国债日报

宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业国债日报 请阅读正文后的声明一、行情回顾与操作建议表1：国债期货6月11日交易数据汇总开盘价收盘价结算价119.590119.720119.6400.270120.480120.440120.4000.280120.210120.260120.2300.280108.820108.830108.8250.035109.050109.045109.0400.065109.020109.025109.0400.065105.930105.880105.905-0.025106.165106.185106.1700.070106.250106.275106.2550.075102.322102.336102.3360.008102.452102.456102.4540.018102.560102.560102.5580.014数据来源：Wind，建信期货研究发展部当日行情：中美经贸磋商会议公告显示当前谈判进度未超预期，仍以落实5月日内瓦会谈结果为主，债市担忧有所缓解，叠加资金宽松、存单利率见顶回落，国债期货全线上涨。利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.6425%下行1.5bp。资金市场：央行公开市场净回笼，资金面平稳宽松。今日有2149亿元逆回购到期，央行开展了1640亿元逆回购操作，实现净回笼509亿元。银行间短端资金利率多数小幅抬升，其中银存间隔夜加权在1.36%附近窄幅变动，7天回升约2bp至1.53%附近，中长期资金较5月小幅回落，1年国股大行存单利率多数稳定在1.66~1.67%区间。结论：本周公布的通胀和外贸数据显示基本面下行风险仍存，通胀方面CPI、PPI环比延续收缩，显示国内终端需求仍然未起，特别是积极财政提振基建和地产实 -2- 请阅读正文后的声明-3-际需求的效果仍不明显，而5月出口同比增长4.8%低于万得一致预期的6.2%，主要是对美出口进一步大幅下跌，外需风险仍存，在此背景下货币政策有继续发力必要，特别是5月降息10bp幅度低于市场预期，对经济的刺激力度仍显温和，下半年仍有一定降息空间。展望6月来看，利空因素逐渐减弱而利多逐渐累积，一方面在5月出现缓和的关税风险可能在6月又会开始升温，提振长端情绪，特别是从本次伦敦会谈情况来看，当前中美间谈判的进度是明显偏慢的，另一方面在央行积极投放下资金面有望见顶回落，打开短端下行空间，且一旦短端空间打开，长端也会被带着大幅度下行,因此长端有望维持偏强。二、行业要闻据人民日报消息，当地时间6月10日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。据玉渊谭天消息，当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。会议从上午开始，在午餐后继续进行。自4月末中央政治局会议首次提出设立新型政策性金融工具以来，安徽、河南、湖南等多个省份迅速响应，通过密集召开政策解读会、项目调度会，围绕多个重点领域加速谋划储备项目，全力将政策红利转化为发展动能。综合各地政府召开的会议以及市场分析来看，此次工具与此前相比，在投向上有所创新。市场预计规模约5000亿元左右，有望撬动6万亿至6.5万亿元有效投资，成为破解当前投资困局、推动经济高质量发展的关键力量。梳理发现，截至2025年6月10日，今年土储专项债新发规模已达1083.48亿元，涉及442个项目、24只专项债。关于土储专项债资金用途占比，今年新发行专项债资金用途中，“土地储备”现占比达7.75%。相对而言目前该用途占比不算高，下一阶段或还有一定提升空间。有业内人士认为，土地储备专项债券发行加速，是地方财政通过发行专项债提升地块流动性、推动房地产市场企稳回暖的关键抓手。世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长；未来十年全球经济可能会出现自20世纪60年代以来最弱的表现。惠誉将2025年全球主权评级展望从“中性”调整为“恶化”，理由是关税上调和政策不确定性。 请阅读正文后的声明三、数据概览1、国债期货行情国债期货主力合约走势数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨期价差数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年数据来源：Wind，建信期货研究发展部2、货币市场图4：SHIBOR期限结构变动数据来源：Wind，建信期货研究发展部图6：银行间质押式回购加权利率变动数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年数据来源：Wind，建信期货研究发展部图5：SHIBOR走势数据来源：Wind，建信期货研究发展部图7：银存间质押式回购利率变动数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -7-