2025年5月，豆粕期货主力M2509合约价格整体呈先抑后扬走势，价格重心有所上移。月初因国内大豆集中到港、油厂开机率回升，现货供应宽松预期强化，期价震荡下跌，月最低价下探至2861元/吨。5月下旬受阿根廷暴雨天气引发减产担忧及关税政策不确定性影响，期价连续反弹，月最高触及2985元/吨，最终报收于2968元/吨，涨幅0.78%，当月减仓缩量，月K线收阳线。
国际方面：
- 阿根廷因强降雨影响大豆收割进度，引发减产担忧，南美作物专家将2024/25年度阿根廷大豆产量调低至4850万吨。但布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示未来干燥天气将有助于收割，市场担忧情绪有所缓解。截至5月29日，阿根廷大豆收割率为84%。
- 巴西大豆收割基本完成，丰产预期兑现，Datagro预估产量达1.720亿吨，ANEC预计五月巴西大豆出口量达1403万吨。
- 美国大豆播种进度较快，截至5月25日当周种植率达76%，高于五年均值68%。
国内方面：
5月进口大豆集中到港，油厂压榨量攀升，豆粕库存连续回升，供应压力显现。下游饲料企业库存偏低，刚性补库需求对价格形成支撑，但市场预期库存将持续增加，若需求端未见明显放量，价格上涨空间受限。
技术面：
5月豆粕期货主力M2509合约价格震荡偏强，当月上中旬围绕5日均线博弈，5月下旬企稳反弹，但受阻于上方60日均线，月末受下方20日均线支撑，月K线收阳线。
行情综述：
当前国内进口大豆到港量持续增加，豆粕供应承压，下游饲料企业刚需采购支撑力度有限。期货盘面整体震荡偏强，技术形态显示5日、20日、60日均线重叠，短期反弹或乏力，价格或以震荡偏弱走势为主。
风险提示：
本报告基于公开资料及第三方数据，信息真实性、完整性无法绝对保证，不构成投资建议，我公司对报告内容及最终操作不作担保，不对投资者损失承担责任。
