即时电商：又一个月，又一个参与者，这次是Amazon Now

Vivek Maheshwari * | 股权分析师91 22 4224 6135 | vmaheshwari@jefferies.com拉舒巴·巴赫查瓦特* | 股权助理+86 22 4224 6114 | rbhachawat@jefferies.com拉杰什·库马尔，CFA* | 股权分析师+86 22 4224 6314 | rkumar18@jefferies.com ..来源：公司应用程序，Jefferies表1 - 亚马逊“现在”出现在所有大类中来源：公司应用程序，Jefferies图2 - 不同参与者的各种费用比较请参阅本报告第6至12页的重要披露信息。分类水果和蔬菜乳制品和面包Staples包装食品饮料鸡蛋、肉类和海鲜美妆及个护婴儿需要医疗保健和制药家庭必需品家具/家居装饰运动与健康旅行袋宠物护理服装及配饰电子书籍和杂志文具游戏工业用品派对与节日需求赠送Pooja和精神需求花守护基础标准配送费用免费送货上方平台/处理费小购物车费(无费用上限 (无费用上限 NA突加费用无费用上限（无费用上限超过 25卢比）处理费最低订单价值本报告仅供杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。 ..跨不同电子商务和快消品平台的价格比较请参阅本报告第6至12页的重要披露信息。图3 - 亚马逊“现在”主页及其应用程序中类别的屏幕截图来源：公司应用，Jefferies来源：公司应用，Jefferies本报告仅供杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。图4 - 亚马逊的应用程序在订单摘要页面清晰突出显示折扣 .22210510152025(%).30%7%.9970246810(%).2623220481216202428(%)图11 - 包装食品产品的折扣来源：公司数据，杰富瑞图6 - 跨平台样本篮子的折现来源：Jefferies图7 - 样本篮按类别细分（35+SKU）来源：公司数据，杰富瑞来源：公司数据，杰富瑞图9 - 乳制品的折价JioMart DMart Instamart Amazon Zepto Swiggy Flipkart BB Now Blinkit Zepto准备好 Maxxsaver 现在超级 Instamart 分钟居家护理个人护理亚马逊 灵犀JioMart 印孚瑟斯 Zepto DMart 惠民 Instamart Zepto现在DMart亚马逊ZeptoJioMartInstamartBB现在SwiggyBlinkit准备就绪超级节省器请参阅本报告第6至12页的重要披露信息。本报告仅供杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。亚马逊现在在乳制品上提供最高折扣，同时在除个人护理外的其他类别的折扣中位居前三 ..21200510152025(%).191602468101214161820(%)图12 - 饮料折价来源：公司数据，杰富瑞来源：公司数据，杰富瑞展品10 - 生活必需品折价来源：公司数据，杰富瑞JioMart Zepto Amazon DMart Instamart Zepto Blinkit Swiggy Flipkart超级即刻准备最大省电节省器DMart Instamart 京东 Amazon JioMart Zepto 京东 Swiggy Blinkit Zepto准备好 Maxxsaver .373736051015202530354045(%).图15 - 跨平台家庭购物篮样本（6月25日）请参阅本报告第6至12页的重要披露信息。来源：公司数据，Jefferies；MRP指的是品牌在产品包装上印刷的零售最高价。当确切的产品不可用时，使用同类产品的折扣一个由班加罗尔电商平台创建的中上阶级家庭的购物篮样本来源：公司数据，杰富瑞Instamart Zepto JioMart Amazon Swiggy DMart BB Now Zepto Blinkit FlipkartMaxxsaver 超级节省器分类产品乳制品牛奶Nandini Goodlife (四联包装)奶酪安慕希奶酪片黄油Amul纯黄油黄油安慕兰黄油（大蒜和香草）小计Staples阿塔Aashirvaad Atta Superior MP达尔塔塔·桑潘恩·眉豆大米印度门香米盛宴 罗赞娜油Saffola Active 精炼烹饪油糖幸运糖盐塔塔盐马萨拉塔塔尚潘纳姜粉小计包装食品饼干 parlle捉迷藏巧克力牛奶Maggi方便面谷物奇多水果坚果麦片零食蓝色薯片太妃糖Kissan 混合水果果酱番茄酱亲吻番茄酱小计饮料茶红标茶咖啡雀巢速溶咖啡软饮料赞果汁鲜果橙小计个人护理H&S洗发水洗发水佳洁士劲爽辣椒味凝胶牙膏皂梨花纯净温和皂手洗 葆特儿 活性液体洗手液 补充装纸巾Stayfree Secure XL Wings护发油降落伞椰子油奶油妮维雅柔润保湿霜面部清洁 喜马拉雅 槟榔树面部清洁剃须泡沫 吉列敏感剃须泡沫止汗剂 妮维雅止汗剂 男性 主动清新小计居家护理洗涤剂 Surf Excel 易洁洗涤粉洗碗 Vim 液体地面清洁剂利索洁厕灵哈普斯（原装）小计总计折扣本报告仅供杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。我们的样品篮包含超过35种产品，涵盖了个人护理（按价值计占比30%）、基础主食（24%）、乳制品（22%）、包装食品（10%）、家居护理（7%）和饮料（7%），这些是城市中上层阶级家庭通常消费的产品，按印刷价格（制造商建议零售价）计算总计约11,700卢比。 