钼价创年内新高，短期有望继续上涨

钼价创年内新高，短期有望继续上涨 有色金属 评级：看好 日期：20250611 证券研究报告行业点评 事件描述 据ifind，截至2025年6月6日，钼精矿价格达3840元吨度，钼铁价格达 2501万元吨，自4月以来价格从底部上涨196193，创年内新高。 事件点评 钢招需求稳定增长，今年以来单月钢招量均突破万吨。据亿览网消息，2025年5月国内下游钢厂钼铁招标量达12700吨，继续突破万吨，2025年15月 钢招总量为65万吨，同比增长6，月均钢招量达13万吨，下游需求保持高景气。 分析师曾俊晖 登记编码：S0950524100001：02161102510 ：zengjh1wkzqcomcn 行业表现2025610 20 13 6 2 9 16 202462024920241220253 含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛。钼主要用于不锈钢、特钢等领 有色金属沪深300 域，主要用于石化、造船、风电等行业，随着我国制造业持续升级，钼需求显 著受益。据SMM数据，2025年15月国内不锈钢316316L产量约1172万吨，同比增幅高达96，含钼不锈钢产量大幅增长。今年以来我国船舶市场需求继续保持高增，25年3月国内单月造船板产量达176万吨，再创历史新高；据国家能源局数据，25年14月，国内风电新增装机1996万千瓦，同比增加312万千瓦，叠加军工需求高增，钼终端需求持续旺盛。 钼矿供给维持刚性，国内供给增速下降。据钼业分会数据，2025年14月全国钼精矿累计产量107700吨，同比增长42。2025年14月全国钼铁累计产量79640吨，同比增长108。今年国内钼精矿供给增速较2024年增速 继续下降，矿端供给刚性进一步凸显，且钼铁产量增速大于钼精矿产量，继续消化钼精矿库存，供给维持刚性。海外钼资源以铜钼伴生矿为主，新增供给主要是泰克资源QB二期项目，受矿石品位影响产量低于预期。 钼价创年内新高，短期有望继续上涨。据ifind，截至2025年6月6日，钼精矿价格达到3840元吨度，钼铁价格达到2501万元吨，自4月价格底部累计上涨196193，创年内新高。本轮钼价上涨主要由于多重因素共同 带动，尤其是能源及石化等传统领域与船舶、核电、风电等新兴领域需求都有明显增长，直接带动含钼不锈钢产量大增。同时国家出台出口管制政策，严防战略资源非法外流，供给进一步受限，供需两端利好催化下短期钼价有望继续上涨。 短期看，钼矿供给紧张下游需求旺盛，钼价有望继续上涨，中长期来看全球钼供给维持刚性，随着欧美加速制造业回流，国内制造业升级，全球军工需求旺盛，钼需求维持高景气，中长期持续看好。 风险提示：1、下游需求不及预期。 2、新增钼矿加速释放。 资料来源：Wind，聚源 相关研究 《矿企启示录系列之二：跨越时空的成长，打造一流铜企FCX和紫金》2025610 《有色月跟踪：24年有色行业盈利改善，“资源为王”特征进一步凸显》2025527 《新材料行业2025Q1财报开门红：关注确 立困境反转的稀土磁材行业》2025527 《拒绝停产A股锂矿行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析》2025522 《解码新材料行业2024年报，探寻稀土磁材、航空航天拐点机遇》2025519 《美国关键矿产232调查中美关键矿产的新焦点》2025512 《航天新材料系列报告之一：低轨卫星的商业逻辑》202559 《锗价高位回落，未来怎么看？》2025425 《铜企五大要素变化趋势中国9家年报全扫描》2025417 《有色月跟踪：“对等关税”出台，避险情绪冲击市场》2025417 钼价创年内新高，短期有望继续上涨 有色金属 2025年6月11日 钼价创年内新高，短期有望继续上涨。据ifind，截至2025年6月6日，钼精矿价格达到 3840元吨度，钼铁价格达到2501万元吨，自4月价格底部累计上涨196193，创年内新高。本轮钼价上涨主要由于供需两端多重利好因素共同带动，尤其是能源及石化等传统领域与船舶、核电、风电等新兴领域需求持续增长，直接带动含钼不锈钢产量大增，同时国家出台出口管制政策，严防战略资源非法外流，短期钼价有望继续上涨。 图表1：4045钼精矿价格（元吨度）图表2：钼铁现货价格（万元吨） 资料来源：ifind五矿证券研究所资料来源：ifind五矿证券研究所 钢招需求稳定增长，今年以来单月钢招量均突破万吨 钢招需求稳定增长，今年以来单月钢招量均突破万吨。据亿览网消息，2025年5月国内下游 钢厂钼铁招标量达12700吨，继续突破万吨，2025年15月钢招总量为65万吨，同比增长6，月均钢招量达13万吨，下游需求保持高景气。 图表3：国内主流钢厂钼铁钢招量 资料来源：亿览网消息五矿证券研究所 含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛 有色金属 2025年6月11日 含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛。钼主要用于不锈钢、特钢等领域，主要用于石化、造船、风电等行业，随着我国制造业持续升级，钼需求显著受益。据SMM数据，2025 年15月国内不锈钢316316L产量约1172万吨，同比增幅高达96，含钼不锈钢产量大幅增长。今年以来我国船舶市场需求继续保持高增，25年3月国内单月造船板产量达176万吨，再创历史新高；据国家能源局数据，25年14月，国内风电新增装机1996万千瓦，同比增加312万千瓦，叠加军工需求高增，钼终端需求持续旺盛。 图表4：国内造船板产量（万吨） 资料来源：ifind，五矿证券研究所 风险提示 1、下游需求不及预期。不锈钢和特钢是拉动钼需求的主要驱动力，若不锈钢和特钢需求不及预期，将拖累钼需求，对钼价造成压制。 2、新增钼矿加速释放。全球钼矿主产区集中在中国、南美和北美地区，若新建钼矿加速投产，钼矿供给或超预期，对钼价造成压制。 2025年6月11日 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20及以上； 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 股票评级 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于520之间； 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于105之间； 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在10及以下； 无评级 预期对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平1010之间； 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京 地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号 震旦国际大厦30楼 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融 大厦23层 地址：北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场 C座3F 邮编：200120邮编：518035邮编：100010 AnalystCertification TheresearchanalystisprimarilyresponsibleforthecontentofthisreportinwholeorinpartTheanalysthastheSecuritiesInvestmentAdvisoryCertificationgrantedbytheSecuritiesAssociationofChinaBesidestheanalystindependentlyandobjectivelyissuesthisreportholdingadiligentattitudeWeherebydeclarethat1allthedatausedhereinisgatheredfromlegitimatesources2theresearchisbasedonanalyst’sprofessionalunderstandingandaccuratelyreflectshisherviews3theanalysthasnotbeenplacedunderanyundueinfluenceorinterventionfromathirdpartyincompilingthisreport4thereisnoconflictofinterest5incaseofambiguityduetothetranslationofthereporttheoriginalversioninChineseshallprevail InvestmentRatingDefinitions Theratingcriteriaofinvestmentrecommendations