观投研之豆粕月报

撰写品种：豆粕撰写时间：202565回顾周期：月度 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 【摘要】 豆粕月报 2025年5月，豆粕期货主力M2509合约主要受阿根廷暴雨天气引发减产担忧与国内大豆集中到港的博弈，使得期货盘面价格整体呈先抑后扬走势，价格重心有所上移。 一、本月期货行情回顾 月初豆粕期货主力M2509合约价格受进口大豆陆续到港到厂，油厂开机率回升，现货供应宽松预期强化，使得期价震荡下跌，月最低价下探至2861元吨。5月下旬因阿根廷的暴雨天气引发减产担忧，天气炒作升温，叠加关税政策存在的不确定性，提振期价连续反弹，月最高触及2985元吨，最终报收于2968元吨，涨幅078，当月减仓缩量，月K线收阳线。 二、基本面分析 国际方面：1、阿根廷因农业主产区的强降雨天气对大豆收割进度造成一定的影响，引发市场对阿根廷的大豆产量担忧。南美作物专家迈克尔科尔多涅博士发布报告，将202425年度阿根廷大豆产量调低至4850万吨。不过，布宜诺斯艾利斯谷物交易所在月底表示，未来几日预计出现的干燥天气条件将有助于阿根廷农户收割大豆，使得人们对潜在单产损失的担忧情绪有所缓解。另外阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截止5月29日，阿根廷202425年度大豆收割率为84，之前 公司热线：02861303163研究所邮箱：institutegjqhcomcn投诉：4006821188 一周为77。2、巴西大豆收割任务已经基本全部完成，丰产预期兑现。咨询公司Datagro预估巴西202425年度大豆产量将达到1720亿吨，此前预测为1712亿吨。巴西ANEC预计五月巴西大豆出口量将达到1403万吨。3、美国大豆播种进度较快截止5月25日当周，美国大豆种植率为76，五年均值68，目前处于历史同期偏快水平。 国内方面：5月份国内进口大豆集中到港，并顺利运输至油厂进行加工，油厂压榨量连续攀升，使得豆粕库存连续回升，供应压力逐渐显现，短期内豆粕将面临供应压力的考验，虽然下游饲料企业库存偏低，刚性补库需求对豆粕价格形成一定的支撑，但是市场预期豆粕库存将会在油厂维持高开机率的情况下持续增加，若后续需求端未见明显放量迹象，恐令豆粕市场价格上涨空间受阻。 三、技术面分析 图：豆粕期货M2509合约价格行情走势 从技术面来看，5月豆粕期货主力M2509合约价格呈现震荡偏强走势。当月上中旬价格围绕5日均线反复博弈，5月下旬，价格有所企稳反弹，截止月末，价格反弹受阻上方60日均线，月收盘价暂时受下方20日均线支撑，月K线收阳线。 四、行情综述 数据图片来源：国金期货文华财经WH6赢顺行情软件 目前国内进口大豆到港量持续增加，企业压制率上升，豆粕供应承压，而下游饲料企业维持刚需采购，对价格支撑力度有限。期货盘面上，豆粕期货主力M2509合约价格5月整体呈现震荡偏强运行，技术形态上，5日、20日、60日均线有重叠迹象，短期来看，在现货基本面偏弱的氛围下，后市豆粕期货M2509期货价格反弹或乏力，价格或以震荡偏弱走势为主。 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。 风险揭示及免责声明