贵金属日报

2025-06-17沪金跌1.37 %，报785.78元/克，沪银跌0.08 %，报8817.00元/千克；COMEX金涨0.02 %，报3417.90美元/盎司，COMEX银跌0.08 %，报36.42美元/盎司；美国10年期国债收益率海外地缘冲突持续，今晨特朗普在社交媒体发文称伊朗未签署相关协议，他认为伊朗绝对不能拥有核武器，并表明“大家应立刻撤离德黑兰”，特朗普表态后黄金和原油价格短线走高，在白银方面需要重点关注本周四凌晨的美联储议息会议，联储降息预期的核心驱动在于美债利息支出，因此本年度的降息对于维护美元信用具备关键作用，美国财政部数据显示，当前美国国债平均利率为3.294%，本财年（2024年10月开始）的累计利息支出达到7760亿美元。特朗普政府当前着力推动通过的“大而美法案”在解决美国债务上限问题的同时也将令美国财政赤字规模进一步扩大，这将令美国在下半年面临较大的债券发行压力。若美联储维持高利率环境，则后续的国债将以较高利率发行，大幅增加美国财政的利息支出，进一步加剧其赤字规模的扩张。因此，即使当前鲍威尔领导下的美联储与特朗普政府存在政策层面的意见冲突，下半年联储对于政策利率的下调将仍对美元信用形成有利因素。当前CME利率观测器显示，市场预期美联储将分别9月以及12月议息会议中进行25个基点的降息操作。对于本周进行的六月份议息会议，我们认为联储主席鲍威尔在本次议息会议上将会表态偏鸽派，同时对于下半年的降息节奏将会给出指引。当前对于贵金属，尤其是白银价格应当维持多头思路，策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间774-836元/克，沪银主力合约参考运行区间8659-9500元/千克。日度变化环比42.000.48%0.300.83%39.580.27%0.031.41%-0.04-0.49%56.140.94%-1.71-8.21%477.081.26% 贵金属伊朗以色列冲突尚未完全得到解决的情况下，金价短期具备支撑。环比-0.37%Ag(T+D)-1.10%伦敦银0.15%SLV银ETF持有量TIPS0.01%离岸人民币0.75%标普5001.52%VIX指数0.28%东京日经225指数 报4.46%，美元指数报98.19；市场展望：单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克787.93790.86-2.93元/千克8835.008793.00伦敦金美元/盎司3397.603435.35-37.75美元/盎司36.3836.08SPDR黄金ETF持有量吨941.93940.491.44吨14714.9414675.36美国10年期国债收益率%4.46004.41000.05%2.16002.1300美元指数98.154898.14500.017.25457.2899道琼斯指数42515.0942197.79317.306033.115976.97纳斯达克指数19701.2119406.83294.3819.1120.82伦敦富时1008875.228850.6324.5938311.3337834.25 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-17数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-252025-01-082025-01-22期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-70-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-17数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/6/16三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）740750760770780790800810连一连二连三连四连五2025/6/17三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-17数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）25272931333537392024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-192025-01-09COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）31.532.533.534.535.536.537.538.5连一连二连三连四连五2025/6/16三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-17数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心19212325272931333537392023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-17数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-17免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn