MoonLake免疫疗法（MLTX）：IL-17/23单克隆抗体处方追踪至06/06；Bimzelx在银屑病关节炎中实现3年持续缓解

东克拉拉，博士* | 股权分析师+1 (212) 284-2432 | ydong1@jefferies.com徐一帆 博士* | 股权副总监+1 (212) 778-8057 | yxu4@jefferies.com凯利·石，博士* | 股票分析师(212) 336-6937 | kshi@jefferies.com范航飞博士* | 股权助理(212) 323-7562 | hfu@jefferies.com何塞·洛拉，博士* | 股权助理+1 (332) 236-6815 | jlora@jefferies.com .图3 - IL-17/23单抗每周TRx（上）和NRx（下）来源：IQVIA；Jefferies研究请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 ..1/3/20251927802112517141 4568 125731/10/20251939799114018496 5189 133071/17/202528431279 1564 19361 6038 133231/24/20251898884101417003 4933 120701/31/202528131364 1449 19680 6155 135252/7/202528961390 1506 19648 6314 133342/14/202529971497 1500 19559 6257 133022/21/202526131289 1324 18466 5869 125972/28/202535231679 1844 20630 6266 143643/7/202535311617 1914 20220 6112 141083/14/202536511688 1963 19628 5950 136783/21/202536431566 2077 20152 6050 141023/28/202539071641 2266 20669 6284 143854/4/202536271481 2146 17778 5344 124344/11/202542211728 2493 19444 5892 135524/18/202542571750 2507 19310 5814 134964/25/202544471765 2682 19877 5844 140335/2/202542671717 2550 19576 5791 137855/9/202546371742 2895 19532 5688 138445/16/202547101751 2959 19659 5728 139315/23/202547331829 2904 20448 5922 145265/30/202539971499 2498 17463 4893 125706/6/202551672019 3148 20429 5782 14647.图5 - 自2025年第一季度以来的IL-17单克隆抗体用量来源：IQVIA；Jefferies研究图6 - 每月IL-17 mAb方案图4 - 科塞尼克的TR在获得HS批准后迅速增加来源：IQVIA；Jefferies研究来源：IQVIA；Jefferies研究周/周增长（绝对值）星期结束TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRx月度/月度增长率（绝对数）BIMZELX UCB月TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRx TRx NRx RRxJan-24 84% 36% 246% 9% 18% 6% 7% 11% 5% 1502 858 644 66246 19313 46933 60847 17584 43263二-24 28% 8% 54% -3% 3% -6% -7% -4% -8% 1917 928 989 64122 19893 44229 56575 16967 39608Mar-24 15% 11% 20% 3% 5% 2% 1% 0% 1% 2213 1031 1182 65847 20950 44897 57074 16894 4018004-24 84% 83% 85% 15% 14% 15% 11% 11% 11% 4072 1885 2187 75410 23906 51504 63532 18782 447505月24日 13% 3% 20% 0% -4% 2% -1% -1% -1% 4584 1949 2635 75480 22894 52586 62829 18516 4431306月24日 10% 1% 16% -4% -6% -3% -3% -3% -3% 5029 1976 3053 72649 21617 51032 60822 17878 42944Jul-24 17% 13% 20% 15% 9% 17% 14% 10% 16% 5904 2228 3676 83500 23660 59840 69264 19661 49603Aug-24 0% 2% -1% -6% -7% -5% -8% -10% -8% 5907 2276 3631 78580 21919 56661 63635 17772 4586309-24 2% 3% 2% -1% 0% -2% -1% -1% -1% 6052 2348 3704 77588 21881 55706 62856 17571 4528510月24日 20% 23% 18% 13% 16% 11% 10% 9% 10% 7258 2885 4373 87315 25314 62001 68955 19105 498502024年11月 -6% -1% -8% -15% -19% -14% -18% -20% -17% 6857 2849 4008 73798 20563 53235 56530 15241 41289Dec-24 41% 47% 36% 20% 17% 21% 20% 14% 22% 9665 4202 5463 88287 24044 64243 67623 17300 503231月25日 7% 11% 3% -8% 1% -11% -23% -12% -27% 10322 4680 5642 81657 24243 57414 51945 15159 367862月25日 17% 25% 9% -4% 2% -7% -4% 3% -7% 12030 5853 6177 78295 24713 53582 49954 15603 3435103月25日 33% 20% 46% 12% 6% 14% 12% 10% 13% 16037 7016 9021 87353 26306 61047 56072 17215 38857Apr-25 15% 7% 21% -3% -4% -3% 4% -4% 8% 18420 7503 10917 84750 25384 59366 58532 16524 42008请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 史蒂文·德桑蒂斯持有礼来公司的普通股。月湖免疫治疗我们$65的PT是基于DCF的（WACC 14%，TG 0%）。风险包括临床、监管、商业、竞争和融资。公司介绍礼来公司(《国际植物新品种保护联盟公约》第3条第1款(e)和第7条)估值：我们的PT由DCF估值法支持。风险包括商业、监管和临床。杰弗里评分解释诺华公司投资建议记录公司估值/风险月湖免疫治疗分析师认证：公司特定披露我，董克拉拉，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(们)和主题公司(们)的个人观点。我还证明我没有任何部分的报酬与本研究报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。月亮湖免疫治疗公司是一家处于临床阶段的生物制药公司，正在开发一种用于治疗炎症的新型抗IL17纳米抗体索洛利单抗。该公司由何塞·桑托斯·达·席尔瓦和克里斯蒂安·雷克于2021年共同创立，总部位于瑞士苏黎世。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）低于-10%的证券。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体表现，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断适宜时，不定期发布。我，徐一帆，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，过去、现在或将来，都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我，约瑟·洛拉，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我，付杭飞，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（或公司）的个人看法。我也证明，我的任何薪酬部分，过去、现在或将来，均与本研究报告中表达的特定建议或观点无直接或间接关系。我，石 Kelly 博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了就相关证券（或公司）的我的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬均未直接或间接与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。推荐 发布 推荐 分发请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。估值：我们的目标价基于 P/E 和 NPV 的 50:50 混合，假设相对于 2026E 行业 P/E 没有溢价，并且相对于 NPV 部分估值总和有 10% 的折扣。风险：定价/准入、研发、制造、成功的新产品推出、LOEs。 42025年6月13日上午8:112025年6月13日上午8:11 可能阻碍我们达到目标价格的风险CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。本报告中提及的其他公司杰弗里森特许经营精选估值方法体系nr - 投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies策略。nc - 未覆盖。杰富瑞不覆盖该公司。这份报告是为一般流通准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以投资者本地货币以外的货币计价，汇率的变化可能会不利地影响本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入。如价格以非美元货币显示，请注意我们的本地货币价格目标基于此前交易日的汇率进行货币转换（除非另有说明）。在此日期之后，若汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资者投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券，实际上承担了货币风险。监视 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监视的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。• Eli Lilly & Co (LLY: $812.03, 买入) • MoonLake Immunotherapeutics (MLTX: $44.02, 买入) • Novartis AG (NOVNSW: CHF98.07, 持仓)受限