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核心观点
- 动力煤：主产区市场窄幅调整。主产区安监和环保检查较为频繁，部分煤矿停产或减产，产区整体产能略收紧。下游有部分冶金化工等非电终端刚需拉运，部分煤矿产销平衡，价格持稳；而部分性价比较高的煤矿周边运煤车辆数量较多，价格小幅探涨。但目前电厂日耗攀升缓慢，低负荷高库存状态抑制采购需求，叠加北港交易冷清，发运至港口成本倒挂，多数发运户采购积极性不高，有部分煤矿销售不畅，库存承压，价格小幅下跌。
- 焦煤：炼焦煤市场延续下跌。产地煤价延续下跌，近日山西及陕西环保检查加严，主产区供应继续缩减。需求方面终端成材消费淡季，钢材出货压力增加，焦钢企业盈利一般，维持控量采购为主，中间环节洗煤厂及贸易商观望情绪浓厚，多数煤矿出货一般，产地焦煤库存高位继续累积，价格继续下跌，跌幅较前期稍有收窄。
- 焦炭：利润空间被压缩，刚需采购为主。供给方面：从生产方面来说，本周焦企开工继续下移，且下移幅度有所增大，主要原因除部分焦企受悲观情绪影响，开工意愿下移外，近期环保督察入驻陕西、内蒙古等地区，也对当地焦企开工有一定的影响。需求方面：截至2025年6月12日，近期陕西、内蒙古等部分地区受环保监察影响，开工短暂受限，另外，焦炭价格已完成三轮提降，焦企利润空间被压缩，供需偏弱下，价格仍有进一步下调预期，影响部分焦企生产积极性有所下移，整体来看，本周开工下移幅度有所增大。
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关键数据
- 动力煤：截至6月13日，北港动煤报收618元/吨，周环比持平；CCI柳林低硫主焦1100元/吨，周环比减少40元/吨。
- 焦煤：截至6月13日，吕梁主焦报1,070元/吨，周环比持平，同比偏低880元/吨；乌海主焦报980元/吨，周环比减少20元/吨，同比偏低820元/吨；柳林低硫主焦报1,100元/吨，周环比减少40元/吨，同比偏低800元/吨；柳林高硫主焦报910元/吨，周环比减少40元/吨，同比偏低890元/吨。
- 焦炭：截至6月12日，山西准一级焦平均亏损19元，周环比减少24元/吨；山东准一级焦平均亏损6元，周环比减少41元/吨；内蒙二级焦平均亏损76元，周环比减少27元/吨。
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研究结论
- 动力煤和焦煤市场短期仍将僵持，价格以稳中窄幅波动为主。
- 焦煤供需偏松格局仍未得到实质性改变，需等待价格进一步下行导致国内部分地区出现减产信号。
- 焦炭市场弱势运行，刚需采购为主，仍有继续提降可能。
- 长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。
- 建议关注重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，重点关注弹性的昊华能源。
