到目前为止，一切顺利：到目前为止，第二季度趋势良好，消费品表现略好，而一般商品仍然喜忧参半。大众渠道的优异表现似乎再次加速。监测刚开始的价格上涨带来的影响。

尼尔森 xAOC 销售增长驱动因素（所有类别）定价（T3M）单位销量（T3M） 美元销售额（近三个月） 美国广线、硬线和食品零售Theo Brito +1 212 526 9504 theo.brito@barclays.com BCI，美国塞斯·西格曼+1 212 526 7417 seth.sigman@barclays.com BCI, USSerena E Shalam+1 212 5263492 serena.shalam@barclays.com BCI, 美国奥利弗·胡 +1 212 526 6180 oliver.hu@barclays.com BCI，美国美国大众零售、硬线零售及食品零售中性 4.3%3.2%3.6%0%2%4%6%8%10%12%14%16%来源：NielsenIQ（截至第二季度至今至5月31日），巴克莱研究图3。我们的mass+追踪器Q2至今已显示出与Q1的对比来源：公司数据，尼尔森IQ（截至第二季度至今至5月31日），巴克莱研究零售商消耗品销售额增长与尼尔森大众+基准对比已覆盖销售增长零售商（报告）尼森大众，俱乐部，美元(我们的尼尔森计算)1Q22 2Q22 3Q222022年第四季度 2023年第一季度 2023年第二季度 2023年第三季度 2023年第四季度1Q24 2Q24 3Q24 4Q241Q25 2Q25E图 2.按渠道，消耗品销售额在 mass+ 上有所增长，在消化完复活节噪音后，与杂货店的差距再次扩大；杂货店和便利店的趋势放缓，而药品仍然疲软 -8%-6%-2%0%2%4%6%8%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%来源：尼尔森IQ，巴克莱研究来源：尼尔森IQ，巴克莱研究Nov-23 Feb-24 May-24 Aug-24 Nov-24 Feb-25 May-25按类别分的渠道销售额增长（本季度至今）易腐品杂货美与家庭通用商品1Q22 2Q22 3Q222022年第四季度 2023年第一季度 2023年第二季度 2023年第三季度 2023年第四季度1Q24 2Q24 3Q24 4Q241Q25 2Q25E质量+按品类划分的价格/组合增长（T13W）杂货易腐品美与通用商品图4。在大众、俱乐部和美元渠道中，整体食品和饮料趋势略有好转，包装食品的增长抵消了易腐品的放缓；通用商品继续走弱，而美妆和家庭用品显示出改善的迹象图6。最近的定价更加稳定，易腐品（鸡蛋）和普通商品（混合）有所适度调整-4% 家庭 巴克莱股票研究产生的投资建议类型：重要披露：巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）2025年6月11日巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）分析师认证：巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱资本公司（BCI，美国）披露情况的可获得性：关于信息来源的披露(们)巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）参与巴克莱研究的生产的法律实体：风险披露巴克莱银行 PLC (巴克莱，英国)巴克莱银行爱尔兰有限公司，巴黎分行（BBI，巴黎）巴克莱股票研究产生的其他投资建议的披露：巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本证券公司，墨西哥（BCCB，墨西哥）巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（统称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有贡献者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映了报告制作地的当地时间，并与GMT提供的发布日期可能不同。本报告中所包含的尼尔森材料代表尼尔森的估计，并不代表事实。尼尔森 Neither reviewed nor approved 此报告和/或其中所做的任何陈述。除非另有说明，价格源自彭博，反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。彭博®是彭博财务公司（以下简称“彭博”）及其附属公司（以下简称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不就由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并在法律允许的最大范围内，彭博对本材料相关的任何损害或损失概不负责。巴克莱股权研究可能在过去12个月内就本研究报告建议的相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查看巴克莱股权研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.除巴克莱正式评级体系分配的任何评级外，本出版物还可能包含由股票研究部门分析师制作的交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等形式的投资建议。任何此类投资建议应保持开放状态，直至其在未来的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。master limited partnerships (mlps) 是一种公开上市合伙企业结构的穿透实体。出于税务目的，分配给mlp单位持有人的款项可能被视为本金返还。投资者在投资mlp单位之前应咨询其自己的税务顾问。巴克莱也可能重新分发由第三方研究机构制作的包含与巴克莱 equity research部门发布的建议不同和/或冲突的股票研究报告。巴克莱研究部门提供各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究中一种类型所包含的建议可能与巴克莱其他类型研究中所包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。