深度研究：电子烟放量，汽车电子高景气，业绩拐点已至

盈趣科技依托UDM模式为国际知名客户提供定制化研发和生产服务，业务多元且客户集中度持续下降。公司成长动能主要包括产品创新（如电子烟、雕刻机）和并购拓展（如艾铭思、众环科技）。2021年达到收入峰值后因海外去库进入下滑期，2025年Q1出现拐点。

收入端：电子烟业务通过“零件+核心部件+整机”垂直一体化模式放量，成为增长核心驱动力；汽车电子业务受益于行业发展和客户开拓，延续高增；罗技合作稳定，雕刻机、健康环境产品（E-bike）等预期恢复性增长。

利润端：毛利率企稳，但2021-2024年费用率攀升导致净利率下滑。随着收入规模效应释放，预计2025年利润率企稳回升。

关键数据：2024年收入35.73亿元，同比下滑7.45%；归母净利润2.52亿元，同比下滑38.72%。预计2025-2027年收入分别为45.14/52.43/60.56亿元，归母净利润为4.68/6.47/8.83亿元。

研究结论：公司2025年业绩拐点显现，电子烟和汽车电子业务高景气，其他业务逐步修复，利润预期高增。给予“增持”评级。