航空航天与国防行业周报：年初至今燃油消耗稳定，可用座公里数增长2%，新一代机队组合占比相比2019年提高12个百分点

47%46%5%48%37%16%32%2%67%38%18%45%22%72%6%15%5%50%30%希拉·卡亚奥卢* | 股票分析师+1 (212) 336-7216 | sheila.kahyaoglu@jefferies.comUALaalDAL凯尔·温卡拉维克* | 股权助理+1 (212) 323-7671 | kwenclawiak@jefferies.com艾伦·佩奇 * | 股权高级助理+1 (212) 323-3381 | epage@jefferies.com图表2 - 2025年与2019年老/新机队混合比例 - AAL新机队混合比例+11个百分点，DAL +16个百分点，UAL +24个百分点格雷格·康拉德，CFA* | 股票分析师+1 (212) 284-2391 | gkonrad@jefferies.com来源：Cirium，Jefferies估计 内圈反映2019年；外圈反映当前 ••••••••商业航天国防与航天AIR：降低了全行业的交付增长率。总交付量预计将比去年同期预测增长2.3%，但落后于3.9%去年20年预测的同比增长。修订反映了该时期假设的GDP增长率从2.6%下调至2.5%。增长在航空旅行中将需要在未来20年内交付43,400架新的客机和货运机。BA：在中美关税升级暂停后恢复737 Max向中国的交付。厦门航空接收了飞机，在此之后原本已于四月返回美国。BA：印度航空AI171班机在起飞后不久坠毁于阿默达巴德（AMD），机上载有242名乘客和机组人员。该787-8（VT-ANB）飞机2010年生产，2013年交付，累计飞行时数41,700小时787的完整船体损失和致命撞车。BA: 5月交付737架中的32架（包括估计。我们的Renton数据追踪了38737次部署运行，根据报告，生产系统以每月38次的速率循环，管理层计划对此进行评估今年晚些时候将降至42/月，取决于FAA的批准。英国航空今年5月交付了7架787-9，而去年同期为2架，滚动3个月的平均值为6/月。包括四/三月中的8/4。截至五月，220笔YTD交付总量占我们全年估计526（同比增长51%）的42%。BA/RR：罗尔斯·罗伊斯公司获得了欧洲航空安全局和联邦航空管理局对其特伦特1000发动机耐久性增强计划第一阶段的认证。包括新的高压涡轮（HPT）叶片，其包覆膜冷却气流量增加了40%，以及发动机控制软件的修订改进燃烧器点火模式和涡轮排气温度调整，并增加一个新的燃料喷嘴。第二阶段目标再提高30%在 Trent 1000 的飞行时间内。787 订单簿是 72% GEnx，7% Trent，和 21% 不确定。BA：申请将2023年8月由FAA先前授予的对MAX-7的豁免延期2年。FAA曾裁定，该软件更新是为了纠正翼副电子单元（FSEU）的内置测试设备（BITE）的错误，这是一个地面功能对飞行没有直接影响。RTX：pratt和save就GTF中由于粉末冶金问题导致停飞的飞机达成了赔偿协议。作为协议，SAVE将根据每架接地飞机在年内剩余部分每月获得信用额度，总计价值15亿至19.5亿美元，具体取决于到这些飞机停运的最终天数。萨弗朗：在法国东部莫尔豪森工厂增加新的生产设施，以满足起落架（包括轮胎）的需求刹车。•空客公司：计划于今年开始对其A220客机的160座版本进行认证工作，作为提升双喷气式飞机能力努力的一部分。•国防部：国防部的月度投资支出为5月份同比下降6%至234亿美元据报，研发开支同比下降8.9%，主要受26.3%的下降推动•海军需求下降。采购量下降2.7%，受空军影响下降32.1%。GD：宣布丹尼·迪普，现任战斗系统执行副总裁，已晋升为全球执行副总裁。•操作。HEI：将季度股息提高9.1%，从0.11美元提高到0.12美元，用于全年剩余部分的额外300万美元。•LMT：空军在最近的国防部采购请求中要求24架F-35战斗机，较去年的48架有所减少。