农产品早报

2025-06-12周三美豆下跌，贸易缓和情绪消退，市场交易美豆产区天气较好三限制涨幅。周三国内豆粕现货跟涨期货，华东低价报2850元/吨，国内豆粕成交昨日放量，远月成交较多，开机率较高，提货较好，下游仍在补库。后续大豆、豆粕库存预计仍然维持累库趋势，不过由于前期开机延迟等，油厂库存压力相对后美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区。巴西升贴水涨跌互现，或因销售进度偏慢，但雷亚尔升值提供支撑。25/26年度美豆面积下降，单产的扰动使得总产量容易下调，美豆如果没有宏观走弱的驱动，新年度可能是震荡筑底的过程。不过走出底部区间仍然需要产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易09等远月豆粕目前成本区间为2850-3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复。USDA月报出口及国内消费预估稳定，虽出口量在贸易战形势下仅小幅下调存疑，但目前美豆交易节奏重点仍在产量，后期美豆产量因面积下降容易边际下调，形成利多支撑。国内豆粕供应压力逐步增大，不过豆粕库存因前期开机延迟处于低位，供应压力还未充分兑现。总体来看，近期豆粕处于外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大局面，多空交织，建议09合约在成本区间低位时关注外盘可能的天气刺激，高位时关注国内压力1、高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加8.07%-26.4%。SPPOMA预计6月2、据巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预测，预计6月份巴西大豆出口量将达到1408万吨，较上周3、据马来西亚棕榈油局MPOB，马来西亚5月棕榈油出口为1387236吨，环比增长25.62%。马来西亚5月棕榈油库存量为1990154吨，环比增长6.65%。马来西亚5月棕榈油产量为1771621吨，环比增长5.05%。马棕5月继续累库，不过印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，导致棕榈油有一定支撑，印度继续降低 五矿期货农产品早报大豆/粕类油脂马来西亚5月棕榈油进口为68971吨，环比增长18.32%。 王俊 【重要资讯】移。战的进一步驱动。【交易策略】及利多是否被充分交易的可能。【重要资讯】前10日马棕产量环减17.06%。预估的1255万吨有所增加。 1 2粗油进口关税，近期棕榈油出口有所回升。中期来看若棕榈油产量仍保持快速恢复，油脂价格仍然承压。国内现货基差震荡小幅回落。广州24度棕榈油基差09+380（-20）元/吨，江苏一级豆油基差09+280（0）元/吨，华东菜油基差09+150（0）元/吨。【交易策略】利空方面，原油中枢下行将明显抑制油脂估值，目前棕榈油产量恢复明显，美豆油方面RVO预期较弱。利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存仍偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价存一定支撑，且近期RVO可能会公布，市场不确定增加。不过若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，因此预期油脂震荡为主。白糖【重点资讯】周三郑州白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报5668元/吨，较前一交易日下跌49元/吨，或0.86%。现货方面，广西制糖集团报价6070-6120元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5820-5860元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间6280-6350元/吨，报价较上个交易日下跌20-30元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差402元/吨。消息方面，S&PGlobalCommodityInsights发布的一项对20位分析师的调査显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量预计较上年同期增长1.2%，至4591万吨。糖产量预计将增长4.7%，至283.9万吨。乙醇产量预计同比下降5.6%，仅为20.05亿升，预计甘蔗含糖量(ATR)同比下降3.8%，至125.17千克/吨，预计甘蔗制糖比例为51.84%，去年同期为48.2%。【交易策略】原糖5月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去。国内方面，虽然当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场。另一方面，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大。棉花【重点资讯】周三郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉9月合约收盘价报13540元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，或0.15%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14600元/吨，较上个交易日上涨60元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差1060元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)周度作物生长报告数据显示，截至2025年6月8日当周，美国棉花种植率为76%，较之前一周提升10个百分点略低于去年同期及五年平均水平。美国棉花现蕾率为12%，较之前一周提升4个百分点，略低于上年同期，持平于五年平均水平。【交易策略】从基本面来看，虽然旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大。供应方面，进口窗口基本关闭，使得棉花库存持续去化，基本面边际有好转。从整体商品市场来看，中美关系缓和，短线文华商品指数企稳，但仍未摆脱下行趋势。预计短线棉价延续震荡走势。 鸡蛋全国鸡蛋价格多数走低，部分稳定，主产区均价落0.08元至2.66元/斤，黑山落0.1元至2.3元/斤，馆陶持平于2.56元/斤，供应稳定，市场需求平淡，鸡蛋易出质量问题，下游采购量有限，今日蛋价或或淘鸡持续放量，鸡龄继续下滑，但大幅淘汰仍处初始阶段，且老鸡占比不高，较难对冲新增开产的压力，导致理论供应仍处增势；消费端随着全国湿热增多，下游快速走货为主，囤货情绪减弱；考虑现货弱稳仍将持续，盘面近月仍为挤升水的逻辑，逢高抛空为主，持仓过大时留意远月下方支撑。生猪昨日国内猪价涨跌互现，河南均价落0.01元至14.12元/公斤，四川均价涨0.07元至13.91元/公斤，白条走货一般，屠宰企业屠宰量难见明显好转，采购心态谨慎，养殖端正常出栏，供应整体充沛，今日猪天热后养殖端降重积极，同时二育入场者寥寥，散户栏位下降，市场累库告一段落，现货偏弱背景下近月跟跌，但贴水背景下或跌幅有限，弱震荡为主；近端释放释放产能有助于远端企稳，但后期新一轮矛【农产品重点图表】图2:颗粒菜粕库存（万吨） 【现货资讯】多数走低，部分稳定。【交易策略】【现货资讯】价或有稳有跌。【交易策略】盾有待积累，远月等待逢高抛空。图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 3大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图3:港口大豆库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：ECMWF北美未来两周累积降水（mm）数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心图7:大豆月度进口（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图4：饲料企业库存天数（天）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图6:GFS北美未来两周累积降水（mm）数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心图9：国内三大油脂库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图11：马棕进口盈亏（元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心油脂图10：马棕库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图12：马棕生柴价差（美元/吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心图15：全国单月销糖量（万吨）数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心白糖图16：全国累计产糖量（万吨）数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图19：我国食糖月度进口量（万吨）数据来源：海关、五矿期货研究中心图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）数据来源：USDA、五矿期货研究中心图23：中国棉花产量（万吨） 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心棉花图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%）数据来源：USDA、五矿期货研究中心图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心图26：我国周度棉花商业库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心鸡蛋图28：蛋鸡苗补栏量（万只）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图27：在产蛋鸡存栏（亿只）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图32：斤蛋饲料成本（元/斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心生猪图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图33：能繁母猪存栏（万头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心图36：日度屠宰量（头）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图38：自繁自养养殖利润（元/头）数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心图35：生猪出栏均重（公斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图37：肥猪-标猪价差（元/斤）数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn