秋潭无波，静极思变

增持（维持）张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com廖岚琪执业证书编号：S0680124070012邮箱：liaolanqi@gszq.com1、《煤炭开采：2025年新加坡炼焦煤会议观点总结》2、《煤炭开采：动煤高低卡分化，焦煤期货暴涨为哪般？》2025-06-083、《煤炭开采：印度5月火电需求不及预期》2025-2024-102025-02煤炭开采沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师分析师分析师研究助理相关研究2025-06-1406-08 （3）国内是否有强刺激政策落地。投资策略：➢重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，重点关注弹性的昊华能源。➢此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。重点标的股票股票投资代码名称评级2024A601088.SH中国神华买入601225.SH陕西煤业买入601918.SH新集能源买入601001.SH晋控煤业买入601898.SH中煤能源买入002128.SZ电投能源买入601666.SH平煤股份增持600985.SH淮北矿业买入资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.2 请仔细阅读本报告末页声明EPS（元）2025E2026E2027E2.952.712.832.982.311.932.042.150.920.930.961.021.681.101.271.461.461.211.291.392.382.612.702.870.950.280.430.551.801.271.471.63 P.3内容目录1.本周核心观点..................................................................................................................................................51.1.动力煤：主产区市场窄幅调整..................................................................................................................51.1.1.产地：产区供应略收紧，下游刚需为主...........................................................................................51.1.2.港口：港口库存持续下降，价格上行仍缺乏动力..............................................................................51.1.3.海运：船运市场有所上升...............................................................................................................71.1.4.电厂：电厂日耗不升反降，终端刚需采购为主.................................................................................71.1.5.价格：坑口煤价维持下跌走势........................................................................................................71.2.焦煤：炼焦煤市场延续下跌.....................................................................................................................81.2.1.产地：供应端继续缩减，下游刚需为主...........................................................................................81.2.2.库存：下游刚需库存为主...............................................................................................................91.2.3.价格：短期价格延续震荡偏弱走势，待终端需求启动.....................................................................101.3.焦炭：利润空间被压缩，刚需采购为主..................................................................................................111.3.1.供需：供给有所下移，需求刚需为主............................................................................................111.3.2.库存：焦企供应偏弱，库存持续累积............................................................................................121.3.3.利润：利润有所上升....................................................................................................................131.3.4.价格：市场弱势运行，刚需采购为主............................................................................................142.本周行情回顾.................................................................................................................................................153.本周行业资讯.................................................................................................................................................163.1.行业要闻..............................................................................................................................................163.2.重点公司公告.......................................................................................................................................18风险提示..........................................................................................................................................................19图表目录图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）..............................................................................................5图表2：环渤海9港库存（万吨）........................................................................................................................6图表3：环渤海9港日均调入量（周均）（万吨）.................................................................................................6图表4：环渤海9港日均调出量（周均）（万吨）.................................................................................................6图表5：江内港口库存（周频）（万吨）..............................................................................................................6图表6：全国73港动力煤库存（万吨）...............................................................................................................6图表7：环渤海9港锚地船舶数（周均）（艘）....................................................................................................7图表8：国内海运费（元/吨）.............................................................................................................................7图表9：沿海8省电厂日耗（万吨）.....................................................................................................................7图表10：沿海8省电厂库存（万吨）...................................................................................................................7图表11：北方港口动力煤现货价格（元/吨）............................................................................