公司近况更新
- 烯草酮：处于走货旺季，价格持续上涨，公司有意提升价格弥补前两年亏损。制剂产品为主要销售形式，原药出口量小，出口价格约14-16万元/吨，逐步稳定上升。6月订单已开始走货，7、8月订单量稳定。
- 创制药：吡唑喹草酯一季度预售款超千万，二季度发货超预期，市场认可度高，预计轻松达成年度预算指标。苯丙草酮受农业农村部影响，评审会议时间未定。22217和23118已启动登记，预计2028年后业绩有促进作用。研发计划与晶泰控股合作，借助AI和大数据加速研发。
Q&A环节要点
- 海内外同行产能复产：一帆宁夏基地短期内 unlikely 复产，南通老基地月产量最多二三百吨，UPL复产月产量三四百吨，但无产品销售消息。市场缺口大，预计八九月份缺口仍存，价格可能缓慢上涨。公司利润较高，成本降低，仍希望提价。
- 中间体供应：印度依赖进口乙硫醇，船运需1-2个月，国内部分厂家自产，公司主要外购。
- 竞品替代风险：烯草酮价格过高可能促使部分厂家转用高盖，但影响较小，高盖价格与烯草酮接近。
- 烯草酮成交量与价格：一季度成交量约1900吨，二季度约2900吨，二季度平均价格约10万元/吨。成本降低，利润超预期。
- 订单签订周期：一般提前一个月签单，老客户优先保证量，价格后续谈。
- 成本优势：公司成本已排至行业前列（约第二），得益于环保投入降低成本。
- 销售时间与地区：烯草酮旺季5-8月供应南美洲，9-10月供应澳大利亚、美国。中国市场需求较小，南美洲用量最大，全球需求约四万多吨。
- 生产安全：目前产品不涉及硝化反应，氯代胺原材料有轻微危险，乙硫醇因环保要求主要依赖进口。
- 美国客户采购情况：旺季主要供应南美，美国客户因关税和效率问题减少中国采购，但市场缺货导致客户接受高价。
- 价格管控风险：市场供需决定价格，公司会继续提价。
- UPL复产预期：UPL无产品可出，即使复产月产量也仅三四百吨，无法缓解市场缺货。
- 喹草酮与吡唑喹草酯预期：喹草酮市场份额稳定，棉花田登记后市场将进一步释放；吡唑喹草酯水稻田市场预计三年达3-4亿元收入，毛利率40-50%。苯丙草酮预计明年下证，国内推广三年后拓展海外。
- 创新药合作进展：与晶泰控股推进合作，海外市场与跨国公司合作销售苯丙草酮，实验同步进行。
- 国内登记证进展：苯丙草酮等待审批，预计第三四季度开启，不影响明年销售。
- 2,4-滴丁酸等：目前花生田登记，预计明年或后年下证，中国花生田面积约三四千万亩，市场潜力大，产品独家登记，预计2027年贡献显著利润，毛利率高。
研究结论
公司烯草酮产品价格持续上涨，成本降低，利润超预期；创制药管线进展顺利，吡唑喹草酯市场认可度高，苯丙草酮等有望未来贡献业绩；公司通过AI加速研发，成本优势明显，国内外市场布局完善，未来发展潜力较大。
