LPG周报

综合分析与交易策略【综合分析】国际价格方面，6月CP官价下跌，丙丁烷最新600/570美元。供应端，上周周内有检修装置如期重启，以及新投装置产出产品，国内液化气供应量增加。上周液化气商品量53.81万吨，较上期增加1.17万吨，增幅2.22%。前期检修企业陆续恢复，预计后续商品量延续增加。上周国际船期到港量63.6万吨，环比增加24.78%。需求方面，燃烧端消费能力预期依旧平淡，特别是高温天气之下终端需求或进一步下降，化工领域需求预计继续增加。库存端，港口库存和厂内库存均小幅增加。整体来看，伴随供应增加，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行。【策略】单边：震荡偏弱。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 2GALAXY FUTURES 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 1.炼厂气市场概况◼本期国内液化气市场整体趋势依旧欠佳，需求疲软利空持续牵制市场，尽管有端午节假期也未能带动消费提升。华南、西部地区因供应增量导致价格接连下滑，华中地区则受到外部低价资源冲击亦有较大跌幅。其他地区涨跌均存，其中华北、山东地区均有小幅上涨，整体交投平稳；其他地区产销氛围平平，局部压力仍在。醚后碳四市场各地区趋势不一，主产区山东先涨后跌，而华北地区则先跌后涨，价格上涨的支撑点为供应端减量，而下游装置利润欠佳无太大力度是导致价格下跌的主要利空。 4GALAXY FUTURES◼资料来源：卓创 2.进口气市场概况◼国际原油价格涨跌互现，对液化气市场指引不足，多数中东供应商暂未发布7月装船计划，现货销售积极性不高，然而美国丙烷库存持续攀升，装船水平维持高位，市场总体待售资源充裕。需求方面，市场已转向7月装船及到货商谈，部分进口商刚需采购存支撑，不过北半球燃烧消耗逐步转向淡季，且进口成本高位导致下游深加工装置利润不佳，下游对高价持谨慎态度，市场氛围一般。下期来看，市场总体供应依旧充裕，不过燃烧消耗持续偏弱，且化工需求表现平平，市场供需宽松局面难改，预计国际价格偏弱震荡。-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1液化气：进口贸易毛利2021202220232024 5GALAXY FUTURES◼资料来源：隆众，卓创2025 3.期货市场概况◼期货方面，周内LPG主力合约价格维持弱势，最优交割品锚定华东民用气，基差有所走弱，周五收盘在252元/吨左右，处于往年同期高位水平。◼截至到6月6日，LPG仓单数量增下降至9340。-2000-1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/1最优交割品-主力202120222023 GALAXY FUTURES◼资料来源：隆众，卓创020004000600080001000012000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LPG仓单数量季节性202120222023202420257/18/19/110/111/112/120242025 4.国内炼厂开工分化◼2025年第23周（20250531-0606），◼中国常减压产能利用率为69.74%，环比上涨2.58%，同比增加2.3%。◼中国主营炼厂开工率为76.3%，环比上周增加3.59个百分点；中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为59.84%，环比上周增加0.99个百分点。2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1中国常减压产能利用率20212022202320242025 GALAXY FUTURES◼资料来源：隆众60.0065.0070.0075.0080.0085.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1中国主营炼厂产能利用率2021202220232024202550.0055.0060.0065.0070.0075.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1中独立炼厂产能利用率2021202220232024 710/111/1 12/12025 5.液化气需求有所走强，MTBE开工率小幅增加◼钢联数据显示，6月6日当周，液化气需求量48.34万吨，环比增加4.73万吨。◼PDH开工环比上升3.17%至61.15%，处于往年同期低位。◼MTBE装置开工上升0.48%至54.72%，处于往年中等水平。2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1液化气消费量202120222023202420254050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PDH开工率202120222023202420254050607080 12GALAXY FUTURES资料来源：万得，彭博，钢联 16GALAXY FUTURES资料来源：钢联，万得，彭博，路透 17GALAXY FUTURES资料来源：钢联 18GALAXY FUTURES资料来源：EIA，彭博 ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 21GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 童川