存单周报（0609-0615）：等待7月理财增长带动的短端行情

一、供给

本周存单发行规模为10413.70亿元，净融资额为1622.60亿元，较上周分别上升。国有行和股份行发行占比上升，1年期存单发行占比增加，加权期限收窄至7.58个月。下周到期规模小幅下降至10198.40亿元。

二、需求

货基和理财为二级市场配置主力，货基由净卖出转为净买入，理财净买入大幅提升。一级市场募集率小幅上升到89%左右，城商行和股份行募集率上行。

三、估值

资金预期缓和，股份行存单定价小幅下行，3个月、6个月、9个月和1年期存单利率分别下行5bp、6bp、6bp和3bp。股份行1年期与3年期存单利差走扩2bp，城商行与股份行1年期利差走扩，农商行与股份行利差压缩。

四、比价

存单与资金价差继续小幅走扩，1年期AAA等级存单收益率与DR007、R007资金价差分别走扩至10.08bp和5.50bp。存单与国债、国开、中短票价差小幅变动。

五、结论

6月初资金面相对宽松，但存单到期续发压力较高，存单定价仅小幅下行。需求端货基和理财买入增加。预计待跨季后理财规模增长，存单定价将向1.60%附近靠拢。核心观点是等待7月理财规模增长带动的短端行情。