SNEC展新品频出，海风项目稳步推进

SNEC展新品频出，海风项目稳步推进 电力设备 行业周报 2025-06-15 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 电网设备 沪深300 25% 20% 15% 10% 5% 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 0% -5% -10% -15% 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@hazq.com 相关报告 1.国内大储招标高增，关注虚拟电厂环节2025-06-09 2.绿电直连有望提振需求，海风项目稳步推进2025-06-05 3.海风基本面进入右侧，宝马全固态电池汽车路测2025-05-26 主要观点： 光伏：6月硅片、电池片、组件预计产量下降，短期需求走弱 本周硅料、硅片、电池片价格持续小幅下跌，主要系抢装节点结束后，6月硅片、电池片、组件排产均出现下滑所致。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 风电：国家能源集团4.4GW风机采购中标公示，海风进入基本面右侧 近期，国家能源集团2025年第1批4354.33MW风力发电机组集采公开招标中标候选人公示，山东公示全容量并网13个海上风电场项目名单，广东湛江300MW海上风电项目中标候选人公示。海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节。 储能：上海SNEC展储能新品扎堆亮相，广东25年储能建设计划同比增长超140% 广东省25年储能规划建设数据超预期，欧洲补气周期电价上涨，欧洲户储需求持续复苏，亚非拉离网产品畅销，中美关税豁免期美国市场或迎来抢装，建议关注大储以及海外户储预期修复。 氢能：氢能产业发展态势良好，要素保障体系加速构建 氢能产业发展态势良好，要素保障体系加速构建。整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 电网设备：国网召开2025年迎峰度夏电力保供会议，发改委发布跨省跨区电力应急调度办法征求意见稿 6月13日，国家电网有限公司召开2025年迎峰度夏电力保供暨安委会第三次会议，国网董事长表示要提升电网供电保障能力，全面做好电力服务保障工作。同日，发改委发布《跨省跨区电力应急调度管理办法（征求意见稿）》。迎峰度夏在即，关注调度及虚拟电厂环节机会。 电动车：多地暂停汽车地方以旧换新补贴政策，建议继续配置高盈利底公司 多地暂停汽车地方以旧换新补贴政策，六家车企集体官宣将供应商支付账期统一至60天内，宁德时代发布587储能专用电芯。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对固态电池等新方向加大布局。 人形机器人：马斯克和特朗普关系缓和，布局主业扎实厂商 马斯克对美国总统特朗普态度软化；理想新设两大机器人部门；优必选、富士康开展具身智能机器人技能实训；国产具身大模型首获汽车制造全场景验证。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点4 1.1光伏：6月硅片、电池片、组件预计产量下降，短期需求走弱4 1.2风电：国家能源集团4.4GW风机采购中标公示，海风进入基本面右侧5 1.3储能：上海SNEC展储能新品扎堆亮相，广东25年储能建设计划同比增长超140%6 1.4氢能：氢能产业发展态势良好，要素保障体系加速构建7 1.5电网设备：国网召开2025年迎峰度夏电力保供会议，发改委发布跨省跨区电力应急调度办法征求意见稿8 1.6电动车：多地暂停汽车地方以旧换新补贴政策，建议继续配置高盈利底公司9 1.7人形机器人：马斯克和特朗普关系缓和，布局主业扎实厂商10 2行业概览11 2.1新能源发电产业链价格跟踪11 2.2新能源汽车产业链需求和价格观察11 风险提示：14 图表目录 图表12025年硅料环节售价（元/KG）11 图表22025年硅片环节售价（元/片）11 图表32025年电池片环节售价（元/W）11 图表42025年组件环节售价（元/W）11 1本周观点 1.1光伏：6月硅片、电池片、组件预计产量下降，短期需求走弱 1、板块表现跟踪 本周（2025年6月9日-2025年6月13日）光伏板块-0.98%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周硅料、硅片、电池片价格持续小幅下跌，主要系抢装节点结束后，6月硅片、电池片、组件排产均出现下滑所致。 3、行业投资观点 对于2025年二季度的行业判断： 1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏进行531抢 装，抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增二季度美国市场需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，部分环节或脱离亏损现金成本。 投资建议：2025Q2基本面仍处于底部，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业仍处于亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比 -4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。4月产量9.91万吨，预计5月产量9.6万 吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年5月30日，硅料工厂库存26.8万吨，硅料库存 天数仍偏高（正常库存天数在1个月左右）。