期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年06月13日 宏观金融 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 ◆股指：震荡运行 黑色建材 ◆国债：震荡走强 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,402.66 0.01% 深圳成指 10,234.33 -0.11% 沪深300 3,892.20 -0.06% 上证50 2,691.28 -0.03% 中证500 5,799.93 0.12% 中证1000 5,903.58 0.25% 日经指数 38,173.09 -0.65% 道琼指数 42,967.62 0.24% 标普500 6,045.26 0.38% 纳斯达克 19,662.48 0.24% 美元指数 97.8523 -0.79% 人民币 7.1824 -0.05% 纽约黄金 3,406.40 0.90% WTI原油 68.04 -0.16% LME铜 9,690.50 0.45% LME铝 2,519.50 0.12% LME锌 2,644.00 -0.26% LME铅 1,992.00 -0.08% LME镍 15,105.00 -0.26% 数据来源： 同花顺，长江期货 南华商品指数 ◆螺纹钢：暂时观望 ◆铁矿石：暂时观望 ◆双焦：震荡运行 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 有色金属 ◆铜：区间谨慎交易 ◆铝：建议轻仓试空 ◆镍：建议观望或逢高做空 ◆锡：区间交易 ◆黄金：区间交易 ◆白银：区间交易 能源化工 ◆PVC：震荡偏弱。 ◆纯碱：01合约空头思路。 ◆烧碱：震荡偏弱。 ◆苯乙烯：震荡偏弱。 ◆橡胶：震荡偏弱。 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 ◆聚烯烃：宽幅震荡 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡反弹 ◆苹果：震荡运行 ◆PTA：区间震荡 农业畜牧 ◆生猪：逢高偏空 ◆鸡蛋：逢高偏空 ◆玉米：区间【2300，2360】操作 ◆豆粕：逢低做多 ◆油脂：逢高沽空 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 1,200 南华期货:工业品指数南华期货:商品指数南华期货:农产品指数 1,100 1,000 900 800 2024-02-26 2024-04-26 2024-06-26 2024-08-26 2024-10-26 2024-12-26 2025-02-26 2025-04-26 700 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 特朗普威胁进一步提高汽车关税。特朗普称以色列可能对伊朗发动袭击，但他不会称之为“迫在眉睫的袭击”。CPI之后美国PPI通胀也降温，5月核心PPI环比温和增长0.1%、低于预期，增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温。美国上周首次申请失业救济人数略高预期，续请救济人数飙升至2021年底来最高。在中美经贸关系、国内政策支持或科技产业突破等关键变量的实质性催化出现前，股指整体或延续区间震荡格局。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：逢低配置震荡走强 行情分析及热点评论： 周四利率债市场整体呈现震荡偏弱走势，收益率变化整体较小，国债期货涨跌互现，具体来看，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约跌0.04%，5年期跌0.04%，2年期跌0.01%。资金面整体均衡平稳，隔夜加权利率在1.37%附近。本周，伦敦经贸磋商未释放增量信息，关税风险暂未升级，市场反应平淡。投资者后期关注资金面的转变，基本面数据的结果，以及金融机构利润兑现等带来的影响。总体来看，中期依然看多，可适当左侧逢高配置，每逢反弹都或是加仓的机会；交易盘，震荡区间偏窄，日间操作性不足，建议小仓位交易，博取短线收益。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，杭州中天螺纹钢3120元/吨，较前一日下跌10元/吨，10合约基差152（+13），中美伦敦谈判结束，达成“落实框架”，具体细节尚待进一步披露。基本面方面，根据钢联统计口径，本周螺纹钢表需环比下滑，需求已经季节性走弱，当下长流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳，螺纹产量同步下滑，本周库存继续去化，整体而言供需相对均衡。后市而言：估值方面，目前螺纹钢期货价格已经跌至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需转向宽松，短期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡投资策略：震荡 周四，铁矿石盘面震荡运行。中美谈判预期兑现，基本面数据变化不大，更多是国际宏观面的因素影响。现货方面，青岛港PB粉722元/湿吨（-2）。普氏62%指数94.95美元/吨（-0.80），月均95.62美元/吨。PBF基差58元/吨（+1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,839.4万吨，环+8.8。45港口+247钢厂总库存22,516.87万吨，环-104.04。247家钢企铁水日产241.61万吨，环-0.19。原料端煤炭持续让利，钢厂 生产得以维持，因此铁矿表现相对强势。价格整体波动不大，基本面影响较小，更多的是宏观消息面的扰动。海外主流矿山的财年末高产运，效果一般会在七月初才会显现，因此预计港口库存会继续维持降库趋势。技术上，盘面多空力量均不明显。综上，预计铁矿盘面震荡运行，关注690~730区间，观望为宜。（数据来源：同花顺iFinD) ◆双焦震荡运行行情展望：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期产地焦煤供应持续收紧，主因包括环保检查趋严、井下生产受限以及地方煤矿因亏损扩大主动限产等；多重因素叠加下，区域供应量收缩，但煤矿端库存压力尚未完全缓解，出货仍面临一定阻力。