乔锋智能机构调研纪要

乔锋智能机构调研报告 调研日期:2025-06-10 2025-06-13 副总经理、董事会秘书陈地剑,证券事务代表王璐 2025-06-102025-06-12 腾讯会议;深圳市福田区彩田路7006 特定对象调研 号深科技城A座43层;公司会议室现场会议 华金证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 建信理财 其它金融公司 - 博时基金 基金管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 1、从已披露报告来看,公司2024年度特别是2025年一季度在整体经济形势复杂多变的大环境下,业绩仍呈现出亮眼增长态势 ,我们十分关注公司在这一阶段实现业绩增长的底层逻辑。 公司2025年第一季度营业收入4.78亿元,同比增长29.92%,归母净利润7457.10万元,同比增长44.97%。我们认为业绩增长主要得益于以下方面: 一是行业层面:(1)国家政策大力支持机床企业发展,智能制造及产业转型升级,机床更新换代需求旺盛、国产替代加速、数控化率持续提升,数控机床行业拥有广阔的发展空间;(2)下游行业需求驱动,特别是3C和新能源汽车行业对机床设备资本支出持续保持高景气度,市场需求旺盛,成为业绩增长的重要引擎。 二是公司层面:(1)随着公司完成上市,以及长期对技术、品质的重视和积累,品牌力显著增强,公司综合竞争力持续提升;(2)公司东莞 、南京新建生产基地投入使用后,有效缓解了公司发展的产能瓶颈,为公司3C、新能源等领域大客户的开拓和海外市场的发展奠定了坚 实基础;(3)公司近几年培育的高端卧加、数控车床、数控磨床和高端五轴加工中心等系列产品陆续开始批量生产及销售,成为公司新的增长点。2、参观了公司生产基地,直观感受很震撼,国内数控机床行业竞争格局高度分散的背景下,公司在市场中差异化竞争优势体现在哪些方面 ? (1)生产和成本优势:公司核心零部件自制率高,主要生产工序以自制为主,并通过垂直整合生产体系,实现主轴、动力刀塔、转台等关键部件自制,降低采购成本与供应链风险;同时,公司构建了单元化、模块化并行式生产方式,实施供应链集采、精细化管理机制,进一步提升了运营效率,降低生产成本。(2)产品和技术优势:重视品质和技术是公司发展的基因,凭借多年的技术和品质的投入,公司已完成金属切削机床的全产品系列布局,凭借多年市场口碑积累和完成上市,公司品牌知名度显著提升,品牌力得到增强。(3)营销优势:公司根据产品特性和客户分布,灵活采用直销与经销相结合的销售模式。对于华南、华东等客户群体相对集中的区域,采用 直销模式,能够直接与客户沟通,精准把握客户需求,提高销售效率和利润空间,扩大市场占有率;针对客户分布较为分散的区域,采用经销模式,借助经销商的渠道资源和本地化服务能力,扩大市场覆盖范围,降低销售覆盖成本。(4)服务优势:数控机床行业客户销售和服务能力要求较高,多年来公司深耕国内市场,组建了经验丰富、响应迅速、技术完备的服务团队 ,并通过公司客户关系管理系统不断提升服务效率,为客户在售前、售中和售后服务中提供完整、专业和定制化的解决方案。为快速响应客户需求,公司在全国范围内设有37个常驻网点,配备充足的销售服务人员为客户提供高效、高品质的服务。3、据了解,公司此前因产能限制以中小客户为主,当前产能瓶颈突破后,公司在大客户拓展方面有哪些进展? 此前公司受产能限制,大客户交付能力有所不足,且中小客户在账期和价格方面相对较好,因此客户以中小客户为主。公司自2021年 开始重视在新能源汽车、3C、航空航天和铝压铸等重点领域的资源投入,针对上述重点领域和重点客户搭建了由销售、技术、交付专家组成的铁三角组织,加大相关领域的数控机床及配套自动化线的开发,并根据不同领域和对应的客户制定相应的销售政策支持。经过几年的培育,加上新建产能陆续释放,2024年公司在新能源汽车、3C等领域的投入已经开始产生效益,大客户拓展获得突破,3C、新能源领域 的数控机床销售收入占总收入的比显著提高,大客户占比有所提升。4、请问公司在研发投入方面的具体情况如何?主要研发方向? 2024年公司研发投入8,616.46万元,同比增长35.86%,占营业收入的4.90%。公司高度重视研发投入,将技术创新 与产品创新作为推动自身发展的核心驱动力。公司会持续保持研发投入强度,不断优化公司产品性能,研发出更多契合市场需求的数控机床产品,增强公司整体竞争力。 公司重视数控机床产品在新能源汽车、航空航天、3C和铝压铸等重点领域的应用、技术研发和市场投入;自动化、机器人等细分领域 也是公司数控机床着重培育的应用市场。公司在高档数控机床、多轴机床、车铣复合机床、核心部件,以及机床材料、热伸长、振动研究等基础技术领域持续进行研发投入。 5、公司在海外市场如何布局,目前海外市场拓展情况如何? 公司自2022年启动海外市场战略布局,通过组建专业海外销售团队,公司在土耳其、墨西哥、印度尼西亚、越南等重点市场开发优质 代理商,构建起以经销模式为主的销售网络。目前产品依托国内生产基地制造,采用海运、铁路运输等多元化物流方式保障海外交付效率。尽管海外业务尚处发展初期,收入占公司整体营收比重较低,但具有较大的增长潜力。未来,公司还将积极探索建立海外现货仓库、成立海外子公司等模式,持续完善全球化运营体系,充分利用国际市场发展动能。 6、关注到公司2024年经营性现金净流量呈现负值,请问公司如何看待这一财务表现?后续在现金流管理方面有哪些具体策略? 2024年,公司基于订单增长较快,产能快速爬坡,加大了原材料采购规模,在制和已发货未验收等存货亦有所增加,因此采购现金支出大 幅增加;而下游销售,客户有一定信用账期,销售回款存在一定滞后性。综上,公司正处于产销快速扩展阶段,经营活动现金流阶段性净流出是正常现象,公司存货和应收货款状况良好,未出现需要大额计提减值或坏账准备的情形。 后续,公司将密切关注现金流状况,通过优化业务结算模式、强化应收账款管理、合理控制存货水平、提升运营效率等措施,改善经营现金流情况。 7、公司主要采用直接销售模式,未来这一销售模式是否会发生变化呢? 公司根据产品特性和客户分布,灵活采用以直销为主,直销与经销相结合的销售模式。(1)对于华南、华东等客户群体:民营经济活跃、制造业集群度高的特点,采用直销模式直接对接客户。这类客户更注重产品技术参数与售后响应速度,直销团队可提供定制化方案,从需求对接至设备调试实现全流程跟进,有效增强客户粘性。形成品牌口碑效应。(2)西南、西北等分散区域:考虑到直销覆盖成本较高,采用经销模式借助本地渠道资源。(3)海外市场的渐进式布局:初期通过当地经销商快速切入土耳其、墨西哥、印度尼西亚、越南等市场,构建起以经销模式为主的销售网络;中长期将积极探索境外设立子公司、搭建海外销售平台、建立海外现货仓库等模式,持续完善全球化运营体系。 公司以直销为主,直销与经销相结合的销售模式,短期内不会有大的调整和变动。