1,4001,3201451356506103503252,5452,3907106704103505854407885721309430261382,8372,29015013513096120106520345605085741051,195911320269235195906613010077563098949410598330109982151761466503252792382752352851423,5032,32115212920515024622823519483870111,6939,24321DMart我们的 单位 售价/单位准备就绪20 1升1 200 克1 1升5 100克25 kg2 1 千克1 5 kg4 1升2 1 千克1 1 千克2 200克 1845 100克1 134 克2 280克1 750克2 67克1 200 克1850克 1302 250 克1 45克2 750毫升1 1升1 650毫升1 150克1 3x125克 3601675毫升1 40单位 2751 300毫升1 300毫升1 150毫升1 418克1 150毫升1 1 千克1 750毫升1 1升1 1升 1,2801,4001,4001,4001,4001,2401,3401,3401,3401381431381451381431451451386156505746006005996305995732803503503503303453503503502,3132,5432,4622,4952,4682,3272,4652,4342,40161061861461461262061460460432835035635629835635630830643947846644543646646646646658068864069669663264064063696102102104941281021021022627282827282828241701841641681681621641581582,2492,4472,3702,4112,3312,3922,3702,3062,296125135150140120145140125150114117117117100115117117111108120120120108120120120106348359376413393414376368351565260605249606051808585857682858279123109109109951221091041099549771,0171,0449441,0471,0079769572863203203202962983202962802232352352352122132352012007090909078868670869712410911910410510095109676769754764690702741662675494593481528477571445425534105105105999710599949224525227027024726123422025210196103102949710291912192282512382122432282092471461511621541461571621501383303303593513513593593593221832202322381962322312232052472062562562322462562452321571492041641572041911911512,2272,3302,4232,4002,2092,4752,3072,2072,2641311331521521361401441301401501641951951801691751611752112212342392162212212211911972001992262041982002002006897187808127367287407127069,1089,7349,8069,9269,3789,6219,6309,2979,299221716152018182020Zepto 超市Flipkart Swiggy Instamart 亚马逊JioMart BB 现在 Blinkit Zepto省时分钟 实捷美 最大省时 avenuesupermarts limited公司特定披露公司估值/风险永恒有限公司(《MAR》第3条第1款e项和第7条)分析师认证：投资建议记录亚马逊公司瑞利工业建议已发布 建议已分发雷扬·马特拉吉拥有亚马逊普通股股份。史蒂文·德桑蒂斯拥有亚马逊普通股股份。雷扬·马特拉吉拥有亚马逊普通股股份。史蒂文·德桑蒂斯拥有亚马逊普通股股份。请参阅本报告第6至12页的重要披露信息。本报告仅供杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。我们基于SoTP估值Zomato，其中食品配送业务为45倍FY27E调整后EBITDA，快消业务为4倍FY27E前瞻性销售额，外出消费为1倍GOV，得出目标价为250卢比。主要风险包括竞争加剧、市场增长低于预期和不利监管。估值：我们的240美元市盈率基于约15倍2026年预期EV/EBITDA。风险：持续的投入需求限制了利润率的扩张；监管压力导致成本增加；宏观经济逆风导致顶线增长放缓。如同所有Jefferies员工一样，负责本报告中所讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大多数报告会根据分析员的判断在适当的时候以不规则的时间间隔发布。我，拉杰什·库马尔，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬，无论是过去、现在还是将来，都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：Rushabh Bhachawat受雇于Jefferies India Private Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA成员机构）的关联人士，因此可能不受美国金融业监管局规则2241的约束，以及与研究分析师持有证券相关的与标的公司的沟通、公开露面等方面的限制。我们的1,660卢比目标价格基于SOTP。风险包括电子商务领域的高现金消耗、炼油和/或石化利润率降低、自