早间点评

投资咨询中心2025年06月11日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiumingnzfcocom期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqinnzfcocom期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisankenzfcocom期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfeinzfcocom期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号Z0015666 电话：4008221758 今日早评 重点品种： 【短评原油】世界银行周二将2025年全球经济增长预测下调至23，比前次预测下调04。世界银行认为，更高的关税和不确定加剧对几乎所有的经济体都构成了“重大阻力”。EIA6月份《短期能源展望》：预计今年美国原油日均产量将略高于1340万桶，2026年日均产量将略低于1340万桶；预计今年全球石油日需求量将增长80万桶，2026年将增长110万桶，预计今年全球石油日产量将增加160万桶，2026年将增加80万桶；美国石油学会数据显示，截止2025年6月6日当周，美国商业原油库存减少37万桶；同期美国汽油库存增加2969万桶，今年至今，美国原油库存累计增加了1800万桶以上。评：世界银行下调全球经济预测抑制了油价涨势，国际油价从两个月以来最高点适度回落。EIA上调了2025年原油市场过剩预期，其数据显示今年前五个月全球石油库存增加，并将在预测期内继续增长承压原油市场。整体上，供应过剩施压原油市场。关注美伊谈判和俄乌谈判进展情况，中美谈判进展。阶段性偏高估沽空。 【短评焦炭】6月10日，市场价格偏弱运行，上周五河北、山东主流钢厂针对焦炭价格价格下调湿熄70元吨，干熄75元吨。评：此轮降价后，焦企的利润基本回归盈亏平衡线，但考虑原料煤供大于求，情绪偏低，仍有下降空间，市场对焦炭价格继续保持看降预期。钢厂采购情绪依旧，加上终端需求淡季到来，有继续提降第四轮的可能。预计焦炭价格仍有下降空间，建议反弹抛空。 请参阅最后一页的重要声明 【短评国债】香港万得通讯社报道，6月11日，银行间主要利率债收益率盘初小幅上行，10年期国开债“25国开10”收益率上行005bp报17050，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行01bp报187。评：现券市场利率上行，国债开盘或存在下行压力。市场关注中美贸易谈判是否顺利，经济下行压力依然较大，逆周期调节需要持续加码，对债市存在一定支撑。债市自身逻辑主线不明朗，中期宽幅震荡略偏多思路。关注股债跷跷板是否转化为股债双牛逻辑。 【短评螺纹钢】6月10日，国内钢材市场价格继续下行，唐山迁安普方坯出厂持稳2900元吨。2家钢厂下调建筑钢材出厂价格2030元吨，1家钢厂上调建筑钢材出厂价格10元吨。全国主要城市螺纹钢均价3225元吨，较上个交易日跌3元吨。评：淡季钢材需求延续疲弱态势。Mysteel调研建筑企业，5月实际钢材采购量557万吨，环比减少14，预计6月份实际采购量环比减少3左右。同时，钢厂采购也表现谨慎，原燃料价格承压运行。短期来看，钢市供需双弱，钢价或延续弱势窄幅震荡运行。 【短评白银】中美经贸官员10日在英国伦敦继续进行第二日的磋商。据路透社报道，美国商务部长卢特尼克10日表示，谈判“进展顺利”。评：中美贸易磋商是否顺利，关系到市场对美国通胀的定价和未来降息预期。如果谈判顺利，市场对未来美国通胀可控预期增加，同时9月降息预期增加，白银上涨动能或再度加强。白银不可盲目追高，等待回调做多机会。关注白银调整到位后，是否走降息预期行情。白银震荡偏多。 【短评铁矿石】06月02日06月08日Mysteel全球铁矿石发运总量35104万吨，环比增加794万吨。澳洲巴西铁矿发运总量29194万吨，环比增加506万吨。澳洲发运总量21699万吨，环比增加2493万吨，其中澳洲发往中国的量18920万吨，环比增加3922万吨。巴西发运总量7496万吨，环比减少1987万吨。评：主力期价震荡下行，量仓收缩。当前铁矿石基本面弱稳运行，淡季钢厂生产趋弱，矿石需求偏弱运行；相反海外矿石供应积极，且财年末预期冲量，即便内矿生产受限使得产量下降，整体供应压力增加，矿价继续承压，相对利好则是期价深度贴水，下行阻力较大，多空因素博弈下预计矿价延续低位震荡运行态势，关注成材表现情况。 【短评橡胶】泰国原料价格继续上涨。杯胶上涨1泰铢公斤至462泰铢公斤，胶水上涨025泰铢公斤至5625泰铢公斤；海南天气改善，最大收胶量约为2500吨左右，国营胶水收购价13600元吨，持稳。部分民营胶水收购价在1470015300元吨；乘联分会发布的最新数据显示，今年5月，全国乘用车市场零售量达到1932万辆，同比增长133，环比增长101。今年15月，乘用车市场累计零售量达到8811万辆，同比增长91。评：天然橡胶近期受宏观影响跟随商品反弹。整体看，供应端，新一年上量预期强，泰国原料价格下跌后加工利润修复，深色胶压力逐步显现。需求端，未见改善迹象，轮胎厂成品库存高企，整体出货偏慢，轮胎开工不及往年。综上，震荡整理看待。 【短评黄金】美国和墨西哥即将达成一项协议，取消特朗普对一定数量以下的钢铁进口征收50的关税。评：随着各项贸易谈判的逐步落地，避险情绪有所转弱。市场关注点转向美国经济及未来降息预期。降息预期利多白银大于利多黄金，资金关注点转为白银。黄金、白银或走分化行情，黄金中期高位震荡略偏多思路对待。关注关税矛盾和地缘政治是否进一步激化。 【短评PTA】PXCFR当前报808美元吨，PXN241美元吨；华东PTA报4820元吨，PTA现金流成本为4541元吨；江浙织机综合开工下降1至680，江浙加弹综合开工下降2至800，江浙印染综合开工下降1至750，订单整体偏弱终端开工率整体下调。评：周内PTA装置重启为主，新装置方面，虹港250万吨新装置计划6月上投产，三房巷320万吨初步计划7月投产，供应端增量预期。聚酯方面，6月份开工负荷负反馈或逐步显现，聚酯开工呈现小幅回调走势。整体看，PTA供需预期转弱。成本方面，本周PX供应增加，但67月仍有部分装置计划检修，特别是7月检修相对集中，预计PXN仍偏强，原油承压回落。