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豆粕（M）专题报告：短期震荡，关注月底种植面积报告

2025-06-16 黄向岚国贸期货芥末豆

核心观点：短期豆粕市场震荡偏强，月底USDA种植面积报告发布前预期盘面偏震荡，中期在中美现行贸易政策下，预期豆粕远月合约震荡偏强。
USDA供需报告影响：6月USDA供需报告未调整美国大豆2025/26年度平衡表预估数据，美豆库消比维持6.7%不变，全球大豆库销比略调增至20.45%，整体调整有限，影响中性。
美豆产区天气：截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，不及去年同期，未来两周预报天气有利于大豆生长，但内布拉斯加州及周边产区存在偏干可能，6-8月天气模式偏向中性。
美生柴政策：美国环境保护署提议提高生物燃料混合总量，限制生物燃料进口，未来美国可再生柴油生产所需的原料中，美国国内豆油的消耗占比预期将大幅提升，美豆油强势上涨，对美豆盘面带来支撑。
巴西贴水：中美现行关税政策下，巴西贴水呈现反弹态势，对豆粕远月合约带来进口成本支撑。
豆粕需求与库存：下游库存水平偏低，豆粕性价比提高带动提货转好，近期市场远月成交明显放量，对豆粕价格带来一定支撑。生猪和禽类高存栏预期支撑豆粕消费。国内油厂大豆库存已增至高位，豆粕累库速度偏慢，预期6月下旬豆粕有望加速累库，现货基差和近月盘面预期仍然承压。
投资建议：月底USDA种植面积报告发布前预期盘面偏震荡，中期在中美现行贸易政策下，预期豆粕远月合约震荡偏强。
风险提示：天气、政策。