大宗商品早报

先融期货大宗商品6月10早报 【大宗商品板块建议】 国家统计局数据显示，5月份，CPI环比下降02，同比下降01，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨06，涨幅比上月扩大01个百分点。PPI环比下降04，降幅与上月相同，同比下降33，降幅比上月扩大06个百分点。国家统计局表示，CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响；PPI仍处低位，但从边际变化看，我国宏观政策加力实施，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。 据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值 为1794万亿元，同比增长25。其中，出口1067万亿元，增长72；进口727万亿元，下降38。海关总署统计分析司司长吕大良表示，今年以来，我国经济持续回升向好，货物贸易在外部压力下保持较强韧性。进入5月份，我国进出口延续增长态势，特别是中美经贸高层会谈之后，增速明显加快。其中，我国与美国的进出口总值为28551亿元， 环比下降1267，环比降幅较4月收窄058个百分点。值 得注意的是，今年前5个月，我国装备制造业产品出口达622万亿元，同比增长92，占出口总值的583。其中，电动汽车、工业机器人等细分领域增势显著，分别增长19和554。装备制造业对整体出口增长贡献率达73，5月更是 高达769，成为外贸稳定增长的重要支柱。 美国国会预算办公室（CBO）表示，预计美国将于8月 中旬至9月底这段时间触及债务上限。纽约联储调查数据显示，5月美国消费者未来通胀预期全面下降，为2024年来首次，其中一年期通胀预期降幅最大，从4月的36降至32，三年期、五年期通胀预期也均有下降。分析称，通胀预期虽仍高于美联储2目标，但已明显回落，消费者信心改善，核心原因是中美贸易局势暂时缓和。此外，日本首相石破茂表示，日本正逐步进入利率上升的趋势阶段。随着利率上升，政府的债务融资成本将增加，这可能会对政府支出产生一定压力。日本长期处于低利率环境，因此部分公众尚未体验到利率上升带来的影响。在此背景下，日本必须确保公众和市场对国家财政的信心，以应对未来可能出现的挑战。 隔夜外盘市场：美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘小幅下跌，亚太股市多数收涨；美债收益率全线走低，美元指数继续下跌，非美货币普遍上涨；国际贵金属期货收盘涨跌不一，伦敦基本金属收盘多数收跌，CBOT农产品期货收盘涨跌互现，国际油价继续走强。此外，国内商品期货夜盘时段收盘涨跌不一，整体呈现盘整态势。 总体来看，国内宏观经济数据公布，尽管5月CPI和PPI仍在低位，但随着宏观政策的不断发力，边际变化呈现积极 改善态势，同时外贸在外部环境压力下保持较强韧性。中美两国经贸磋商的进展和结果是主导近期行情走势的主线，由于美国当前面临复杂的经济和政治问题，且本月美国短期长期的到期国债超万亿元水平，预计美国在磋商中妥协达成协议的可能性较大。对于金融市场而言，当前保持温和盘整态势。对于跌至近几年低位的大宗商品而言，继续震荡筑底的可能性比较大。 有色系：由于中美双方经贸磋商尚未达成协议，有色系不宜过度看多。而镍可能因为菲律宾等国的出口限制而出现多头机会。 黑色系：潜在上行空间较大，但短期内焦煤、焦炭等亦有二次下探的可能性。 化工系：国际油价继续走强，对化工品板块构成支撑。化工系可能将受到美国短期内禁止对华出口乙烷的影响，部分煤化工和塑化工品种震荡区间有望抬升。 新能源：工业硅在5月13日由媒体传出6大企业将在三个月内联合减产，当前正处于阶段性底部，关注反弹上行的空间。 【核心品种操作建议】 动力煤：港口库存加速向下游转移，市场情绪低迷，煤价维持弱稳 行情回顾：环渤海港口5500大卡实际成交价615（）元吨。 基本面：主产区煤价稳中小幅调整，近期环保检查对鄂尔多斯部分露天煤矿及洗煤厂一定影响，化工用户维持刚需采购，站台大户延续量价优惠政策，采购需求尚可，部分煤矿出货顺畅，价格稳中小涨5元吨；但贸易商仍偏谨慎，长途拉运积极性一般，部分煤矿销售承压，个别高价煤矿小幅降价。