科远智慧机构调研纪要

科远智慧机构调研报告 调研日期20250611 20250611 董事会秘书赵文庆证券事务代表吴亚婷 2025061120250611 特定对象调研科远智慧第一会议室 中泰证券 证券公司 王心悦 国泰基金 基金管理公司 谢泓材 东方红资管 其它 满臻 民生计算机 郭新宇 一、公司业务架构介绍 公司业务架构包含两大业务BG其一为自动化和智能化业务其二是数字化业务涵盖工业互联网、工业软件及工业AI软件等。产品体系完善底层有智能测控装置、仪器仪表中间层为控制相关上层涉及公共网络安全最终与工业软件结合且已打造工业AI软件并升级为工业AI智能体。公司产品架构详见下图 自主产品中分散控制系统DCS是近年业绩高速增长的主力主要得益于火电DCS系统自主可控替代浪潮。此外公司基于产品架构形成了覆盖能源、电力、化工、钢铁等多下游行业的产品应用体系从底层装置到上层工业软件的完整产品链为各行业客户提供自动化、智能化及数字化解决方案。 二、问题交流1、公司主要产品与市场情况 公司主要产品为DCS和中大型PLC主要服务能源、电力、化工等流程工业领域。其中分散控制系统DCS是业绩高速增长的核心产品受益于火电DCS系统大规模自主可控替代去年火电DCS市场国产化渗透率达43受政策驱动预计央企、地方国企至2028年前全部实现自主可控。PLC产品方面钢铁行业替代空间巨大国家将钢铁划分为一类行业推动自主可控潜在市场空间工信部统计约 700亿。此外公司产品还覆盖建材、水务等领域全国1600条水泥生产线有80亿国产化空间水务系统也逐步进入更新换代周期主要为存量更新和局部改造。 2、公司下游用户场景以及各行业业务占比及增长情况 公司下游用户场景主要包括能源、电力、化工、石化、钢铁、建材、水务和水泥等行业。从业务占比来看去年能源电力占比超70是最主要的业务板块化工占比16冶金、建材等其他领域占比较小。行业增长情况能源电力板块作为持续支撑公司增长的主要动力 主要得益于火电DCS系统从几年前开始全面启动并不断加速的自主可控替代截至去年底国产化渗透率达43化工板块去年业绩下滑主要是化工行业产能过程景气度下行钢铁板块自今年年初启动PLC国产化替代已获得部分订单发展前景广阔建材、水 务等行业当前业务占比不高预期后续国产化浪潮驱动均展现出一定的增长潜力。2、业务布局与增长逻辑 业务布局公司聚焦工业自动化DCS、PLC硬件、智能化工业AI软件平台、A2工业智能体及数字化工业互联网覆盖能源电力、化工、冶金、建材、水务及船舶领域。 增长逻辑核心在于政策驱动的国产替代浪潮后续钢铁行业、水泥行业、水务行业的国产化接棒替代此外工业AI业务解决电厂人力痛点智能监盘系统潜在巨大空间。叠加模块化降本与出海形成政策替代工业AI的持续增长引擎。 3、公司工业AI业务的情况如何 公司聚焦工业自动化DCS、PLC硬件、智能化工业AI软件平台、A2工业智能体及数字化工业互联网覆盖能源电力、化工、冶金 、建材、水务及船舶领域。公司工业AI业务聚焦解决工业场景刚需痛点通过软硬件结合实现闭环变现。主打工业智能体软件平台功能覆盖火电厂智能监盘与无人化值守针对传统流程工业人力短缺、操作风险高等痛点系统通过AI算法实时监控设备异常自动 报警并生成处置建议提升安全性与效率。初期以央国企试点切入依托政策推力规模化后通过案例推动从试点转向标配。将定制化开发固化为标准化软件包降本后续通过迭代维持粘性。以非核心环节替代积累案例从电力行业向钢铁、化工等下游行业复制。4、公司交货周期情况 能源电力板块交货周期为八到九个月订单基本是跨年确收钢铁等行业由于前期进行的是局部替换周期较短大约需要四到五个月的时间。 5、公司在电力、钢铁等行业的竞争优势 公司凭借政策驱动的国产化替代先机、模块化技术带来的成本优势以及30年深耕积累的行业knowhow在火电DCS、钢铁PLC等细分市场建立了差异化竞争壁垒。通过聚焦头部客户需求如五大电力集团、沙钢等、开发高毛利工业AI解决方案形成了政策红利技术降本场景深耕的独特优势确保在国产化大潮中持续受益。 6、公司未来三五年的规划 增长逻辑核心在于政策驱动的国产替代浪潮后续钢铁行业、水泥行业、水务行业的国产化接棒替代此外工业AI业务解决电厂人力痛点智能监盘系统潜在巨大空间。预计在2028年火电DCS自主可控全部完成后公司将继续发展钢铁、水务、建材等行业。钢 铁方面预计有700亿空间水泥80亿水务200亿总共市场空间预计1000多亿。公司将会抓住机遇期抢占市场份额同时继续发展工业AI业务形成政策替代工业AI的持续增长引擎。