有短期债务就能省下数十亿美元。我们的通胀率很低。英国央行宣布，维持政策利率在4.25%不变，符合预期，但本次投票出现较大分歧，官员中有6票支持维持利率，3票支持降息25个基点。委员会预计薪资增长在今年剩余时间内将显著放缓，原因是就业市场持续宽松。会议纪要释放出鸽派信号，指出“劳动力市场出现更多通胀下行压力迹象”，重申了其核心指引，即未来的降息将是“渐进且谨慎的”。彭博报道从日本财务省发债计划显示，自7月份起削减超长债发行规模，增加包括2年期在内的短期债。自7月份起，40年期、30年期、20年期日本国债发行规模每次招标将减少1000亿日元。 据央视报道，6月19日，美国白宫就伊朗问题表示，总统特朗普将在两周内决定是否攻击伊朗，特朗普认为外交途径仍然是解决伊朗（核）问题的选项，他的首要任务是伊朗不能拥有核武器。据伊朗伊斯兰共和国通讯社19日报道，伊朗外交部副部长卡泽姆·加里布阿巴迪当天表示，如果美国决定介入冲突并支持以色列，伊朗将被迫动用必要手段捍卫国家安全。据央视报道，6月19日乌克兰总统泽连斯基在其例行视频讲话中表示，乌克兰已准备好进行最高级别的会晤，并愿与普京会面。他表示，“乌克兰已准备好进行最高级别的会晤，这一级别关乎决策。我愿与任何拥有决策权和职权的人会面，包括普京。”他还表示希望在美国总统特朗普的任期内结束俄乌冲突。 隔夜，在美国关税威胁、贸易谈判进展缓慢和中东地区冲突影响下通胀压力增加，但美国经济存在韧性，美联储货币政策难以松绑，多头资金在当前市场缺乏明确驱动的情况下暂时离场，美元资产陷入震荡格局，原油等能源价格独立上涨，贵金属价格则有所回落。国际金价开盘后早段小幅升至3380美元之上后快速走低超30美元，随后跌幅逐渐收窄，收盘报3370.21美元/盎司，微涨0.05%；国际银价开盘早段波动较小，盘中或因大量多头资金离场价格快速跳水1%最低至36.18美元，收盘报36.44美元/盎司，跌幅0.76%创“二连阴”。 【后市展望】 目前美国经济在高赤字压力下持续放缓，美国关税冲击和地缘冲突反复扰动金融市场，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，使金价存在支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系暂时缓和使美元资产止跌企稳，目前市场在美国经济和财政货币政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，技术上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，金价上行动力减弱可能存在回调风险。短期继续关注美国是否介入伊以冲突，若战事升级原油价格大幅飙升使全球经济面临衰退风险，金价或维持高位震荡，卖出黄金看涨期权继续持有。 白银方面，中美领导人通话缓和贸易谈判启动使工业制造业乐观情绪增加，欧洲各国的宽松财政和货币政策提振工业和投资需求，在光伏“抢装”后在欧洲需求旺季接力的情况下相关光伏新能源行业生产有望持稳，半导体行业回暖亦有提振，伦敦和中国等地区库存维持低位，对价格存在支撑。短期多头离场对上行驱动减弱价格转向高位整理，关注中东局势对能源价格影响，若通胀预期持续上升银价仍有上涨空间，否则价格回调至36美元（8800元）以下。 【资金面】 中东地缘冲突等风险事件和美元趋弱影响金价走强黄金ETF持仓上升，银价上涨ETF持仓再度增加。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力延续震荡 【现货报价】 截至6月18日最新报价，马士基1700-2179美元/TEU，2849-3548美元/TEU；CMA1785-2535美元/TEU，3145-4645美元/TEU；MSC1940美元/TEU，3240美元/TEU；ONE 2571-3474美元/TEU，2937-4043美元/TEU；EMC2555美元/TEU，3610美元/TEU。 【集运指数】 截至6月16日，SCFIS欧线指数报1697.63点，环比上涨4.61%，美西线指数环比上涨27.18%至2185.08点。截至6月13日，SCFI综合指数报2088.24点，较上期跌6.79%；上海-欧洲运价上涨10.62%至1844美元/TEU；上海-美西运价4120美元/FEU，较上周跌26.51%；上海-美东运价6745美元/FEU，较上周跌2.8%。 【基本面】 截至6月16号，全球集装箱总运力为3249万TEU，较上年同期增长8.3%。需求方面，欧元区5月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为49.7；美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6。5月OECD领先指数G7集团录得100.32。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力08合约收2022.2点，下跌0.38%；06合约收1891.5点，下跌2.21%。目前部分航司7月份报价仅比6月份报价高开200-