日度策略：白银偏强，焦煤续跌，工业硅宜用期权策略

兴业期货日度策略：20250610 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：白银偏强，焦煤续跌，工业硅宜用期权策略。 操作上： 1金银比偏高，白银向上修复估值，白银AG2508轻仓试多； 2供给过剩格局并未改善，焦煤JM2509前空持有； 3前期利空消化，工业硅SI2508P7400卖出看跌期权持有。 品种基本面分析及行情研判： 品种 观点及操作建议 方向研判 分析师 联系人 股指 中美第二轮贸易谈判开启 周一A股市场延续强势，科创板块继续回暖，沪深两市成交额小幅回升至131（前值118）万亿元。从行业来看，医药、综合、纺织服装板块领涨，食品饮料、汽车、家电行业小幅收跌。股指期货随现货走强，各期指基差有所收敛，价差随当月合约最后交易日临近逐渐走高。宏观方面，中美第二轮贸易谈判开启，美方释放偏积极信号，但目前暂无明确信息，关注后续谈判进展。基本面方面，5月CPI环比下降02，PPI环比下降04，内需价格信号偏弱，仍需政策持续发力。近期海外宏观不确定性仍存，国内基本面与政策面缺乏显著利好，股指短期进一步向上动能或有减弱。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 震荡偏强 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：房紫薇02180220135从业资格：F03121473 国债 资金面进一步宽松，股债均走势偏强 昨日期债小幅走高，T和TL合约收涨，TS合约与TF合约收平。宏观方面，最新的进出口及通胀数据表现一般。中美经贸磋商会议仍在持续，宏观情绪仍相谨慎。流动性方面，央行在公开市场净投放，资金成本进一步下行，DR001运行至14以下。综合来看，宏观面仍具有较大不确定性，因此债市难以形成趋势性行情。短期内资金面仍是主要影响因素，流动性进一步宽松对市场形成一定提振，但短期股债均走势偏强，且全面大幅宽松预期有限，债市上行节奏或偏缓。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 区间震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮02180220135从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 黄金白银 金银比偏高，白银向上修复估值 中美第二轮贸易谈判首日暂无明确消息，但双方释放的信号偏积极，双方今天将继续谈判。对等关税暂缓期将于7月8日7月9日结束，美国或将加快与其他各国的关税谈判进度。不过考 黄金震荡白银 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 联系人：魏莹02180220132从业资格：F3039424 虑到美国减税法案已进入参议院投票环节，美国财政赤字易增难减，且下半年美国经济阶段性类滞涨的风险依然存在。大周期依旧利好金价。预计短期金价走势偏震荡，中长期金价中枢仍将上移。策略上依托长期均线回调买入，或者继续持有卖出虚值看跌期权。金银比偏高，白银估值相对偏低，若金价保持强势，白银存在向上修复估值驱动。谨慎者仍可持有卖出虚值看跌期权，激进者轻仓逢回调试多白银AG2508合约。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 震荡偏强 投资咨询： Z0014895 投资咨询： Z0014895 有色金属 （铜） 美元指数持续承压，铜价偏强运行 昨日铜价震荡走高，收于79000上方。宏观方面，国内最新的进出口及通胀数据表现一般。中美经贸磋商会议仍在持续，宏观情绪仍相谨慎。美国国内政局不稳定性较高，美元指数继续维持在99下方。供给方面，矿端紧张格局仍未出现转变面，长单冶炼加工费或出现负值，将进一步加剧国内冶炼企业亏损情况。需求方面，受宏观不确定性的影响叠加国内消费淡季，整体偏谨慎。库存方面，LME库存仍在持续向下。综合来看，宏观面仍具有较高的不确定性，短期市场情绪及资金或放大价格波动。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 区间震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮02180220135从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 有色金属 （铝及氧化铝） 产量增长预期抬升，氧化铝继续承压 昨日氧化铝价格继续维持低位运行，沪铝延续震荡。宏观方面，国内最新的进出口及通胀数据表现一般。中美经贸磋商会议仍在持续，宏观情绪仍相谨慎。美国国内政局不稳定性较高，美元指数继续维持在99下方。氧化铝方面，几内亚矿石扰动短期内难以结束，但暂时未有进展。国内外矿石库存仍较为充裕，供给担忧有限。前期减产产能逐步复产，供给压力加大。沪铝供给约束明确，但需求仍受宏观扰动，不确定性较高。综合来看，氧化铝供给端仍存较大不确定性，但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或继续贴近成本线运行。沪铝供给端约束明确，下方存支撑，但需求端政策存在不确定性，方向性驱动有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 铝 区间震荡 氧化铝震荡偏弱 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮02180220135从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 有色金属（镍） 基本面变化有限，震荡格局未改 供应方面，菲律宾镍矿供应逐步恢复，印尼矿端扰动未止；镍铁高成本与弱需求交织，市场观望情绪较浓；中间品环节产能仍有扩张，产量延续增长；精炼镍方面，中国头部企业开工率维持高位，过剩格局延续。需求端，不锈钢下游进入淡季，部分钢厂停产；新能源市场竞争加剧，三元市场份额持续走弱。淡季需求难增利好，精炼镍库存居高不下，镍供需过剩矛盾延续，但资源国政策扰动隐忧仍存，印尼通过管理镍矿石供需以支撑镍价的意向明确，下方成本支撑较难突破。