金属期权策略日报

20.23-0.1818.170.0213.571.614.96-0.047.62-0.452.55-0.052.18-0.1017.32-0.5149.141.0318.800.426.780.704.670.16219.67-1.973.67-0.2244.13-1.0722.38-0.33145.072.86邮箱：lupx@wkqh.cn2025-06-10邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手)仓变化 6600.847.53550.2713.32-200-0.9024.221350.812.75-740-0.6011.591,0000.388.45110.373.751.400.1825.601832.0780.28-200-0.336.531752.4011.12-1,025-3.032.51-9-0.30143.34-5.50-0.751.2920.0420.10300.5816.70-7-0.70268.68金属期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541从业资格号：F03138607电话：0755-23375252涨跌涨跌幅（%）成交量(万手) 79,330-5.3020,0601.9521,9256.8616,865-0.33121,9501.73263,860-3.992,946-1.07776.66-1.629,015-50.7260,960-4.637,4804.6132,810-0.092,967-41.20729.50-0.345,552-8.465,1740.33995-37.69最新价量变化 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-6-10 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-6-10 4 有色金属：铜期权策略与建议：（1）金属类板块主要分为有色金属，贵金属和黑色系。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-6-10 （1）铜基本面：截至6月6日，上海期货交易所铜库存10.74万吨，周环比1.52%。国内社会库存低位小幅回升，但仍处于历年低位。（2）伦铜：LME期铜涨幅1.01%报9768.5美元/吨；LME库存减少10000吨至12.24万吨。（3）铜行情分析：4月先跌后涨极速下跌后逐渐反弹回暖上升，5月份延续温和上涨后回落维持宽幅区间震荡，6月份以来延续偏多震荡，整体表现为上方有压力的下方有支撑的矩形区间震荡的行情走势形态（1）铜期权隐含波动率维持历史均值附近水平波动（2）期权持仓量PCR维持在1.00以上，表明沪铜下方有较强的支撑力度（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，沪铜压力位为80000和支撑位为70000（1）方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_CU2507C77000，S_CU2507C80000（2）波动性策略：构建做空波动率的卖方期权组合策略，获取时间价值收益。如：S_CU2507P77000，S_CU2507P76000和S_CU2507C79000，S_CU2507C80000（3）现货多头套保策略：构建现货套保策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_CU2506 + BUY_CU2507P77000 + SELL_CU2507C79000 黑色系：铁合金期权黑色系：工业硅/多晶硅期权标的行情分析（1）锰硅基本面：截至6 月6 日，Mysteel 统计全国60 家硅铁样本企业的库存为硅铁67,780 吨，较半个月前环比变化-7,390 吨。Mysteel 统计全国63 家硅锰样本企业的库存为186,600 吨，较一周前环比变化500 吨。（2）锰硅行情分析：锰硅延续上方有压力的弱势偏空头下跌，6月份以来低位小幅区间震荡后有所反弹回暖上升，整体表现为偏弱势空头下的超跌反弹的行情走势。期权因子研究（1）锰硅期权隐含波动率当前处于历史均值偏下水平波动。（2）期权持仓量PCR报收于0.60以下，表面锰硅处于空头压力下的弱势行情（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，锰硅压力位为6000，支撑位为5200期权因子研究（1）工业硅期权隐含波动率逐渐上升至历史均值偏上水平波动（2）期权持仓量PCR报收于0.50以下，工业硅维持弱势偏空的行情走势形态（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，工业硅压力位为8000和支撑位为6800期权策略建议（1）方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_SM2509P5600和S_SM2509P5200（2）波动性策略：构建做空波动率策略，获取时间价值收益。如：S_SM2509P5300和S_SM2509C5700（3）现货套保策略：无标的行情分析（1）工业硅基本面：从库存来看，SMM 统计本周社会库存去库0.2 万吨，厂库库存累库0.4 万吨，整体行业库存再次累库，价格的持续性下跌并未使得供应减少，反而供应不降反增，过剩压力进一步扩大。（2）工业硅行情分析：延续弱势空头下跌趋势下超跌反弹大幅上涨的行情走势形态期权策略建议（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_SI2508P7300和S_SI2508C77000（3）现货备兑策略：持有现货多头+卖出看涨期权，如：LONG_SI2508 +SELL_SI2508C78002025-6-10 铜期权2507月合约持仓量分布沪铜期权图表02-2002-2502-2803-0503-1003-1303-18us_amount(亿)us_close05-0805-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06 06-09op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-10,00061,00063,00065,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,00082,00086,00090,00094,000 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪铜期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铜期权2507月合约成交量分布02468101214-20,000-15,000-10,000-5,00005,00061,00063,00065,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,00082,00086,00090,00094,000沽量2025-6-10 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铜期权隐含波动率历史波动率锥051015202530354012-0512-1312-2312-3101-0901-1701-2702-1202-2002-2803-10us_closeop_impv010203040506070HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-10 2507月合约持仓量分布沪铝期权图表02-2002-2502-2803-0503-1003-1303-18us_amount(亿)us_close05-0805-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06 06-09op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,00017,00017,40017,80018,20018,60019,00019,40019,80020,40021,20022,00022,80023,600 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部2507月份合约成交量分布沪铝期权成交量和持仓量（万手）02468101214-20,000-15,000-10,000-5,00005,00017,00017,40017,80018,20018,60019,00019,40019,80020,40021,20022,00022,80023,600沽量2025-6-10 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铝期权隐含波动率铝历史波动率锥0246810121416182012-0512-1312-2312-3101-0901-1701-2702-1202-2002-2803-10us_closeop_impv0510152025303540HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-10 2507月合约持仓量分布氧化铝期权图表02-2002-2502-2803-0503-1003-1303-1803-21us_amount(亿)us_close05-0805-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06 06-09op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,0002,2002,3502,5002,6502,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,000 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部氧化铝期权成交量和持仓量（万手）2507月份合约成交量分布0102030405060708090100-20,000-15,000-10,000-5,00002,2002,3502,5002,6502,8002,9503,1003,2503,4003,5503,7003,8504,000沽量2025-6-10 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部氧化铝历史波动率锥氧化铝期权隐含波动率010203040506012-0512-1212-1912-2601-0301-1001-1701-2402-1002-1702-2403-0303-10us_closeop_impv0102030405060708090HV5HV10HV20MAX0.750.502025-6-10 沪锌期权图表02-2002-2502-2803-0503-1003-1303-18us_amount(亿)us_close05-0805-09 05-12 05-13 05-14 05-15 05-16 05-19 05-20 05-21 05-22 05-23 05-26 05-27 05-28 05-29 05-30 06-03 06-04 06-05 06-06 06-09op