家电行业月度报告：海运费价格上涨，出口端从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”

白电排产

• 家用空调、冰箱排产增速逐月放缓，洗衣机排产平稳。
• 美国加征50%钢制家电关税（冰箱、洗衣机等）影响出口排产，冰箱外销受影响较大，洗衣机外销或受拖累。
• 内销市场：空调旺季排产积极，冰箱6-7月回暖，洗衣机淡季排产波动。

家电出口

• 5月出口量增速转负（同比下滑5.93%），从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”。
• 外部需求波动下，行业增速贴近“新常态”，建议积极开拓新兴市场及布局高端化、智能化产品。

原材料

• 螺纹钢价格下降，LME铜价微涨，乙烯价格略升，整体价格平稳，成本端压力较小。

海运费

• 美西、美东、欧洲航线运费跳升，综合指数环比增长7.63%。
• “抢出口”现象导致运费飙涨，头部企业可通过长协价锁定或本土化生产对冲。
• 短期运价高位运行，中长期看运力过剩与成本博弈。

投资建议

• 配置型：白电板块景气度高，建议配置业绩兑现度高、估值低、高股息标的（美的、格力、海尔等）。
• 拐点型：小家电、厨电需求有望回暖，建议关注极米科技、老板电器等。
• 景气度：黑电技术升级（miniled渗透率提升），国产品牌海外优势加强（海信、TCL），清洁电器海外高增长（石头科技、科沃斯）。
• 主题型：人形机器人产业链利好家电零部件企业（三花智控、德昌股份等）。

风险提示

• 原材料价格波动、终端消费不及预期、以旧换新政策变动、地缘政治、汇率、房地产政策风险。