镍不锈钢早报：Raja Ampat镍矿开采许可撤销 但影响不大

期货研究报告商品研究[Table_ReportType]镍不锈钢早报走势评级：镍——滚动做空不锈钢——观望[Table_Chart]楼家豪从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 供应维持宽松需求尚存韧性[Table_ReportDate]报告日期：报告内容摘要:[Table_Summary]宏观&行业消息：【Shuka获得赞比亚锌矿项目收购的临时授权】外电6月4日消息，Shuka Minerals已获得赞比亚竞争和消费者保护委员会（CCPC）的临时无条件授权，允许其收购赞比亚矿业勘探公司Leopard explorationand mining（LEM）的100%权益，后者拥有Kabwe锌矿。Shuka解释说，该授权使其能够像获得CCPC委员会的最终授权一样完成收购，并将在CCPC举行全体委员会会议以批准技术委员会的决定之前申请。CCPC的批准是该公司在股份和现金交易中完成从股东手中收购LEM 100%股本所需的最终监管批准。（上海金属网编译）供应：锌价窄幅震荡期间矿企的单吨利润基本维持在4000元/吨左右，并无太多波折，且当前水平相较年初虽有所下降，但绝对位置并不低。而南北方加工费陆续回到了3500元/吨，在不计算副产品的情况下，冶炼商基本能够盈亏平衡，而加上副产品冶炼商有利润。因此不管是一体化企业还是纯冶炼企业在当前矿端总供应维持上升的态势下，都将维持较高产量，且锌锭端进口不足的能力较强，供应总体偏向宽松。需求：镀锌产能有所扩张，但是产能利用率和产量皆不高，厂家生产的积极性偏低。同时，钢厂库存位置偏低，而社会库存已经开始累库，并且在此过程中，镀锌厂家的利润率是不低的，因此推测镀锌（消费端）厂家对于终端需求的预期也偏向悲观，短期之内对于锌锭的需求开始退坡。氧化锌开工率水平还在继续向上，但多属于季节性的需求拉动，且上方空间不会太高。总体来看，氧化锌的生产端暂无利好支撑，受市场行情偏弱运行影响，下游厂家生产或有进一步收缩的迹象，存走弱预期。压铸合金方面，当前来看开工率已经超过去年同期，同环比皆有所增长，且周度产量数据来看，压铸合金产量上升较为明显。但下游开工率存走弱预期，从市场来看，短期锌需求端难以有明显改善，但韧性仍在，现实的数据表现并没有市场预期的那么差。结论：关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，而需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待。操作建议：轻仓做空风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导 期货研究报告商品研究[Table_ReportType]沪锌早报走势评级：锌——偏空对待[Table_Chart]楼家豪从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 请务必阅读正文之后的免责条款部分2025年6月11日 1.宏观指标图1.汇率2.现货升贴水图3.沪铅现货升贴水0200040006000800010000120001400016000180002000022000图5.沪锌现货升贴水-5000500100015002000锌升贴水均值85.090.095.0100.0105.0110.0115.0120.0125.0130.0名义美元指数:广义月 沪锌现货升贴水走势 3.价差分析图10.沪铅月间价差(1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5002016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-01沪铅月间价差（连续-连三）图12.高镍铁与电解镍折算价差60,000110,000160,000210,000260,000310,0002017/05/012017/09/012018/01/012018/05/012018/09/012019/01/01高镍铁和电解镍价差（元/吨）电解镍-镍铁SMM1#电解镍图14.金川镍俄镍价差走势70000900001100001300001500001700001900002017/05/012017/09/012018/01/012018/05/01金川镍和俄镍的价差走势（元/吨）金川-俄镍金川镍Ni99.9/甘肃:SMM俄镍(进口镍):SMM 4.库存分析图15.铅上期所库存050000100000150000200000250000吨20192020图17.锌上期所库存020000400006000080000100000120000140000吨20192020图19.镍上期所库存0500010000150002000025000300003500040000吨2019 5.利润图21.国内锌冶炼厂毛利(3000.00)(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.002016/01/01图23.硫酸镍利润1800028000380004800058000680007800088000980002019/1/42019/4/4 6.进口盈亏图25.国内铅现货进口盈亏(6000)(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)01000200030002020/09/022020/12/022021/03/022021/06/02国内铅进口盈亏（元/吨）图27.国内锌现货进口盈亏(6000.00)(5700.00)(5400.00)(5100.00)(4800.00)(4500.00)(4200.00)(3900.00)(3600.00)(3300.00)(3000.00)(2700.00)(2400.00)(2100.00)(1800.00)(1500.00)(1200.00)(900.00)(600.00)(300.00)0.00300.00600.00900.002020-10-302021-01-302021-04-302021-07-31国内锌进口盈亏（元/吨）图29.国内镍现货进口盈亏(35000)(25000)(15000)(5000)500015000250002020-10-132020-12-132021-02-132021-04-132021-06-132021-08-132021-10-13国内镍进口盈亏（元/吨） 免责声明本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。评级说明走势评级强烈看涨看涨震荡看跌强烈看跌 短期(1-3个月)中期(3-6个月)上涨15%以上上涨15%以上上涨5-15%上涨5-15%振幅-5%-+5%振幅-5%-+5%下跌5-15%下跌5-15%下跌15%以上下跌15%以上 请务必阅读正文之后的免责条款部分长期(6-12个月)上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-+5%下跌5-15%下跌15%以上 【 信 达 期 货 简 介 】信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。【 全 国 分 支 机 构 】 请务必阅读正文之后的免责条款部分