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：硅料库存从3月开始向下拐点，4月库存再度上行，市场担心531抢装结束后的需求下滑，且当前硅料库存天数仍然属于相对高位。投资观点：维持“中性”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周N型硅片价格下跌2分/W。2）产量：2025年 1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。预计5月产量环比减少2%。3）库存：根据硅业分会，截至2025年5月，硅 片库存偏高。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本2-3 分/W。5）行情判断：本周硅片价格止跌企稳，因为630抢装临近结束，对硅片需求减弱的影响逐渐消除，价格呈现止跌趋势。但展望后市，市场担心25H2国内需求下滑，因此对后续价格暂未乐观。投资观点：维持“中性”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片价格下降5分/W。2）产量：根据百川盈孚，2025年1月产量44GW，环比-10%。2025年2月产量42.6GW，环比-3%。2025年3月产量52.6GW，环比+24%。2025年4月产量63.6GW，环比+21%。5月产量 61.4GW，环比下滑。预计6月再次环比下降至57.2GW。3）库存：根据百川盈孚，截至 2025年5月30日，电池片库存17.9GW。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛利率状态。5）行情判断：下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，若终端需求短期内难以恢复，后续电池片价格仍较难乐观。投资观点：维持“中性”。 4）组件板块：基本面：1）价格：本周N型组件价格持平。2）产量：6月组件产量 53GW，环比5月59GW有所下滑。3）企业盈利：25Q1亏损收窄。4）行情判断：531抢装节点结束，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势，价格或有向下压力。投资观点：维持“中性”。 月度投资观点： 6月建议关注1）国内光伏行业自律执行情况。2）铜粉、铜浆在下游的验证进展情况。当下市场担忧抢装结束后国内光伏需求走弱。 供给侧改革暂未落地，仍需观察行业自律执行情况；美国需求侧不确定性上升，国内抢装节点降至，市场对后续国内终端装机需求担忧。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，BC产业链相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 1.2风电：国家能源集团4.4GW风机采购中标公示，海风进入基本面右侧 广东湛江300MW海上风电项目中标候选人公示。海上风电观察讯：中核集团新华发电湛江徐闻东二海上风电项目EPC总承包单桩基础、导管架基础采购成交候选人公示。根据招标公告，该项目采购范围：包括但不限于单桩基础、导管架基础及相关配套附件的供货、工厂试验、厂内检验、出厂验收、包装、上车装吊、运输（含保险）及交货（不含卸货）、现场开箱验收、现场指导安装、试验、调试、配合验收、提供相应的技术资料、售后服务及其他相关服务等。 山东公示全容量并网13个海上风电场项目名单。海上风电观察讯：山东能源渤中海上风电G场址一期项目全容量并网，再次拉开山东海上风电2025年高速增长的序幕。随着“双碳”战略持续推进，我国沿海省区市的海上风电产业稳步增长。根据北极星风力发电网统计，含刚刚并网的渤中G场址一期项目在内，当前山东已建成全容量并网海上风电场13个，总装机容量5214MW。同时，除已并网的项目外，目前山东省仍有20个、总装机量约15.4GW的海上风电项目正在快速推进中。 国家能源集团2025年第1批4354.33MW风力发电机组集采公开招标中标候选人公示。海上风电观察讯：根据公示，中车株洲所、金风科技、运达股份、远景能源、东方风电作为第一中标候选人预中标。本次开标除标包一、标包八未公布候选人外，共公示了8个标包的中标候选人结果，总规模为3388.93MW。其中，中车株洲所中标项目规模最大，中标项目总容量为1010MW，运达股份中标总容量为828.93MW，远景能源中标总容量为700MW，金风科技中标500MW，东方风电中标350MW。 投资建议：建议关注1）低估值标的：明阳智能、港股金风科技等。2）受益海风标的：海力风电、大金重工、东方电缆等。3）2025年主机毛利率修复逻辑：金风科技、明阳智能等。后续行业催化包括：1）25年重要海风项目开工、招标情况。2）海外订单落地及2025年海外招标情况。3）十五五规划及后续深远海规划情况。 1.3储能：上海SNEC展储能新品扎堆亮相，广东25年储能建设计划同比增长超140% 半固态、千安时、构网型PCS等新品扎堆亮相上海SNEC展。储能网获悉，1）6月10日，宁德时代在2025储能587技术日上正式发布并量产交付587Ah电芯，重新定义大容量储能技术标准。其能其能量密度434Wh/L，系统能量密度提升25%，RTE初始值高达96.5%，全生命周期投资回报率提升5%。2）海辰储能于6月11日宣布量产全球首款千安时级储能专用电池∞Cell1175Ah，单体容量突破1175Ah，相当于3.7块主流314Ah电芯，能量密度达行业领先水平。3）楚能新能源在现场展示了覆盖储能领域的全场景产品矩阵，并展出472Ah超大容量储能电芯、longπ314Ah电芯、CORNEXM6储能系统、“浸默2.0”安全系统等多项行业突破性成果，彰显了“技术引领、场景