SCEM加大力度稳定市场并阻止下滑

(17)1193755(%)行业表现来源：公司数据，华泰证券研究所估计来源：风，华泰研究股票推荐房地产开发物业服务CSI30006-2410月24日02-25公司代码货币) 评级上海SMI控股600649CHBJ Urban Construction 600266 CH滨江002244 CH 12.08 买入世澤控股601155 CH 17.50 买入CM 深圳蛇口001979 CH 12.52 买入C&D公司600153 CH 14.33 买入CR陆地1109 港股 32.72 买入COLI688 HK 17.07买入格林镇中国3900 港币 12.73 买入C&D国际1908 HK 19.29 买入组月秀地产123 HKCR 混搭生活方式1209 港元 39.81 买入Greentown服务2869 HKCOPL2669 HKCM物业运营001914 CH 14.96买入多式联运服务6049港币40.15买入滨江服务3316 HK 31.06 买入属性超重开发（维护）属性超重服务(保持)分析师林正恒SAC编号S0570520090003 linzhengheng@htsc.com SFC编号BRC046+(86) 21 2897 2065分析师陈森SAC编号S0570519010002 chenshen@htsc.com SFC编号BIO834+(86) 21 2897 2228分析师刘路SAC编号S0570519070001 liulu015507@htsc.com SFC编号BRD825+(86) 21 2897 2053 106-25TP (Local6.34 买入7.32 买入6.85 买入5.91 买入7.74 买入 这份报告必须与报告末尾的重要披露和分析员认证一起阅读。投资建议会议重申了国务院稳定房地产行业的政策承诺。考虑到一线城市的政策利好，我们对以一线城市为代表的核心城区的复苏速度，以及对这些地区拥有土地储备或新获取资源的房地产开发商的估值复苏持更为积极的看法。我们继续推荐“三好”框架下的房地产股票：良好信用、良好城市和良好产品。此外，盈利稳定、现金流平稳的物业管理公司也可能受益于市场稳定。我们的首选包括：1）A股开发商：上海SMI控股、北京城乡建设、滨江、世茂集团、 Shekou中茂 和 中地置业；2）H股开发商：华润置地、 COLI、 绿地中国、 中地国际集团 和粤秀地产；3）物业管理公司：华润万象城生活方式、 绿地服务、 COPL、 中茂物业运营、万达物业服务和滨江服务。行业风险：行业政策变化；房地产基本面复苏速度慢于预期；部分房地产开发商的经营风险。 行业风险本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。比我们预期的更慢的根本恢复属性:尽管自2024年9月起政策组合已提升了房地产交易量和价格，但如果经济复苏或政策实施不及预期，房地产 fundamental 复苏和可持续性也可能不足。产业政策变化：与房地产相关的货币和财政政策，以及城市特定的政策措施，仍然不确定。在新的房地产开发模式框架下，住房、土地、金融和税收等基础制度的调整和优化可能仍会发生，可能会扰乱该行业和公司运营。某些房地产开发商的经营风险：如果该行业的复苏弱于我们的预期，一些开发者可能会继续面临巨大的资金压力，这可能导致运营困难。 6 免责声明通用免责声明和披露分析师认证本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过去的表现，不应用作未来收益的指南。华泰不承诺或保证任何未来收益将得以实现。报告中的预测基于相应假设，假设的任何变化都可能显著影响预测收益。hfhl不是美国金融业监管署（“finra”）的会员公司，且hfhl的研究分析师没有在美国金融业监管署注册/获得研究分析师的资格。我/我们，陈森，刘璐，林正恒，特此证明本报告中所表述的观点准确反映了分析人员对相关证券或发行人的个人看法；且分析人员的薪酬的任何部分均未、正在或将会，直接或间接地，与本报告中具体建议或观点的纳入相关。本报告基于HFHL认为可靠且公开可获取的信息，但HFHL及其关联公司(以下简称“华泰”)对上述信息的准确性和完整性不作任何保证。华泰以及本报告的作者对本文所述的证券或投资工具不存在任何法律禁止的利益，据其所知。华泰可在适用法律允许的范围内，持有或交易本文所述公司发行的证券，并可能为该等公司提供投资银行业务、财务咨询或其他相关金融服务，或向该等公司招揽业务。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。本报告中的信息严格保密，仅限收件人知晓。本报告仅供HFHL、其客户和相关公司使用。任何其他人仅因其收到本报告，不能被视为本公司的客户。此处所包含的意见、评估和预测仅反映发布时的观点和判断。华泰可能在不同时间发布包含与此处所述不一致的观点、评估和预测的研究报告。此处所指证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能会有波动。过往业绩并不预示未来表现，未来收益并不保证，原始本金可能遭受损失。华泰不保证本报告中的信息保持最新。本报告中包含的信息可能未经通知由华泰修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。本报告的版权专有归属于HFHL。任何组织或个人不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如复制、再版、出版、引用或未经HFHL书面同意将（全部或部分）重新分发给他方。HFHL同意引用或分发的，应在其允许的范围内使用，并在分发前获得独立的本地建议以遵守适用法律法规，并注明来源为“华泰香港研究”。不得作出与本报告原意不符的任何引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标志均为HFHL的商标、服务商标和标志。虽然华泰已尽最大努力确保本报告所包含的内容客观公正，但本报告中所述观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售任何证券或金融工具的要约或招揽，且在任何要约或招揽可能非法的司法管辖区均不构成要约或招揽。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，且未考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑自身具体情况，并充分理解和使用本报告的内容，本报告的内容不应被视为做出投资决策的唯一依据。