晨会聚焦

分析师：张刚 晨会聚焦 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com021-50586990 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2025年06月19日 23% 18% 13% 7% 2% -4% -9% -14% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布八项重磅金融开放举措。一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债；六是优化升级自由贸易账户功 2024.062024.102025.022025.06 国内市场表现指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 3,388.81 0.04 深证成指 10,175.59 0.24 创业板指 2,022.77 -0.47 沪深300 3,874.97 0.12 上证50 2,443.97 -0.52 科创50 891.46 0.14 创业板50 1,924.26 -0.67 中证100 3,683.20 0.01 中证500 5,745.87 -0.09 中证1000 6,116.76 0.33 国证2000 7,801.23 0.58 资料来源：聚源，中原证券研究所 国际市场表现指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 23,980.30 -0.34 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：聚源，中原证券研究所 能；七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。 2、中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 3、金融监管总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推出一系列务实举措，包括鼓励上海在科技金融、跨境金融等领域开展创新试点，支持符合条件的全国性银行在沪设立金融资产投资公司等。 资料来源：中国新闻网，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信电子行业领涨A股先抑后扬市场分析：防御行业领涨A股震荡整理 市场分析：成长行业领涨A股蓄势震荡 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0609-0615）市场分析：航天资源行业领涨A股震荡整固 【行业公司】 行业半年度策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电行业半年度策略：周期掘金，向新而行 行业半年度策略：周期复苏顺势、科创成长掘金 行业月报：国产基础软硬件持续突破，算力互联互通将实现算力网络升级 行业年度策略：业绩恢复增长，关注三条主线 行业月报：化工品价格下跌态势放缓，关注钾肥、磷化工和农药行业行业月报：美国半导体出口管制再升级，存储器价格持续回升 行业月报：销量持续增长，短期建议关注 行业月报：电信运营商收入增速回升，海外算力复苏行业月报：食饮行情延续，多数子板块表现优异 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布八项重磅金融开放举措。一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债；六是优化升级自由贸易账户功能；七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。2、中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 3、金融监管总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推出一系列务实举措，包括鼓励上海在科技金融、跨境金融等领域开展创新试点，支持符合条件的全国性银行在沪设立金融资产投资公司等。 资料来源：中国新闻网，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信电子行业领涨A股先抑后扬2025-06-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场先抑后扬、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3376点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中电子元件、消费电子、通信设备以及半导体等行业表现较好；农药兽药、小金属、美容护理以及医疗服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.90倍、36.94倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额12219亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。 中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。本周需重点关注中东局势演变、陆家嘴论坛政策信号及量能变化。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注消费电子、通信设备、半导体以及航天航空等行业的投资机会。 市场分析：防御行业领涨A股震荡整理2025-06-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3392点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电池、消费电子、航运港口以及医疗器械等行业表现较好；珠宝首饰、游戏、生物制品以及文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.90倍、37.06倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额12373亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经 济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。本周需重点关注中东局势演变、陆家嘴论坛政策信号及量能变化。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注消费电子、电池、航运港口以及医疗器械等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股蓄势震荡2025-06-16 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3384点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中文化传媒、游戏、软件开发以及互联网服务等行业 表现较好；贵金属、珠宝首饰、航空机场以及航天航空等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.85倍、36.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额12438亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术面的双重影响，市场情绪陷入谨慎。然而政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑，结构性机会仍存。本周需重点关注中东局势演变、陆家嘴论坛政策信号及量能变化。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注文化传媒、游戏、互联网服务以及软件开发等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0609-0615）2025-06-15 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪 2、河南经济与政策跟踪 3、债券市场运行跟踪 4、股票市场运行跟踪 5、券商板块周行情跟踪 市场分析：航天资源行业领涨A股震荡整固2025-06-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3400点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中航天航空、石油、采掘以及航运港口等行业表现较好；美容护理、文化传媒、生物制品以及多元金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.95倍、37.28倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额15042亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。5月降准降息落地后，市场资金面整体处于宽松充裕状态。现阶段货币政策尚有增量空间，预计将伴随外部环境变化适时推出。财政政策则持续发力专项债和新质生产力领域，为经济高质量发展提供坚实后盾。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注航天航空、石油、采掘以及航运港口等行业的投资机会。 【行业公司】 行业半年度策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电2025-06- 18 （陈拓S0730522100003037186537085） 投资要点： l电力及公用事业防御性强，业绩稳健增长。2024年，行业营业收入和归母净利润实现双增长； 2025年一季度，行业营收下降但归母净利润逆势增长。截至2025年6月15日，电力及公用 事业指数上涨2.25%，跑赢沪深300指数（-1.80%）4.05个百分点。截至2025年6月15日，在30个中信一级行业中，电力及公用事业指数涨幅排名第14。 l水电业绩最稳健、分红比例最高，核电受市场电价下行影响。2024年，发电企业贡献了电力及公用事业行业超过82%的归母净利润。从细分子行业看，市场电价下行、火电发电量同比下降，影响了火电的营业收入水平，但煤价中枢下跌较多，提升了火电的归母净利润水平。2024年及2025年一季度，水电营业收入和归母净利润双增长受益于整体来水偏丰、财务费用下降等因素。其他发电板块中，核电受市场电价下行等影响，业绩增速有所放缓；新能源发电则受到平价项目占比提升，影响上网电价。 l行业评级及投资主线。基于电力公用事业行业发展前景，及业绩增长预期和估值水平，维持 电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。 电价市场化改革加速推进，市场电价波动将为发电企业业绩带来不确定性影响。相比之下，水电电价最低，有较强竞争优势，存在长期上涨空间。近期我国长期国债收益率维持较低水平，有利于高股息、低估值的红利资产。 建议重点关注大型水电运营商。电力及公用事业行业的盈利主要来自发电企业，我们重点关注电力运营商在二级市场的投资价值。结合基本面、盈利能力、分红比例等因素，我们建议重点关注大型水电运营商。 水电：水电作为红利资产的代表，行业发展成熟，天生的自然垄断性使其行业护城河极深。由