农产品早报

农产品早报 20250611 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆粕类 【重要资讯】周二美豆小幅收涨，美豆局部干旱及中美接触有所助力，不过美豆总体优良率较高限制涨幅。周二国内 王俊 豆粕现货小幅下跌，因压榨量处于高位，供应宽松，华东低价报2820元吨，国内豆粕成交较弱，开机 组长、生鲜研究员 率较高，不过提货较好，下游仍在补库。后续大豆、豆粕库存预计仍然维持累库趋势，不过由于前期开 从业资格号：F0273729 机延迟等，油厂库存压力相对后移。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangjawkqhcn 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，不过爱荷华州及以北降雨偏少。巴西升贴水涨跌互现，或因销售进度偏慢，但雷亚尔升值提供支撑。2526年度美豆面积下降，单产的扰动使得总产量容易下 杨泽元 调，美豆如果没有宏观走弱的驱动，新年度可能是震荡筑底的过程。不过走出底部区间仍然需要产量、 白糖、棉花研究员 生物柴油需求、全球宏观、贸易战的进一步驱动。 从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233 【交易策略】 邮箱yangzeyuanwkqhcn 09等远月豆粕目前成本区间为28503000元吨，近期跌至成本下沿后迅速修复。USDA月报出口及国内消费预估稳定，虽出口量在贸易战形势下仅小幅下调存疑，但目前美豆交易节奏重点仍在产量，后期美 斯小伟 豆产量因面积下降容易边际下调，形成利多支撑。国内豆粕供应压力逐步增大，不过豆粕库存因前期开 油脂油料研究员 机延迟处于低位，供应压力还未充分兑现。总体来看，近期豆粕处于外盘成本易涨难跌、国内压力逐步 从业资格号：F03114441 增大局面，多空交织，建议09合约在成本区间低位时关注外盘可能的天气刺激，高位时关注国内压力 交易咨询号：Z0022498 及利多是否被充分交易的可能。 电话：02886133280邮箱：sxweiwkqhcn 油脂 【重要资讯】1、高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加807264。2、据巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预测，预计6月份巴西大豆出口量将达到1408万吨，较上周预估的1255万吨有所增加。3、据马来西亚棕榈油局MPOB，马来西亚5月棕榈油出口为1387236吨，环比增长2562。马来西亚5月棕榈油库存量为1990154吨，环比增长665。马来西亚5月棕榈油产量为1771621吨，环比增长505。马来西亚5月棕榈油进口为68971吨，环比增长1832。马棕5月继续累库，不过印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，导致棕榈油有一定支撑，印度降低棕榈油进口关税，近期棕榈油出口有所回升。中期来看若棕榈油产量仍保持快速恢复，油脂价格仍然承压。 若按2023年的进程，RVO规则近期或公布细则，美豆油有所反弹。国内现货基差震荡小幅回落。广州24度棕榈油基差09380（20）元吨，江苏一级豆油基差09280（0）元吨，华东菜油基差09150（0）元吨。 【交易策略】 利空方面，原油中枢下行将明显抑制油脂估值，目前棕榈油产量恢复明显，美豆油方面RVO预期较弱。利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存仍偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价存一定支撑，且近期RVO可能会公布，市场不确定增加。不过若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，因此预期油脂震荡为主。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5717元吨，较前一交易日下跌17元吨，或 03。现货方面，广西制糖集团报价60706140元吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价 58405880元吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间63106380元吨，报价较上个交易日 持平；广西现货郑糖主力合约（sr2509）基差353元吨。 消息方面，据巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示，巴西6月第一周出口糖7831万吨，日 均出口量为156万吨，较上年6月全月的日均出口量159万吨小幅减少2。因降雨有利作物生长，印度全国合作糖厂联合会NFCSF估计印度202526年度糖总产量同比增加近五分之一，至3500万吨。 【交易策略】 原糖5月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去。国内方面，虽然当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场。另一方面，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉9月合约收盘价报13520元吨，较前一交易日上涨25元吨，或019。现货方面，中国棉花价格指数CCIndex3128B新疆机采提货价14540元吨，较上个交易日上涨 140元吨，3128B新疆机采提货价郑棉主力合约（CF2509）基差1020元吨。 消息方面，据美国农业部USDA周度作物生长报告数据显示，截至2025年6月8日当周，美国棉花种植率为76，较之前一周提升10个百分点略低于去年同期及五年平均水平。美国棉花现蕾率为12，较之前一周提升4个百分点，略低于上年同期，持平于五年平均水平。 【交易策略】 从基本面来看，虽然旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大。供应方面，进口窗口基本关闭，使得棉花库存持续去化，基本面边际有好转。从整体商品市场来看，中美关系缓和，短线文华商品指数企稳，但仍未摆脱下行趋势。预计短线棉价延续震荡走势。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区均价落002元至274元斤，供应尚可，市场需求疲软，湿热天气鸡蛋不易存储，下游采购谨慎，预计今日蛋价或部分稳定，部分走低。 【交易策略】 淘鸡持续放量，鸡龄继续下滑，但大幅淘汰仍处初始阶段，且老鸡占比不高，较难对冲新增开产的压力，导致理论供应仍处增势；消费端随着全国湿热增多，下游快速走货为主，囤货情绪减弱；考虑现货弱稳仍将持续，盘面近月仍为挤升水的逻辑，逢高抛空为主，持仓过大时留意远月下方支撑。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流走高，河南均价涨022元至1413元公斤，四川均价涨01元至1384元公斤，需求端表现一般，屠宰企业收购心态谨慎，对猪价支撑有限，猪价继续上涨乏力，今日价多数地区稳定，个别地区有涨跌调整。 【交易策略】 天热后养殖端降重积极，同时二育入场者寥寥，散户栏位下降，市场累库告一段落，现货偏弱背景下近月跟跌，但贴水背景下或跌幅有限，弱震荡为主；近端释放释放产能有助于远端企稳，但后期新一轮矛盾有待积累，远月等待逢高抛空。 【农产品重点图表】 大豆粕类 图1主要油厂豆粕库存（万吨）图2颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：ECMWF北美未来两周累积降水（mm）图6GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：AGWX、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7大豆月度进口（万吨）图8菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元吨）图12：马棕生柴价差（美元吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元斤）图32：斤蛋饲料成本（元斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪标猪价差（元斤）图38：自繁自养养殖利润（元头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不 得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦1316层电话：4008885398 网址：wwwwkqhcn