去年，LMT•在2024年向美国及其盟国交付了110架F-35战斗机，该计划代表了约30%的收入。PSN：根据空军基地防空非竞争性合同授予了一项价值9450万美元的合同上限任务订单。该授予代表了公司的新业务。•包括一个12个月的基期绩效期和两个12个月的选择期。RTX：从美国海军获得5.36亿美元的SPY-6雷达系统合同；该交易是先前授予的集成和•生产支持合同。项目预计于2026年5月完成。RTX：在英国伍尔弗汉普顿和法国科洛米耶引入新的工程中心卓越中心和elecTRAS生产线，以扩大其•飞机电气化能力。预计转向elecTRAS将使飞机系统重量减少15-20%。美国空军：建立新的实验单位来测试无人机和战斗机协同作战。实验作战单位（EOU）的优先任务是到本世纪末将CCA在增量1中实现操作化。美国空军将CCA视为其未来机队的关键部分。请参阅本报告第5至10页的重要信息披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。未经授权的传播是禁止的。 超过7800个循环，使用GEnx发动机提供动力。这是第一个31 MAX与4月/3月/2月的30/33/31相比，截至今年迄今为止167次最大交付量占全年计划的43% 航空公司请参阅本报告第5至10页的重要信息披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。未经授权的传播是禁止的。•AXP:表明到目前为止Q2账单保持一致与较低的Q1:25水平相比。与Q1趋势相似，航空公司和住宿业保持稳定在较低水平，而餐饮和差旅仍是强劲的。在旅游方面，管理层指出其国际业务保持强劲，即使在报告•加拿大和欧洲旅客前往美国的旅行减少，主要是因为这些群体继续旅行，只是前往其他目的地。ANA Holdings: 报告4月份国际交通量同比增长15.9%，客座率为81.2%。国内交通量在4月份同比增长7.9%，•容量提升5.2%，负荷率为68.6%。AAL/BA：因维护问题地面新引进的787-9高端机型。在预计的三十架飞机中，已有两架交付给AAL，且一架•交付的飞机中已有部分经历了飞行取消和延误，这是因为持续的维护问题。Avelo：由于在政府合同下运营驱逐航班而遭到批评。Avelo做出此决定是在经济急剧下滑的背景下。•在国内休闲旅游需求以保持盈利能力。DAL：完成了未担保票据发行，1亿美元于2028年到期利率4.95%，1亿美元于2030年到期利率5.25%。发行将用于偿还•首笔16亿美元的PSP贷款，利率从去年的1.00%上调至SOFR+2.00%。拉美航空公司：5月份交通量同比增长9.6%，运力增长7.2%，载客率为83.1%，上升1.9个百分点。•LUV：获得GTF补偿的新协议。LUV将通过YE25为每个地面相关飞机每月获得信贷。•协议价值在1.5亿至1.95亿美元之间。LUV：拟议的集体诉讼被驳回。拟议的诉讼指控LUV对在不安全的波音飞机上的航班向客户收取过高费用。•737 Max 8 飞机，并且没有兑现有关安全和正确飞行员培训的承诺。瑞安航空：同意从CFM国际购买30台新的Leap-1B备用发动机，价值5亿美元。预计这些发动机将在未来•两年，并支持其210架B737 Gamechanger飞机以及将于2027年交付的B737 MAX-10飞机。SalamAir：预计拥有35架飞机规模的机队是使其成为中东地区重要玩家的理想规模，其目标是到2030年达到35架飞机。•salamair的机队由6架空客a320neo和7架a321neo组成。ual：afa-cwa和ual的28000名空乘人员将从7月7日到7月29日就合同进行投票，该合同提供26-28%的签署日加薪，随后为第一年3%，第二年3%，第三年3.5%，第四年3.75%。有595亿美元的追溯性薪酬加上新的登机薪酬。•对新休息室规则（涉及酒店质量和机组人员可用性新规则）存在反对意见。越联航空：正在谈判订购100架A321neo。越联航空机队总数114架飞机，包括107架支线飞机（29架A320ceos平均年龄12.3年，42架A321ceos平均年龄8.3年，以及36架A321neos平均年龄3.5年）和7架A330ceos（平均年龄12.4年）。