港口去库明显，市场采购积极性有所改善，低卡煤询货数量上升，优质低硫低灰煤的价格表现坚挺；但主流采购以刚需补库为主，随着南方梅雨季节到来，火电大规模采购可能性较小，暂不具备大幅反弹支撑。进口市场仍有出货压力，低卡煤价格加速下跌，进口煤重获价格优势。迎峰度夏临近，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，整体上6月市场供需矛盾不大，预计煤价以震荡为主。 投资建议：按照有关部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。 铝：观望情绪再起，铝价或将区间震荡 行情回顾：6月9日，沪铝低开高走，收盘价为20025元吨，较上个交易日下跌022。电解铝长江有色现货价为20170（10）元吨；广东南储现货价为20080（10）元吨。 基本面：雨季来临，对矿山的开采及发运都将带来影响，加之北方地区的环保检查收紧，河南地区的铝土矿价格率先上调，目前几内亚矿山事件暂时告一段落，氧化铝供应过剩的预期再度受到关注，山西地区的氧化铝价格率先小幅下调，而期货价格再度出现阴跌的趋势，目前跌幅已覆盖前期的涨幅。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，但进入传统淡季以来，下游龙头企业的开工率承压，电解铝的基本面处于“供强需弱”的状态。 投资建议：中美重启经贸磋商，宏观情绪边际改善，受关税和淡季的叠加效应，下游企业开工率及出口订单疲软，部分地区铝锭的现货贴水扩大，这也印证了我国内需的疲软。我国铝土矿因雨季与环保检查供应偏紧，但氧化铝受远期过剩预期拖累期货阴跌，氧化铝现货出现下调的迹象，削弱电解铝成本支撑。国内出口韧性犹存但内需偏弱，海外美国就业数据扰动降息预期，政策博弈加剧市场观望情绪。短期来看，沪铝或将区间震荡。 螺纹钢：天气因素影响，市场成交一般 0609日螺纹日内窄幅震荡。截至收盘RB10合约6报 2981元吨，RB01合约8报2979元吨。现货方面，价格以稳为主，成交一般。上海螺纹10报3110元吨，唐山钢坯出厂价持稳报2900元吨。 基本面：本周螺纹基本面呈现供需双减态势，库存去化速度减缓。由于随着淡季来临，建筑钢材需求走弱压力较明显，钢厂开始通过减产缓解供应压力。除了淡季影响之外，端午节假日对钢材去库也形成了压力，致使去库速度放缓，基本面压力进一步显现。 观点：周一期螺低位运行，市场现货价格小幅下跌，市场交投氛围一般。宏观方面，中美元首通电话，同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈，带动市场情绪向好。基本面来看，供应方面，随着淡季进一步深入，内需存在进一步下滑的预期，这将对钢厂利润形成冲击，因此产量仍有下降预期，减量部分仍主要集中在建筑钢材。需求方面，随着高温及雨水天气逐步增多，建材需求下降预期将逐步强化，弱现实局面逐步体现。库存方面，下周建材库存或正式进入累库周期，库存压力开始体现。整体而言，宏观方面不确定性仍然存在，短期钢材基本面继续弱化，叠加钢厂利润收缩，6月迎来中高考伴随大部分地区雨水较多， 预计钢价将维持震荡运行。 碳市场：每日行情综述 全国碳市场综合价格行情为开盘价6785元吨，最高价6785元吨，最低价6760元吨，收盘价6768元 吨，收盘价较前一日下跌032；挂牌协议交易成交量69212 吨，成交额475062800元；大宗协议交易成交量600000 吨，成交额4128000000元；全国碳排放配额总成交量 669212吨，总成交额4603062800元。 截至2025年6月9日，全国碳市场碳排放配额累计成 交量655898380吨，累计成交额4497910880883元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】 资料来源：同花顺，先融期货 高峰投资咨询号Z0002778暴玲玲投资咨询号Z0018633 项意凌投资咨询号Z0021077李玉光投资咨询号Z0018726谢季轲投资咨询号Z0014888张婧投资咨询号Z0019015郭庆祎投资咨询号Z0022026 投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317号 【免责声明】 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。