澳大利亚数据中心-现状

罗杰·萨缪尔，CFA* | 股票分析师+612 9364 2931 | rsamuel@jefferies.com露西·克里默* | 股权助理+612 9364 2924 | lkrimmer@jefferies.com 目录请参阅本报告第14至19页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。执行摘要3澳大利亚数据中心运营商更新4悉尼和墨尔本数据中心统计9全球趋势正来澳大利亚10中国云服务提供商12 .来源：公司数据，杰弗里斯图6 - 澳大利亚数据中心运营商 - 已建和规划容量请参阅本报告第14至19页的重要披露信息。执行摘要本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。澳大利亚拥有充满活力的数据中心市场，正经历着强劲增长，这主要得益于向云端的迁移，以及近年来人工智能部署的推动。从目前1.3吉瓦的容量（不包括超大规模企业的自建设施）来看，7-8年后我们应该接近6吉瓦。这一扩张主要由排名前三的数据中心提供商——CDC Data Centres（由IFT持有49%股份）、NXT和AirTrunk所驱动，但像STACK Infrastructure和GMG这样的非传统参与者也在海外取得成功后，在澳大利亚宣布了雄心勃勃的扩张计划。MAQ、DGT、GreensquareDC等利基提供商将服务于市场的小端。在对市场和渠道的深入调研后，我们对NXT和IFT的信心更加坚定，因为它们与大客户（超大规模企业、政府）保持着紧密的关系，并拥有稳健的发展计划。根据datacentreHawk的数据，悉尼和墨尔本这两个主要的DC市场空置率持续保持低位，分别为4.6%和5.1%。虽然近年来租赁率（$/kW）有所缓和，但这一趋势反映出客户正在承接更多容量，因此单位价格较低，并且在合同谈判方面也更加成熟。我们的调查表明，能够及时满足客户需求的DC运营商仍然能够获得溢价，并且这种溢价在合同续签时仍可能持续。尽管运营商宣布了大规模扩张计划，但市场不存在过剩供应。新增产能的增长仍受电力可用性和地方政府开发批准的制约。新数据中心选址附近通常还有5到6个其他电力申请。发电机和高电压电力设备（例如变压器）的交付周期长达约18个月。地方规划法规也存在问题，尽管维多利亚州的规定似乎没有新南威尔士州那么严格。需求持续非常强劲，这一点体现在超大规模计算企业的全球资本支出计划中，我们估计该计划在2025财年将达到3570亿美元，同比增长40%。其中一部分资本支出应该流向澳大利亚和新西兰。NXT迄今为止在2025财年已 securing 71MW 的新合同容量。IFT在本年初宣布获得了230MW的合同（包括预订和机械负荷），尽管有一些延误，我们预计它还将签署另外170MW的容量，该公司曾提及此事。尽管需求主要是由美国总部的大型数据中心驱动，但我们必须不能忽视将澳大利亚视为理想地点的中国大型数据中心和二级人工智能供应商，考虑到其地缘政治稳定性和获取最新GPU芯片的途径。 .16.030.016.016.00102030405060708090图8 - nxt悉尼站点容量（兆瓦）请参阅本报告第14至19页的重要披露信息。S1本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。澳大利亚数据中心运营商更新NextDCNXT在合同签单方面取得了丰硕的成果，截至目前财年已 securing 71.4MW，其中包括 KL（其首个国际目的地）的 10MW。目前的总合同利用率已达 244MW。值得注意的是，NXT的维多利亚数据中心生态系统从需求激增中受益最大，合同利用率达到约 120MW，相当于截至2024年12月31日其建设容量（70.5MW）的 170%。该公司的账面未来订单也达到创纪录的 135MW，表明未来收入流强劲。这令人满意，但也意味着NXT需要迅速改造现有设施以满足未来需求。