核心观点
美国在全球批发银行业务中占据主导地位，其优势源于国内庞大的资产所有者基础、美国公司卓越的回报和盈利能力，以及美元的强势。这些因素吸引了投资者资产配置，并创造了深厚的流动性池，使美国成为全球批发银行业务的中心。
驱动因素
当前地缘政治紧张局势、贸易政策、监管竞争、资产价格波动以及控制通胀与经济增长之间的潜在冲突，正在引发全球经济体系的碎片化，并可能扰乱批发银行业务的长期竞争格局。以下是六大驱动因素：
- 美国政策行动： “美国优先”政策，包括贸易关税和金融监管放松，可能改变区域批发银行业务收入池。
- 全球政策响应： 各国采取报复性措施、财政和货币刺激措施，以应对美国政策变化。
- 投资者配置变化： 投资者情绪转向，减少对美国的资产配置，转向欧洲等替代目的地。
- 深化美国以外资本市场： 欧洲的储蓄和投资联盟、中国的九点指导方针、日本、韩国和新加坡的“价值提升”改革等，旨在提高当地金融机构的竞争力，并创造更深的流动性池。
- 结构性市场变化： 全球贸易和金融交易中美元地位的多元化，以及人民币离岸市场的增长，可能重塑批发银行业务。
- 区域一体化： 区域内和跨区域的经济一体化，旨在形成更深的区域金融市场和流动性池，以分散风险。
未来情景
研报提出了三种可能的未来情景：
- 多极世界： 美国主导地位减弱，欧洲和亚洲崛起，形成多极化世界格局。全球批发银行业务收入增长强劲，美洲地区收入份额首次下降。
- 美国霸权加强： 美国政策不确定性消除，全球批发银行业务收入增长温和，美洲地区收入份额继续上升。
- 全球收缩： 地缘政治冲突导致全球经济放缓，全球批发银行业务收入下降，欧洲地区相对表现较好。
研究结论
- 美国市场主导地位难以撼动： 即使在多极世界情景下，美国市场和机构在中期内仍将保持主导地位。
- 市场份额仍有机会： 在多极世界情景下，美洲地区收入份额将下降，为其他地区银行提供了机会。
- 政策行动至关重要： 欧洲和其他地区需要采取有效措施，深化资本市场，提高当地金融机构的竞争力。
- 非美国银行需要调整策略： 非美国银行需要增加对批发银行业务的资源投入，加强技术基础设施建设和创新能力，并调整业务结构，以应对来自美国银行和非银行机构的竞争。
- 人才竞争加剧： 美国银行在人才招聘方面具有优势，非美国银行需要通过有针对性的招聘来缩小差距。
关键数据
- 2024年，全球批发银行业务收入达到6110亿美元，同比增长4%。
- 美国资产所有者持有全球超过65万亿美元的资产，占全球资产所有者总资产的45%。
- 美国公司过去十年的平均净资产收益率比欧洲和新兴市场公司高200个基点，比日本公司高500个基点。
- 过去五年，欧洲、亚太地区和其他地区公司有6-16%、3-13%和11-20%的股票发行在美国进行。
- 在多极世界情景下，美洲地区收入份额将下降约5个百分点，相当于200-250亿美元的价值转移。
