生猪日报：期价震荡调整

行情概览

• 6月12日，生猪注册仓单750手。
• LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量增加预期影响震荡偏弱运行。
• 主力合约（LH2509）增仓2093手，持仓约7.95万手，最高价13770元/吨，最低价13540元/吨，收盘于13750元/吨。

重点数据追踪

• 全国白条均价：18.65元/公斤。
• 全国玉米全国粮库收购平均价：2284.68元/吨。
• 全国生猪出栏价：14.01元/公斤。
• 样本企业屠宰量：143937头。
• 生猪主力合约价格：01合约13610元/吨，03合约12770元/吨，05合约12990元/吨，07合约13220元/吨，09合约13750元/吨，11合约13390元/吨。
• 主力基差（河南）：3205元/吨。
• 近180天期货合约收盘价走势：01、03、05、07、09、11合约价格在12,400元/吨至14,600元/吨之间波动。
• 生猪主力合约河南地区基差：在-5,000元/吨至6,000元/吨之间波动。
• 09-11合约价差：在0元/吨至2,100元/吨之间波动。

基本面分析

• 能繁母猪存栏量：3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。
• 仔猪数据：2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加。
• 需求端：上半年需求淡季，下半年需求旺季。
• 肥标差：或震荡调整。
• 市场多空逻辑：
  • 空头：①养殖端降重缓慢，供应压力尚未完全释放；②后续出栏量有望持续增加；③二三季度需求对猪价支撑有限。
  • 多头：①冻品库存仍有增加空间，能给猪价以支撑；②现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松；③后续出栏增量有限，三四季度进入消费旺季。

策略建议

• 观点：震荡偏弱。
• 核心逻辑：
  1. 2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础。
  2. 二三季度需求对猪价支撑偏弱，难以支持猪价明显涨幅。
  3. 若6、7月出现集中大幅降重，猪价或出现新低。
  4. 现货仍有新低可能，但不确定性高，现下降重实则利好09合约，故09合约价格暂处于相对合理区间，建议暂时观望。