商品量化CTA周度跟踪

商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院金融工程组2025/6/17 农产品内部分化扩大 量价CTA 商品多头占比回升，贵金属和能源板块上升，有色板块小幅回落。目前，截面偏强的板块是农产品和能源，截面偏弱的是有色。具体来看，黄金时序动量显著回升，沪银持仓量小幅上升，短周期动量�现显著修复。有色板块在持仓量整体下降，截面上的分化收窄，除铜以外锌、镍等品种均下降。黑色板块，期限结构分化收窄，铁矿和螺纹持仓量因子边际减弱，波动减小。能化板块整体短周期动量回升，但是持仓量并未大幅上行。农产品方面，油脂类持仓量小幅回升，棕榈油在期限结构上相对维持截面偏强，做多油粕比信号。 甲醇 上周收益(%) 当月收益(%) 大类信号强度 供给 0.04 -0.65 多头 空头 供给需求库存价差 上周因子强度当周因子强度 数据来源：wind，国投期货 需求 -0.45 0.09 库存 -0.44 0.99 价差 0.04 0.45 大类累加 -0.55 -0.75 策略净值方面，上周供给因子走强0.04%，需求因子走弱0.45%，库存因子走低0.44%，价差因子走高0.04%，合成因子下行0.55%，本周综合信号多头。基本面因子上，进口甲醇到港量小幅减少，国内装置开工率微幅提升，供给端维持中性；甲醇制烯烃以及醋酸装置负荷提升，需求端转为多头；内地以及港口库存持续增多，库存端中性偏空；周期内甲醇期货以及沿海地区现货价格大幅上涨，价差端多头。 净值曲线 供给需求库存价差大类合成 1.25 1.21.151.11.0510.95 数据来源：wind，国投期货 玻璃 上周收益(%) 当月收益(%) 大类信号强度 供给 0.00 0.34 多头 空头 供给需求库存价差利润 上周因子强度当周因子强度 数据来源：wind，国投期货 需求 0.00 0.00 库存 -0.42 0.44 价差 0.00 0.00 利润 0.00 0.00 大类累加 -0.32 0.34 策略净值方面，上周库存因子走弱0.42%，合成因子下行0.32%，本周综合信号多头。基本面因子上，浮法玻璃企业产能利用率释放多头信号，供给端多头；一线城市商品房成交数据同比偏低，需求端中性偏空；上周浮法玻璃企业累库，库存端多头强度走弱，转为中性；沈阳-沙河区域价差因子持续释放多头信号，价差端中性偏多。 净值曲线 价差库存需求供给利润大类合成 6.85.84.83.82.81.80.8 数据来源：wind，国投期货 铁矿 上周收益(%) 当月收益(%) 大类信号强度 供给 0.00 0.18 多头 空头 供给需求库存价差上周因子强度当周因子强度 数据来源：wind，国投期货 库存 -0.02 -0.02 价差 -0.01 0.58 大类累加 -0.01 0.31 策略净值方面，上周供给因子保持不变，库存因子走弱0.02%，价差因子走强0.01%，合成因子走弱0.01%。本周综合信号转为空头。铁矿石原矿累计量继续下降，供给端信号转为空头。WSA高炉生铁本月中国产量较上一月继续回落，需求端信号保持中性。本周铁精粉45个港口库存继续回落，库存端转为空头。巴西图巴朗到青岛的铁矿石运价继续回落，价差端信号保持中性。 净值曲线 80供给库存价差大类合成70605040302010 0 数据来源：wind，国投期货 沪铅 上周收益(%) 当月收益(%) 大类信号强度 供给 -0.39 0.06 多头 空头 供给需求库存价差 上周因子强度当周因子强度 数据来源：wind，国投期货 需求 0.00 0.00 库存 -0.19 0.05 价差 -0.28 -0.60 大类累加 -0.22 -0.15 策略净值方面，上周供给因子走弱0.39%，需求因子保持不变，库存因子走弱0.19%，价差因子走弱0.28%，合成因子走弱0.22%。本周综合信号保持空头。SMM国内铅精矿加工费继续下降，供给端信号保持空头。中国铅合金5月�口量较4月继续降低，需求端信号保持中性。SMM铅精矿月度平衡继续回落，库存端转为空头。LME铅0-3月继续升水，价差端信号保持空头。 净值曲线 供给需求库存价差大类合成 2.62.42.2 2 1.81.61.41.2 1 0.8 数据来源：wind，国投期货 高级分析师王锴期货投资咨询证号：Z0016943分析师王雪忆期货从业资格证号：F03125010 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 2023/1/3 2023/3/3 2023/5/3 2023/7/3 2023/9/3 2023/11/3 2024/1/3 2024/3/3 2024/5/3 2024/7/3 2024/9/3 2024/11/3 2025/1/3 2025/3/3 2025/5/3 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 2024/1/1 2025/1/1 2016/1/5 2016/10/5 2017/7/5 2018/4/5 2019/1/5 2019/10/5 2020/7/5 2021/4/5 2022/1/5 2022/10/5 2023/7/5 2024/4/5 2025/1/5 2017/7/21 2018/3/21 2018/11/21 2019/7/21 2020/3/21 2020/11/21 2021/7/21 2022/3/21 2022/11/21 2023/7/21 2024/3/21 2024/11/21