豆粕周报

创元研究创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F031146952025年6月8日 请务必阅读正文后的声明及说明2一、行情回顾......................................................3二、产地基本面梳理................................................52.1美国：..................................................................52.1.1播种顺利，天气有利于播种收尾........................................................................................................................................52.1.2美豆出口销售进入尾声...........................................................................................................................................................62.1.3关注中美关系走向....................................................................................................................................................................72.1.4五月供需报告偏利多，关注6月13日发布六月供需报告.......................................................................................82.2巴西：..................................................................92.2.1销售超60%，卖压缓解...........................................................................................................................................................92.2.2出口高峰，港口发运正常......................................................................................................................................................92.3阿根廷.................................................................102.3.1收割接近尾声，单产高于预期，产量预估保持不变................................................................................................102.3.2二季度油粕出口增加，预计对全球市场施压..............................................................................................................11三、国内豆粕供需情况..............................................123.1国内供给...............................................................123.1.1大豆供应宽松..........................................................................................................................................................................123.1.2开机&油厂库存情况.............................................................................................................................................................133.2需求端.................................................................143.2.1终端库存依旧偏低................................................................................................................................................................143.2.2月度饲料产量环比增加........................................................................................................................................................15四、后市展望.....................................................16 一、行情回顾期货端：本周豆粕大幅反弹，周五受中美贸易关系预期好转、CBOT美豆走强带动，09合约大幅增仓突破3000关口，日涨幅达1.9%，夜盘延续偏强态势。周五国内豆粕市场反应，主要体现了CBOT美豆走强、以及巴西升贴水报价上涨带来的进口成本估值抬升效应，而非中美关系好转、美豆进口或存转机带来的供应乐观逻辑。现货端：随着大豆周度到港量保持高位，油厂大豆豆粕库存继续累增，国内豆粕基差持续走弱，周中华东、山东地区豆粕现货价格一度跌至2750附近。周五现货价格随盘上调，但基差依旧弱势，截至周五，广东地区豆粕基差已跌破-200元/吨，华东地区基差跌至-180元/吨。外盘：由于美豆新作产区暂无天气炒作迹象，CBOT美豆继续维持在1050美分/蒲上下20美分震荡。周五受中美元首通话带来的乐观预期，07合约突破1050美分/蒲，收至1058美分/蒲。国内豆粕市场成交情况：本周豆粕市场延续上周平淡状态，豆粕日均成交量47.76万吨，上周为41.29万吨，其中现货共计成交38.37万吨（上周30.17），远月基差共计成交9.39万吨（上周11.12）。图表1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）图表3：豆粕基差（华东地区现货-9月合约）2025-03-3101收盘价 3图表2：CBOT大豆合约价格（美分/蒲）资料来源：Wind、创元研究图表4：各地区现货价格走势（元/吨）950970990101010301050107010901110113011502025-01-012025-01-312025-03-022025-04-012025-05-012025-05-317月交割CBOT大豆9月交割CBOT大豆 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图表5：9-1价差（元/吨）资料来源：Wind、创元研究图表7：豆粕日度成交情况（万吨）资料来源：钢联、创元研究-200020040060080010002-13-24-15-12020202301020304050607080901002025-04-012025-04-112025-04-212025-05-012025-05-112025-05-212025-05-31豆粕远月成交量：万吨 资料来源：Wind、创元研究图表6：7-9价差（元/吨）资料来源：Wind、创元研究图表8：豆粕周度日均成交量（万吨）资料来源：钢联、创元研究-250-200-150-100-500501001502002501-11-182-42-213-93-264-124-295-166-26-192020202301020304050607014 7 10131619222528313437404346495220202023 二、产地基本面梳理2.1美国：2.1.1播种顺利，天气有利于播种收尾美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月1日当周，种植率为84%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%。大豆出苗率为63%，上一周为50%，上年同期为53%，五年均值为57%。首次优良率数据显示，美国大豆优良率为67%，虽略低于市场预期的68%，但仍属于历史同期高位。美国中西部的干旱状况逐步缓解，内布拉斯加州极端干旱区域显著缩小。USDA最新报告揭示，截至6月3日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为1%。未来一周天气预报显示，降水偏少，有利于播种收尾，但不利于播种初期大豆生长。气象预报显示，6月中旬可能出现干燥天气，或对刚播种的大豆带来威胁，但未来两周气温正常温暖、暂无高温威胁，且大豆生长初期，需水量较少，当前来看影响不大。图表10：美国产区未来一周最高气温预报资料来源：USDA、创元研究图表11：美国未来一周降水预报（GFS）图表12：美国未来一周降水预报（欧洲模型） 5 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究图表14：美豆产区受干旱影响面积资料来源：USDA、创元研究2.1.2美豆出口销售进入尾声USDA最新出口销售数据显示，截至5月29日当周：对全球：美国2025/2026年度大豆出口净销售为19.4万吨，前一周为14.6万吨；美国2025/2026年度大豆出口装船30.9万吨，前一周为20.9万吨；截至5月29日，2025/26年度美豆累计销量达4865.11万吨，去年同期为对中国：美国2025/2026年度对中国大豆净销售-0.1万吨，前一周为0万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计销售2247.8万吨，前一周为2248万吨；美国2025/2026年度对中国大豆出口装船6.5万吨，前一周为 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：USDA、创元研究图表13：美国过去一周降水情况（mm）资料来源：USDA、创元研究 4340.06万吨。 6 70万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计装船2247.8万吨，前一周为2241.4万吨；美国2025/2026年度对中国大豆未装船为0万吨，前一周为6.6万吨。截至5月29日，25/26年度美豆对华装船已全部完成；在当前关税水平下，我国至今仍未预购美豆新作。图表15：美豆对全球周度出口装船量（万吨）图表16：美豆周度对华出口装船量（万吨）资料来源：USDA、创元研究图表17：美豆对全球累计出口销售量（万吨）图表18：美豆对华累计出口销售量（万吨）资料来源：USDA、创元研究2.1.3关注中美关系走向6月5日晚，国家主席习近平应约同美