新能源金属每日报告：供需偏弱，新能源金属价格维持弱势

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 供需偏弱，新能源金属价格维持弱势 交易逻辑： 新能源观点：新供能需源偏金弱属，价新格能跌源跌⾦不属休价，格供维应持阶弱段势性小幅收缩，但新能源金属供需并未出现明显好转，偏过剩格局还在延续，若要扭转当前颓势，我们必须得看到供应端明显收缩才行，密切关注产业动态。中短期来看，新能源金属价格走势偏弱，但能源价格止跌后成本坍塌预期有所好转，谨慎参与为宜，稳健的投资者可继续关注宽跨式期权组合押注波动；中长期来看，低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅和工业硅等。 碳酸锂观点：情绪⾛差，价格承压。 ⼯多业晶硅观点：过需剩求格边局际不⾛改弱，多价晶仍硅承短压期。承压。 ⻛险提⽰： 供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 李苏横 从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡 从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453 王美丹 从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534 ） 2025-06-13 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、行情观点 品种 观点 中期展望 工业硅 多晶硅 工业硅观点：过剩格局不改，硅价仍承压信息分析： （1）截至6月12日，根据SMM数据，通氧553#华东8150元/吨，421#华东8700元/吨，近几日价格跌幅放缓。 （2）根据百川数据，百川国内库存428800吨，环比+1.9%；其中市场库存170000吨，环比+0.6%；工厂库存258800吨，环比+2.7%。 （3）SMM消息，2025年5月国内工业硅月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；1-5月累计生产154.4万吨，同比-15.3%。 （4）海关数据显示，4月工业硅出口60509吨，环比+1.6%，同比-9.2%，2025年1-4月累计出口216730吨，同比-6.5%。 （5）4月新增光伏装机量45.2GW，环比+123.4%，同比+214.7%；1-4月光伏累计新增 装机104.9GW，同比+74.6%。 主要逻辑：供应端，北方大厂部分产能复产，西北供应回升。同时，6月西南进入丰震荡 水期，四川地区开工率已经率先回升，后续云南开工也将回升，供应端压力加剧。需求端，当前工业硅下游需求依然偏弱，多晶硅厂减产持续，且后续生产预计持续偏低，对工业硅的需求仍弱。有机硅行业开工有小幅恢复，后续需求预计持稳。铝合金对于工业硅需求影响有限。库存方面，工业硅库存继续累库，不过期货价格下跌较快，盘面更有性价比，期现商接仓单意愿变强，仓单库存去化较快，对近月合约短期形成一定支撑。 展望：当前硅厂呈现出一定挺价意愿，现货价格下跌放缓，在盘面跌幅已经较大的情况下，短期容易出现小幅反弹。不过工业硅当前缺乏利多驱动，过剩局面不改，国内6月供应明显增加，供应高压下库存预计还将延续累积，硅价反弹空间有限，价格仍然承压。我们认为硅价整体表现为震荡。 说明:展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 多晶硅观点：需求边际走弱，多晶硅短期承压信息分析： （1）根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为3.5-3.8万元/吨，成交均价为3.67万元/吨，环比下降2.13%。 （2）广期所最新多晶硅仓单数量2600手，相较前值增加0手。 （3）海关数据显示，4月我国多晶硅出口量总量约1262.3吨，环比下降37%，同比下降36.2%。4月我国多晶硅进口量总量约954.3吨，环比下降1951.7吨，减少67.2%；同比减少2713.9吨，下降73.98%。 （4）2025年1-4月份国内光伏新增装机量104.93GW，同比+74.56%。2024年1-12月光 伏累计新增装机278GW，同比+28%。震荡 （5）第一财经记者从业内人士了解到，眼下的光伏硅料环节基本每月开一次“碰头会”，由企业中层干部参会并谈论减产的相关议题。目前头部几家硅料企业有意向联合推动产能整合，但仍需要商议如何推动。 主要逻辑：近期多晶硅仓单注册速度有所加快，同时丰水期多晶硅复产存在较大不确定性，据硅业分会消息预计丰水期大厂产能或以置换为主，供应压力预计将得到极大缓解，不过上半年光伏装机强装结束后硅片排产短期走弱，多空消息之下多晶硅价格波动加大。供应端来看，由于多数硅料厂仍然处于亏损状态，多晶硅产量短期处于低位，叠加西南地区枯水季的原因，云南省和四川省的多晶硅产能都相继关停，这使得多晶硅产量当前处于低位，5月多晶硅产量在10万吨以下，相较2024年年初下滑明 显，后续关注丰水期产量变化情况。需求端，随着光伏抢装的结束，光伏下游产品如组件价格开始回落，考虑到下半年光伏装机的下降，多晶硅需求有阶段性走弱的风险。 展望：多晶硅短期产量低位造成多晶硅供需逐渐好转，不过下半年随着光伏抢装的结束多晶硅需求有走弱的风险，我们认为多晶硅价格整体表现为宽幅震荡。 ⻚的评级标准说明 风险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 说明：展望部分的观点请参考报告尾 碳酸锂 碳酸锂观点：情绪走差，价格承压信息分析： （1）6月12日，碳酸锂主力合约收盘价-2.01%至6.044万元；碳酸锂合约总持仓+15868手，至578848手。 （2）6月12日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+150，至60650元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+150，至59050元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为628美元/吨，折碳酸锂5.97万元/吨。当日仓单-454吨至32383吨。 （3）当地时间6月10日，津巴布韦矿业部长温斯顿·奇坦多在内阁会议结束后的媒体吹风会上宣布，津巴布韦政府决定从2027年起禁止锂精矿出口，此举旨在促进各矿企在津巴布韦国内建立加工和精炼设施，推动本地矿业加工发展。 主要逻辑：目前基本面仍偏宽松，市场情绪有反复造成了短期波动。从供应端来看， 周度产量环比继续回升，津巴布韦禁矿不影响短期供应，长期也会以硫酸锂形式出震荡 口；需求端1-5月国内正极材料维持增长，6月需求淡季，排产环比小幅增长略超预期，好于去年同期情况。从库存来看，社会库存又重新累库，仓单库存近日持续去化，交仓意愿不强。近日矿石价格随锂盐价格波动，有小幅反弹，但当前矿价并未触及到澳矿边际成本，未看到矿山减产发生，后续将继续向下试探成本支撑，进一步压低碳酸锂价格，在后续需求减弱及供应放量预期下，预计社会库存还将持续累库，价格或还将承压。短期内，需注意留意矿山减产消息及仓单变化（检修或技改影响不大），继续关注反弹沽空或反套机会。 展望：需求表现平淡，供应处于高位，预计价格短期维持震荡。风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 图表19：投资评级标准说明 评级标准 说明 偏强 预期涨幅大于2个标准差 震荡偏强 预期涨幅1-2个标准差 震荡 预期涨跌幅在正负一个标准差以内 震荡偏弱 预期跌幅1-2个标准差 偏弱 预期跌幅大于2个标准差 时间周期 未来2-12周 标准差 1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价 资料来源：中信期货研究所 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com