主要观点
本周棉花震荡运行。国外，6月USDA报告下调美棉收获面积及单产预期，美棉产量预期减少至1400万包，总消耗量保持，期末库存减少90万包至430万包，报告影响偏多。但上周美棉出口净销售仅9.63万包，环比大幅减少，叠加近期美棉产区天气良好，美棉仍显承压。国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，下游需求也处于淡季，供需双弱下棉价难有起色。新疆新季棉花播种完成，产区天气正常，棉花生长良好。策略：多空交织，美棉震荡运行。国内新棉播种完成且产区天气尚可，同时商业库存持续消耗且棉花进口偏少，供需双弱下棉价基本保持；等待新的指引，短期郑棉仍震荡运行。
行情回顾
截至6月13日收盘，ICE美棉07收于67.90美分/磅，周跌幅0.35%；CF2509收于13495元/吨，周涨幅1.01%。
基本面分析
- 外盘棉花：
- 美棉播种：截至6月8日，优良率49%，种植率76%，现蕾率12%。
- 美棉出口：2024/2025年度陆地棉出口净销售6万包，2025/2026年度净销售3.6万包。
- 国内纺企开机：截至6月12日，主流地区纺企开机负荷72.2%，环比下降2.43%。
- 国内纺企库存：截至6月12日，棉花库存折存天数为28.3天，纱线库存为30.1天，周环比增加1.35%。
- 商业库存：截至6月13日，棉花商业总库存309.8万吨，环比减少11.12万吨；新疆地区商品棉220.64万吨，周环比减少9.66万吨；港口库存44.31万吨，周环比降3.19%。
- 价差跟踪：棉花9-1价差、花纱价差、内外棉价差等。
风险
国内产区天气、下游需求，美棉播种及天气，巴西棉花生长，关税政策变化等。
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