订单积压包括120架MAX-8和80架MAX-10，•96架空A321neo（50% GTF，50%尚未确定），以及20架空A330neo（近期升级订单后有40架）。维兹航空：目标是年增长率20%，通过加密网络、转向低成本二级机场以及加强成熟度来实现•在其最成熟的市场中。特朗普总统签署了一项行政命令，指示联邦航空管理局立即采取行动来落实该法案，并依法解除长期以来对在美国上空进行民用超音速飞行的禁令，并代之以一项新规定，允许在陆地上空进行超过马赫1的飞行，前提是没有任何音速•爆炸到达地面。CPI居民消费价格指数同比+2.4%，核心CPI同比+2.8%（与4月持平），但机票价格同比下跌7.3%且环比下降2.7个百分点。•在过去的一周里，布伦特和WTI原油价格增长了10-15%。区域不稳定从以色列打击伊朗核设施、防空系统和军事人员。 3 专家呼叫即将举行的活动山峰定制杰弗里斯活动航空公司，22%IT，24%请联系团队或Jefferies销售代表注册路演和管理会议。.来源：Jefferies•周三，6月25日：商业航空更新，与原空中客车美洲区首席执行官 - 巴里·埃克尔斯顿（链接)•太空峰会•| 周二，6月24日 确认参与者：Apex Technology，Astrobotic Technology，BlackSky，CesiumAstro，Comspoc，Globalstar，Hawkeye 360，MDA Space，Kymeta，Orbion，Quantum Space，Redwire Space，Rocket Lab，Space42，True Anomaly，Vast图3-近30天投资者兴趣 - 航空航天占讨论的34%•6月15日：巴黎航空展+鸡尾酒招待会 - 巴黎半岛酒店（接近满员）•6月16日：巴黎航空展日程（议程)•6月23日：巴黎航空展2025回顾(链接)•7月15日：与ERJ首席执行官Francisco Gomes Neto在纽约午餐请参阅本报告第5至10页的重要信息披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。未经授权的传播是禁止的。 4 杰弗里斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在瑞安航空的证券或美国存托凭证上做市。(《海上救助公约》第3条第1款(e)和第7条)投资建议记录公司特定披露在过去十二个月中，洛克希德·马丁公司一直是杰弗里斯金融集团及其关联公司或子公司的客户，并从事投资银行业务公司估值/风险分析师认证：杰弗里金融集团公司、其关联公司或子公司在罗尔斯·罗伊斯控股公司证券或ADR上做市。服务正在或已经提供。在过去十二个月内，杰弗里斯金融集团股份有限公司和/或其附属公司已就其向洛克希德·马丁公司提供的非投资银行业务服务以外的产品和服务以及非投资银行业务、证券相关补偿以外的客户服务收到了报酬。我，格雷格·科纳德，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从空客集团股份有限公司获得投资银行服务费，或打算寻求此类报酬。杰弗里斯金融集团股份有限公司及其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从帕森斯公司获得或意图寻求投资银行服务的补偿。杰弗里斯国际有限公司、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与洛克希德·马丁公司签订过提供投资服务的协议。在过去十二个月内，Jefferies Financial Group Inc.和/或其附属公司就其向General Dynamics Corp.提供的非投资银行业务客户服务，收到了除投资银行业务以外的产品和服务补偿金，以及非投资银行业务、证券相关补偿金。我，艾伦·帕吉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点