北摩高科分析师会议

调研概况

• 调研日期：2025年06月13日
• 调研行业：航天航空
• 参与机构：华泰证券、兴业证券、国投证券、光大证券、创金合信等

调研基本情况

• 调研对象：北摩高科
• 所属行业：航天航空
• 接待人员：董事长王淑敏、总经理张天闯、副总经理兼董秘王习、证券事务代表张迎春
• 接待机构及人员：华泰证券（朱雨时）、兴业证券（周登科、邓童卉）、国投证券（宋子豪）、光大证券（汲萌）、创金合信（李晗）、信达澳亚基金（齐兴、方鹏扬）、刑皓煜煜、德投资（管俊玮）、大成基金（张家旺）、人保养老资产（曾沭崴）

主要内容

1. 大飞机国际化战略及民机国产化进展

   • 国产民机进入产业化、规模化阶段，C919累计交付16架，日均利用率提升明显。
   • 中国商飞计划2027年产能达150架/年，2029年达200架/年。
   • 北摩高科积极参与民机国产化，部分产品已获CTSO和PMA取证。

2. 外部摩擦对航材采购的影响

   • 民航刹车制动系统市场由国外巨头垄断，航材进口成本上升，供应链存在不确定性。
   • 中国国航、南方航空、东方航空机队规模分别为930架、917架、804架，刹车盘国产替代空间大。

3. 未来民航战略布局

   • 民机国产化：积极参与商飞各类型号国产化，依托自身优势贡献力量。
   • 航材自主可控：利用现有PMA资质开拓客户，满足航司维修替换需求。
   • 前装市场：以子公司赛尼航空为载体，整合资源，通过欧美质量体系认证开拓国际市场。

4. 起落架业务未来发展

   • 2024年收入8392.24万元，同比增长1766.18%。
   • 完成某型机起落架鉴定及批产交付，多型号即将实现小批产交付。
   • 技术攻关：钛合金新材料应用、火焰喷涂新工艺开发。
   • 未来起落架或成为重要盈利增长点，公司将采取多种渠道降本增效，利用试验中心提供保障。

5. 应收账款催收政策

   • 2024年末应收账款余额15.46亿元，同比减少3.1亿元，主要因客户回款较好。
   • 2025年第一季度末余额15.78亿元，较年初增长2.05%，增长斜率放缓。
   • 成立工作小组按客户类型和欠款周期分类催收。

6. 京瀚禹经营情况及未来战略

   • 下游客户主要为军工集团及科研院所，2024年受行业竞争加剧、采购预算控制影响，订单平均单价下滑，营业收入下降。
   • 推动南京、西安地区客户分流，优化多品种小批量筛选业态。
   • 未来将持续拓展业务领域，提升自动化设备利用率，优化流程，增强效率，完善信息化系统，以盈利为导向达成年度目标。