华泰及本报告的作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担赔偿责任。任何书面或口头承诺分享任何证券投资的收益或损失的任何形式均应被视为无效。本报告不面向任何地区、国家或其他司法区域中的任何机构或个人投资者，因发送、发布或使用本报告，华泰将违反当地法律或法规；或使华泰受到相关法律或法规的约束。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售人员、交易员或其它专业人员可能，口头或书面地，表达与本报告观点和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可能独立做出与本报告所表达的观点或建议不一致的投资决策。投资者应注意华泰和/或其相关人员可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告观点的客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其它决策的唯一依据。具体披露内容见本报告末尾。 7 美国重要香港监管披露本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一同阅读。重要美国监管披露中国香港• 商户 深圳市华宝安(001979 CN), 远香房产(123 HK): 华泰证券股份有限公司及其子公司和/或关联公司在过去十二个月内已从目标公司(们)处获得投资银行服务的补偿。 • 远香房产(123 HK): 华泰证券股份有限公司, 其子公司和/或关联公司预计将收到或打算•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，和/或其董事、监事和雇员，在适用的法律法规允许的范围内，可能在报告中提到的任何证券（或任何相关投资）中持有头寸，并可能不时增持或减持任何此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在利益冲突。• 中国海外(688 HK):华泰证券有限公司及其子公司和/或关联公司是本报告中所述主体公司发行的证券的市场做市商或流动性提供者。在美国，本研究报告仅分发予符合美国监管要求的机构投资者，分发方为华泰证券（美国）有限公司，该公司是一家注册的经纪商和 FINRA 会员。华泰证券（美国）有限公司根据 1934 年美国证券交易法第 15a-6 条的规定，对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）有限公司的关联分析师未在 FINRA 注册/具备研究分析师资质，可能并非华泰证券（美国）有限公司的关联人士，因此可能不适用 FINRA 对其与标的公司沟通、公开露面及分析师持有证券交易等方面的规则限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司接收本报告并希望交易本报告中所述任何证券的人员，均应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。• HFHL没有雇用或与其有关联的个人担任其研究覆盖范围内任何公司或发行人的官员。• 百江GP(002244 CH), 贸易与发展(600153 CH), 汕头商口(001979 CH)：HFHL、其子公司和/或关联公司实际拥有被投公司(ies)市值的1%或以上。• 中国海外(688 HK)：HFHL、其子公司和/或其关联公司是被提及在本报告中的发行证券的市场做市商或流动性提供者。• 请参阅HFHL网站上的重要披露https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 请参阅以下部分的额外重要披露“重要美国监管披露”.在香港，该研究报告由HFHL制备和分发，HFHL受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际 金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司，华泰证券股份有限公司是依据中华人民共和国成立的一家具有有限责任的股份有限公司，其中国名称为“华泰证券股份有限公司”。该研究报告仅限于香港证券及期货条例及其附属立法中定义的机构及专业投资者使用。香港的该研究报告接收者可就与该研究有关或由此产生的任何事宜联系HFHL。• 毕江GP(002244 CN), 生产和开发(600153 CN), 沈口商(001979 CN):华泰证券有限公司、其子公司和/或关联公司, 实际拥有目标公司(们)某一类别普通股证券的1%或更多。• 本报告的主题可能包括受美国总统行政命令约束的实体，该命令限制美国人士投资现在由美国财政部外国资产控制办公室（“OFAC”）称为中国军工复合体公司（“CMIC”）的指定公司。本报告中包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成买入或卖出证券的要约或招募，也不旨在促进证券的购买或出售。任何“美国人”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国法律或美国任何管辖区（包括外国分支机构）组建的实体，或任何位于美国的个人，应充分考虑其具体情况，不得直接或间接投资于任何• 陈森、刘露、林正恒及其关联方未担任本研究报告提及的该等证券或发行人的任何职务、董事或顾问。分析师及其关联方与本研究报告提及的该等证券或发行人无任何财务关系。根据披露的目的，术语“关联方”包括按FINRA定义的分析师的家庭成员。分析师的薪酬基于华泰证券股份有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务产生的收入。• 商人Shekou（001979 CH），粤秀地产（123 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司在过去十二个月内管理或共同管理了该（些）公司证券的首次公开发行或第144A条发行。在本报告签发之日起三个月内，向相关公司寻求投资银行服务的赔偿。• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，不时以主营业权或代理权为基础，向客户出售和从客户购买所覆盖公司（包括衍生品）的证券/工具，包括公司和债务（包括衍生品）。 8 9法律实体披露行业评级定义华泰证券有限公司经中国证券监督管理委员会批准，获得开展资格投资评级指南本报告必须与报告末尾的重要披露和