在NXT需要建设新站点之前，悉尼和墨尔本共有约200MW 的可用容量，而悉尼只有约 40MW 的可用容量。该公司还在东溪收购了一个新场地S7悉尼，价值约3.53亿澳元，将在2025财年分期支付。该场地预计将容纳一个容量为550MW的设施，需获得开发批准（DA）。此外，NXT正为其较大站点（S4、S7、M4）的合资交易中寻找资本合作伙伴。我们预计NXT能够在18-24个月内从这些资本合作伙伴那里获得承诺，且结构预计与Equinix的xScale相似（股权分配：20% Equinix，30%资本合作伙伴 + 50%债务）。有许多私募股权公司正在关注AU Data Centres，我们相信这可能与NXT在中等时间范围内的合作有关。这包括那些错过了2024年末AirTrunk出售流程的买家 - IFM Investors、DigitalBridge、Global Infrastructure Partners、阿布扎比的MGX和加利福尼亚的Silver Lake - 以及那些对CDC Data Centres中CSC的股份表示兴趣的投资者 - 加拿大养老金公司Caisse de dépôt et placementdu Québec、IFM Investors和澳大利亚退休信托。S4（300兆瓦，Horsley公园）和S5（60兆瓦，Macquarie公园）的DA批准仍在进行中（两者都处于“对提交材料的回复”阶段）。我们认为S4的程序应该相当简单，仅收到Fairfield市议会的评论（无反对意见）。然而S5已收到Ryde市议会提出的反对意见，评论“鉴于所提议的数据中心与地铁站相邻，且该地点靠近兰 Cove 道上的住宅开发（现有和拟建），开发不能确保土地使用冲突得到妥善解决\"。我们仍然期待NXT获得批准，尽管时间线可能会延长。 30.030.0S2 80.013.544.02.756.31.3.15.015.0020406080100120140160图9 - 墨尔本场地容量（兆瓦）来源：公司数据，杰弗里估计来源：公司数据，杰弗里估计S3S6M1合同容量目标容量 建设容量 120.0150.042.040.0来源：公司数据，新南威尔士州规划门户，Jefferies的估计M2M3 .1171480100200300400500600700Infratil / CDC 数据中心请参阅本报告第14至19页的重要披露信息。来源：公司数据，杰弗里斯图10 - CDC EBITDAF预测（百万元）本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。在其2025财年业绩中，Infratil的CDC数据中心展示了其强大的运营能力，并展示了其雄心勃勃的扩张计划。CDC全年实现了EBITDAF 3.3亿澳元，较上一期增长了22%（+5900万澳元），这得益于墨尔本和新西兰的新项目开工以及现有数据中心的利用率提高。然而，Infratil报告称，由于时间安排问题，CDC的合同出现了延迟。下一批合同（170MW）的主要谈判进展较慢，导致对FY26 EBITDA的预期进行了下调。考虑到近期超大规模计算厂商关于重新配置其技术需求的评论，这一点并不意外。IFT重申了其对CDC在未来两年内将其收益翻倍的指导方针，其中已有80%的合同已经签订。我们相信CDC能够在FY27年实现这一目标，（以FY25年的330亿美元为基准）因为新合同的计费速度正在加快，且需求足够热络，足以填补尚未签约的20%的目标。在当前站点建设方面，CDC有八个数据中心正在建设中，反映382MW的容量，预计将在2026年和2027年交付。这些包括CDC在悉尼和墨尔本的大型站点——即布鲁克林、马森公园和拉弗顿。在布鲁克林，BK1已完工（21MW），BK2正在建设中（48MW）。预计2026年BK2将完全完工，并开始建设BK3。CDC已在新的拉弗顿校区破土动工（150MW，有潜力增加到450MW）。布鲁克林的大部分合同已基本完成，而CDC指出拉弗顿将尽快产生收入。在悉尼，马森公园站点开始建设阶段，已吸引大量潜在客户的兴趣。