下午4点的交易高峰并非表面那样

US IG 信用市场存在一个独特的现象，即下午 4 点的成交量激增。这与股票市场的收盘流动性激增不同，而是由延迟现货交易驱动，这些交易在白天协商，并在 4 点使用当天的国债收盘价进行定价。

IG 交易通常遵循每日节奏：早上开始缓慢，中午休息，下午加速，然后在 4 点出现激增。这种激增并非实时流动性，而是延迟现货交易在国债收盘价已知后报盘的结果。

延迟现货交易的比例从 2015 年的不到 1% 上升到 2025 年的 15%。这些交易几乎 twice as likely to be block trades，并且为交易商和投资者带来了效率优势。

延迟现货交易使交易商能够将利率风险捆绑到一个干净的套期保值中，从而降低成本并收紧投资者的利差。它还使投资者能够锁定利差，同时推迟利率风险，这更适合 IG 市场，因为利率波动远大于信用利差波动。

延迟现货交易不仅适用于单笔交易，也适用于组合交易。组合交易在延迟现货活动中的份额已从 2023 年的 21% 上升到 2025 年的 40-45%。

与 US IG 不同，延迟现货交易在 US 高收益和 EUR IG 市场中不太普遍，因为这些债券更有可能按价格交易，而不是按利差交易。