PTA高位沽空思路。 【短评生猪】据农业农村部监测，6月10日“农产品批发价格200指数”为11309，“菜篮子”产品批发价格指数为11315，截至1400时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为2030元公斤，比前一日下降08；鸡蛋735元公斤，比前一日下降09。评：猪价稳中伴涨，部分北方区域价格继续小幅走高，养殖端部分企业缩量挺价，二育进场积极性小幅提高，对价格有支撑。操作建议：0901合约反套或短多01合约。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。 【短评棕榈油】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚5月毛棕榈油产量为177万吨，环比增加505；棕榈油进口为679万吨，环比增加1832；棕榈油出口为13872万吨，环比增加2562；棕榈油期末库存量为199万吨，环比增加665。评：马来西亚MPOB报告与预期偏差不大，数据整体偏中性，国内库存供应增加。豆棕现货价差持续倒挂，国内棕榈油库存周环比继续增加，各市场现货基差呈弱下行，下游刚需低价采购，预售资源成交尚可。短期棕榈油价格区间震荡运行格局，国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化情况。 【短评大豆】巴西植物油行业协会（Abiove）：维持巴西202425年度大豆产量预测为1697亿吨；维持本年度大豆出口量1082亿吨的预测；维持本年度豆油产量1145万吨的预测；维持本年度大豆压榨量5750万吨的预测；维持本年度豆油出口预测为140万吨；维持本年度豆粕产量预测为4410万吨；维持本年度豆粕出口量2360万吨的预测。评：国产大豆整体较为清淡，目前农民春播进入尾声，市场上陈粮不多，市场观察陈粮拍储情况，预计大豆价格波动较小，进口大豆温和回升。预计短期大豆价格震荡偏强，多单继续持有。 【短评甲醇】西北地区甲醇样本生产企业周度签单量1060万吨，周增加45万吨；江苏太仓甲醇市场价2380元吨，上升45元吨；中国甲醇港口样本库存581万吨，周上升58万吨；甲醇样本生产企业库存3705万吨，周增加155万吨；甲醇开工8814，周上升088；新疆新业50万吨年甲醇装置预计本周检修结束；下游总产能利用率7296，周上升183。评：成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求上升，本周预计港口进口到货继续增量，港口或累库持续。内地甲醇市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差走强，现货买气较好。预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2290一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评纯碱】全国重质纯碱主流价1364元吨，环比上日11元吨；纯碱周产量7041万吨，环比 277；纯碱厂家总库存1627万吨，环比上升017；浮法玻璃开工率7568，周度034；全国浮法玻璃均价1201元吨，环比上日2元吨；全国浮法玻璃样本企业总库存69754万重箱，环比上升309。评：浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场继续走弱，需求跟进乏力，叠加外围低价货冲击，企业出货承压。国内纯碱市场弱稳整理，供应量延续高位，下游需求不温不火，对原料采购积极性不佳，随用随采为主。预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1215一线，建议观望或短线做空。 【短评PVC】华东SG5型PVC4710元吨，价格暂稳；PVC产能利用率8072，周上升253；6月检修偏少，叠加陕西金泰二期及福建万华二期新投产计划，供应压力增加；PVC社会库存5888万吨，环比减少148；全国电石法PVC生产企业平均毛利426元吨，周增加121元吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利520元吨，周降低15元吨。评：PVC供应维持高位，利润不佳，电石价格上涨带动成本支撑走强，短期PVC企业检修规模环比增加，后续仍有新投产增量预期，需求维持平稳，出口转入淡季，国内PVC市场价格维持区间小幅震荡，成交重心维持低位，成交气氛偏淡。预计短期震荡运行，09合约下方支撑4785一线，建议观望。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：02552865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：02552865127，02552865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：02759329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：075533965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：053268669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦南国中心T2写字楼25层8室电话：02785825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：079186807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：051267609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：055165111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：057688733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：06332221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作