截至2025年3月25日，CDC的总管路容量为2,454MW（约1,640MW的IT容量），其中318MW目前正在运行（约215MW的IT容量）。由于CDC在2025年3月季度完成了其两个奥克兰站点的扩建，运营容量增加了16MW。 161FY22 215271330407643.来源：公司数据，杰弗里估计图11 - CDC IT能力瀑布（MW）FY23FY24FY25FY26EFY27EFY20 FY21 Equinix (EQIX US)空轉軌(私有)阅读乔纳森·彼得森关于EQIX的最新笔记：2025年第一季度更新 - EQIX人工智能已到来STACK基础设施（私人）Stack基础设施由IPI（Iconiq Capital和Iron Point Partners合资企业）于2019年推出，在将多个数据中心合并为一个投资组合后。2024年10月，另类资产管理公司Blue Owl以约10亿美元收购了IPI。收购的IPI投资组合在全球拥有82个数据中心，租赁容量超过2.2吉瓦。空气 trunk 正在探索其在澳大利亚的扩张计划，据报道这些计划包括两个新的西悉尼站点，这是我们渠道核查确认的。目前，空气 trunk 在悉尼拥有 570MW 的容量，分布在西悉尼的两个站点和北悉尼的一个站点。较大的西悉尼站点（SYD3，320MW）仍在建设中。在澳大利亚，尽管最近经历了一些波动，但空气trunk 主要实现了完全的合同外委。请参阅本报告第14至19页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。STACK于2022年将其全球业务扩展至澳大利亚，从房地产开发商Hickory购买了墨尔本、堪培拉和珀斯的三个场地。迄今为止，STACK的主要关注点一直是墨尔本和堪培拉。其墨尔本开发项目包括两个数据中心，MEL01和MEL02，每个项目的规划容量为36MW。根据STACK的网站信息，MEL01已基本完工，而MEL02的建设正在进行中。在堪培拉，STACK已完工建设，其位于Hume的28MW数据中心现已投入运营。今天，STACK基础设施拥有超过4吉瓦的资产组合容量，包括北美23个园区内的320兆瓦，亚太地区5个园区内的52兆瓦，以及EMEA地区17个园区内的42兆瓦。最近，STACK将欧洲的七个数据中心出售给了阿波罗基金管理公司。这笔交易涉及在五个市场（斯德哥尔摩、奥斯陆、哥本哈根、米兰、日内瓦）移交七个数据中心。这次拆分使STACK EMEA能够“主要专注于超大规模客户”，并巩固了其在关键EMEA市场“对超大规模数据中心开发和运营的承诺”。2024年中，EQIX投入2.4亿澳元扩展其悉尼和墨尔本设施，在悉尼的SY5和墨尔本的ME2分别新增4000个机柜。建成后，SY5将拥有9675个机柜，而ME2将拥有约3000个机柜。SY5是全球规模最大的EQIX站点之一，总容量约为42MW。在墨尔本，自2017年投入运营以来，AirTrunk的数据中心在其正在进行的扩建工作完成后，将提供185MW的容量。除了澳大利亚之外，AirTrunk正积极拓展其他亚洲市场，包括在马来西亚柔佛的一个计划中的270MW校区。EQIX 2025年第一季度的最新业绩显示，该公司正经历强劲且持续的人工智能需求，连续第二个季度，其前25笔交易中有半数与人工智能相关。这包括来自NVDA、Grok和Block的客户部署。该公司CEO AdaireFox-Martin强调，“我们对数字基础设施和服务的需求仍然强劲”，并重点指出“一个供应受限的市场，其中绝对有更多的需求”。这种强劲的需求受到与人工智能相关的项目显著影响，这些项目占Equinix 2025年第一季度前交易的一半。据新闻报道（www.afr.com/street-talk），百仕通在收购AirTrunk仅6个月后，一直在考虑出售其在澳大利亚的两个数据中心。这笔出售可能带来高达40亿美元的资金，这些资金将重新投资于AirTrunk。一项资本合伙协议有可能达成，届时百仕通将出售其AirTrunk数据中心的某一部分。两家公司均未