进口方面，蒙煤通关受阶段性外部因素扰动，口岸库存持续累积至高位水平，部分企业为消化库存选择降价出货，蒙煤价格重心延续下移趋势。需求方面，下游市场情绪偏空，钢材传统淡季叠加宏观利好情绪消退，市场对双焦后市预期谨慎，焦企采购普遍维持控量策略，按需补库为主，市场整体成交氛围一般，需求端对煤价支撑力度有限。综合来看，当前焦煤市场供需双弱格局凸显，短期市场或延续偏弱运行态势。后续重点关注环保检查执行持续性、下游焦企补库节奏变化及钢材终端需求对产业链的传导影响。（数据来源：同花顺、Mysteel）。 焦炭：供应方面，受环保限产、装置检修及出货压力等多重因素影响，部分焦化企业开工率下滑，供应端阶段性收紧迹象显现；不过多数焦企出货仍显不畅，库存虽累加节奏放缓但整体仍处高位，供应宽松格局未根本扭转。需求方面，下游钢厂虽维持一定生产韧性，但基于对钢材后市走势的偏空预期，原料采购普遍采取低库存策略，控 制到货量；叠加近期钢厂高炉检修计划增多，铁水产量回落预期增强，进一步削弱了焦炭的需求支撑。原料端，炼焦煤市场成交低迷、价格承压，部分洗煤企业报价持续下调，焦企原料采购成本支撑减弱，进一步加剧焦炭市场的下行压力。综合来看，短期内焦炭市场在供需宽松、成本支撑不足及钢厂控库意愿强烈的背景下，或延续偏弱运行格局；后续重点关注钢材终端需求复苏情况及铁水产量变动对焦炭需求的实际影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：区间运行，建议区间谨慎交易行情分析及热点评论： 中美经贸磋商机制首次会议进入第二天，尚未取得任何突破，但美方信息偏于乐观。市场预期美国将在对钢铝收关税后对铜也加征关税推动铜流向美国，LME铜库存过去三个月里减少了一半，美国COMEX期铜较LME期铜的升水达到每吨1067美元，但近期市场对于纽伦套利交易兴趣有所下降。国内现货市场，铜价震荡上涨，下游消费难有明显提升，但社库维持低位运行，现货升水于平水附近拉锯，BACK月差收敛，持货商低价出货意愿有限。铜矿冶炼TC负值低位对供应前景带来持续压力，中美经贸谈判带来希望，近期国内经济数据继续萎靡，旺季转淡以及低库存等因素交织，铜价或继续维持高位震荡运行。技术上看，沪铜短期维持偏强震荡，整体运行于77500-80000之间，建议区间谨慎交易。 ◆铝中性 行情展望：建议观望行情分析及热点评论： 几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采，博法地区两家矿企发货中断，另一家矿企仅依靠码头剩余库存维持发货。几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击，其影响要等到7月份才能体现在进口铝土矿的到港量上。氧化铝 运行产能周度环比增加135万吨至9065万吨，全国氧化铝库存周度环比减少2.9万吨 至313.3万吨。随着检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未体现到氧化铝的生产，影响仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比持平于4413.9万吨。四川省内铝企复产基本完成，贵州 安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.5%至60.9%。光伏抢装机退坡和淡季逐步到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化，表现仍然顽强。232钢铝关税从25%提高至50%已经于6月4日生效，且光伏抢装机退坡和淡季的影响将逐步显现。中美会谈传出乐观信息推动低库存的铝的价格上涨，关注中美会谈结果，建议加强观望。 ◆镍中性 行情展望：震荡运行，建议观望或逢高做空行情分析及热点评论： 宏观面，美国PMI扩张且超预期，欧元区PMI萎缩，特朗普减税案众议院通过。国内下调LPR，经济数据保持韧性。镍矿方面，印尼镍矿市场依然偏紧，短期内镍矿升水维持在高位，矿价边际坚挺，菲律宾发往印尼镍矿增加。镍下游镍铁利润亏损，对高价 镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力。精炼镍方面，纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，LME库存重回增量，关注国内出口。镍铁方面，由于高镍生铁价格下跌，部分生产线可能会调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求表现一般，多以刚需采购为主。不锈钢方面，5月不锈钢厂粗钢排产348.99万吨，300系177.6万吨，同比增加7.45%，当前市场淡季下游刚需采购。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求较为平淡，下游采购有限。综合来看，镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议区间交易，主力合约参考运行区间122000-127000元/吨；不锈钢：建 议区间交易，主力合约参考运行区间12800-13200元/吨。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 据上海有色网，5月国内精锡产量为1.46万吨，环比减少2.4%，同比减少11.2%。4月锡精矿进口4400金属吨，同比增加27%。印尼4月出口精炼锡4866吨，环比下降16%，同比增加58%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少1308吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡07合约运行区间25.5-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国5月非农就业人数超预期，美联储政策维持独立性，美国4月通胀数据低于预期，近期美国经济数据韧性存在，白银价格震荡。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储5月议