任何公司是本研究报告的 subjects，有关这些公司的当前重要披露请参考 https:// publicresearch.barclays.com 或另外发送书面请求至：Barclays ResearchCompliance, 745 第七大道, 13 楼, 纽约, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。为了获取有关研究传播政策及程序的巴克莱声明，请参阅 https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。我，塞思·西格曼，特此证明：(1) 本研究报告中所表达的观点准确地反映了我对本研究报告中提及的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2) 我的部分薪酬没有、现在没有或将来不会与本研究报告中表达的具体建议或观点有直接或间接关系。负责编写这份研究报告的分析师已获得基于多种因素的报酬，包括公司总收入，其中一部分由投资银行业务产生，还包括市场业务的盈利能力和收入，以及分析师所负责的资产类别的研究，公司投资客户的潜在兴趣。分析师定期进行实地考察以查看受覆盖公司的物料运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司对其此类访问的差旅费支付或报销。 4 2025年6月11日免责声明：欧洲经济区（“欧洲经济区”）第三方分发：本通信中表达的任何观点均 solely 属于巴克莱，未经任何第三方分销商采纳或认可。除与巴克莱相关的披露外，本出版物中包含的信息已从巴克莱研究认为可靠的来源获得，但巴克莱不作任何陈述或保证其准确或完整。第三方演讲者的出现：在此活动中，任何第三方演讲者所表达的观点或意见均仅为演讲者的观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对活动中任何第三方演讲者提供的任何书面、电子、音频或视频演示中包含的信息或意见（“第三方内容”）不承担责任，也不作任何保证。任何此类第三方内容均未被巴克莱采纳或认可，不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅供信息目的，巴克莱未对其进行准确性或完整性的独立核实。英国:本文件仅在(1)获得授权人(巴克莱银行PLC)的批准或与授权人一起分发，或(2)分发对象为，并针对(a)在英国拥有投资相关专业经验，并且属于2000年金融服务与市场法案(推广)(“法案”)第19(5)条中“投资专业人士”定义范围内的人员；(b)根据法案第49(2)条所述的高净值公司、非法人协会和合伙企业以及高价值信托的受托人；(c)根据法律规定可能向他人传达的其他人员(所有此类人员均为“相关人士”)。与本沟通相关的任何投资或投资活动仅供并仅将与相关人士进行。接收本沟通的其他人员不应依赖或据此行事。巴克莱银行PLC受审慎监管局授权，并由金融行为监管局和审慎监管局监管，且为伦敦证券交易所的会员。在不限制前述任何内容的前提下，并且在法律允许的范围内，巴克莱银行、任何关联公司、其各自的官员、董事、合伙人或雇员在任何情况下均不对（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失承担责任，即使已被告知此类损害的可能性，这些损害源于对本文档或其内容的任何使用。本出版物中的观点仅代表撰写分析师的观点，并可能发生变化，巴克莱研究无义务更新其意见或本出版物中的信息。除非另有披露，撰写本报告的分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何报酬。如果本出版物包含建议，它们是独立于任何其他利益（包括巴克莱及其附属公司以及/或相关公司的利益）而准备的普遍建议，本出版物不包含个人投资建议或投资咨询，也不考虑接收者的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物的任何接收者的受托人。本出版物中讨论的证券和其他投资可能不适合所有投资者，也可能在任何司法管辖区都不可购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能限制美国人士购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估 herein 讨论的投资的优缺点和风险，包括可能适用的制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策上独立判断。任何投资的收益和价值可能会因相关经济市场的变化（包括市场流动性变化）而每日波动。此处提供的信息并非旨在预测实际结果，实际结果可能与反映结果有重大差异。过去的表现不一定预示着未来的结果。所提供的信息不构成金融基准，不应用作确定金融基准的提交或输入数据的贡献。该材料由巴克莱银行爱尔兰有限公司分发给位于受限制的欧洲经济区（EEA）国家的任何“授权用户”。受限制的欧洲经济区国家包括奥地利、保加利亚、爱沙尼亚、芬兰、匈牙利、冰岛、列支敦士登、立陶宛、卢森堡、马耳他。巴克莱证券（印度）私人有限公司（BSIPL，印度）巴克莱银行PLC，新加坡分行（巴克莱银行，新加坡）巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行（巴克莱银行，迪拜国际金融中心）本出版物并非按照1940年美国投资公司法案第270.24(b)条定义的投资公司销售文件，也不是构成要约、宣传或建议，不应被视为营销（包括但不限于，根据2013年英国替代投资基金管理人法规（SI 2013/1773）或AIFMD（2011/61号指令）的目的），或预售（包括但不限于，根据（欧盟）2019/1160号指令的目的）本报告所涉及的证券、产品或发行人的证券。它已为机构投资者准备，而非零售投资者。它已由以下列出的一个或多个巴克莱关联法律实体或独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可能通过其与您的沟通向您传达）分发。它仅用于信息目的，巴克莱对此不做任何明示或暗示的保证，并明确否认与此出版物中包含的任何数据相关的任何适销性或特定目的适用性的保证。如果本出版物在封面声明其面向机构投资者，且不受适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束，则它是“机构债务研究报告”，并将其分发给零售投资者严格禁止。巴克莱还将此类机构债务研究报告分发给各种发行人、媒体、监管机构和学术机构。组织机构为其自身内部信息收集、监管或学术目的，而非为关于任何债务证券的投资决策目的。媒体组织不得转载任何巴克莱机构债务研究报告中所包含的有关债务发行人或债务证券的意见或