核心观点：
加州参议院通过 SB254 法案，该法案旨在通过降低加州公用事业公司（尤其是 PG&E）的盈利能力来提高客户可负担性。该法案通过从某些资本支出类别中移除股本回报来降低公用事业公司的收益能力，包括野火风险缓解和能源项目。PG&E 将受到最大影响，其股价因该法案的通过而下跌。
关键数据：
- SB254 法案预计将降低 PG&E 的每股收益约 10%。
- 该法案将 PG&E 在 2027 年的市盈率折扣从 -10% 提高到 -20%。
- 预计 PG&E 的资本支出增长率将从 10% 降至 7.5%。
研究结论：
- 尽管该法案给 PG&E 带来了新的风险，但 Jefferies 仍然维持对该公司的“买入”评级，因为立法过程的结果仍存在很大的不确定性。
- 投资者需要密切关注加州立法过程，因为该过程可能会出现意想不到的变动。
- PG&E 和其他公用事业公司需要努力降低野火风险，以抵消盈利能力下降的影响。