整体来看，基本面变化有限，镍价上下两难，震荡格局暂难扭转，期权策略相对占优。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 区间震荡 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：房紫薇02180220135从业资格：F03121473 碳酸锂 供给宽松格局明确，锂价低位震荡为主 终端新能源车市产销增速表现尚佳，政策层面依然维持积极态 震荡偏弱 投资咨询部刘启跃 联系人：刘启跃 02180220107 度，但需求传导效率逐级递减，下游电芯及正极材料产成品库存存在累库压力，产线排产因而并未出现增量，正极企业放缓原料采购，而锂盐生产开工率回升，矿石提锂产线复产积极，冶炼厂去库并不顺畅，基本面宽松格局持续，锂价低位区间弱势震荡。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 硅能源 宏观面情绪好转，前期利空逐步消化 供应方面，上周工业硅开炉总数继续增长，云南、四川地区的硅炉陆续开工，后期仍有一定增长预期。下游需求方面，华北有机硅企业开始停车常规检修，对工业硅需求可能继续下行；多晶硅支撑暂不明显。整体需求端表现相对疲软。利多驱动不足。但是技术面，7月合约暂未有效向下突破7000元整数关口，并连续多日反弹，呈现一定超跌修复特征。整体而言，宏观面情绪有所好转，前期诸多利空也在逐步消化，当前价格水平出现深跌概率不高，建议介入卖出看跌期权。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 震荡 投资咨询部葛子远从业资格： F3062781 投资咨询： Z0019020 联系人：葛子远02180220138从业资格：F3062781投资咨询：Z0019020 钢矿 现实边际转弱，钢价反弹遇阻 1、螺纹：昨日现货价格窄幅震荡，上海、杭州稳、广州跌10，现货成交一般，小样本建筑钢材成交量1025万吨。昨日中美第二轮贸易谈判暂无明确消息，双方释放的信号偏积极，今天双方谈判继续。5月进出口低于预期，显示内外需求的边际压力。随着南方入梅，以及后续高温天气，建筑钢材需求已进入传统淡季。预计建筑钢材去库速度将逐步放缓。原料价格承压，焦炭现货降价，铁矿供应增长压力显现，价格存在补跌风险。我们认为螺纹钢现货下跌向期货价格靠拢、进而修复盘面贴水的概率相对更高。短期关税谈判消息或扰动螺纹期价走势，但螺纹价格重心下移的趋势尚未结束。策略上继续持有卖出虚值看涨期权，RB2510C3250。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码，中美贸易谈判取得实质性进展。2、热卷：昨日现货价格窄幅波动，上海、乐从稳，现货成交一般。中美第二轮谈判首日暂无明确信息，双方释放的信号偏积极，双方今天继续谈判。5月钢材直接出口规模维持高位，但进出口增速双双低于预期，侧面指向中美两国经济基本面边际趋弱的边际压力。因此板材需求虽然偏韧性，但市场预期偏谨慎，而建筑钢材需求已进入传统淡季。长流程钢厂盈利尚可，在无严格限产政策约束下，钢厂减产积极性有限，铁水减产速度偏慢。与此同时，炼钢成本下移风险并未解除。预计热卷价格重心下移的趋势尚未结束，只是短期易受到关税谈判消息的扰动，我们前期推荐的热卷10合约空单继续轻仓持有。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码，中美贸易谈判取得实质性进展。3、铁矿：进口矿静态供需矛盾积累程度有限。中美第二轮贸易谈判首日暂无明确消息，但双方释放额信号偏积极，今天将继续谈判。不过，5月进出口增速双双低于预期，侧面反映中美两国经济存在边际趋弱的压力。受季节性因素影响，钢材需求进入传统 螺纹震荡热卷震荡铁矿震荡 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹02180220132从业资格：F3039424投资咨询：Z0014895 淡季。进口矿供应也将季节性增加，上周进口矿发运量、以及国内港口到港量环比、同比大增。港口进口矿库存由降转增，铁矿供需结构或将边际转宽松。考虑到铁矿在黑链中估值相对偏高，全球矿山处于产能扩张周期，我们认为铁矿中长期补跌的概率较高。策略上，谨慎者可继续持有铁矿91正套组合，激进者I2601合约空单配合止损线耐心持有。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码，中美贸易谈判取得实质性进展。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 煤焦 焦炭三轮提降落地，煤焦上游去库均不顺畅 焦煤：供给端事件扰动减弱，基本面定价权重将逐步回升，产地煤矿减产幅度并不显著，钢焦企业则因淡季需求预期进一步降低原料补库速率，坑口成交氛围冷清，煤矿焦煤库存处于绝对高位，供给过剩局面并未得到实质性缓解，煤价走势易跌难涨，关注矿端是否出现政策性限产措施。焦炭：环保督查因素影响北方产区，但焦企经营仍以利润增减为核心，焦炭第三轮提降落地，焦化利润亏损迫使开工积极性放缓，但需求预期走弱使得焦炭入炉刚需及下游采购意愿同步下降，需求回落速率或快于供给收紧，焦化厂出货压力仍存，期价走势偏弱。 以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。 焦煤震荡偏弱焦炭震荡偏弱 投资咨询部刘启跃从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 联系人：刘启跃02180220107从业资格：F3057626投资咨询：Z0016224 纯碱玻璃 供应宽松，建材延续空头思路 1、纯碱：随着6月检修装置复产、以及新装置提产，6月纯碱产量易增难减，预计6月周均产量或将回升至73万吨以上。昨日纯碱日产已升至1072万吨。需求暂无亮点，下游按需采购为主，周度需求（含净出口）基本维持6970万吨的水平。纯碱供给宽松格局未变，碱厂存量高库存仍难消化。暂维持纯碱空头思路不变，前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，锁定部分盈利；新单可依托氨碱现金成本线逢反弹做空。2、浮法玻璃：南方入梅，后续气温也将快速上升，下游已进入传统淡季，地产竣工周期下行趋势未变，刚需预期偏悲观。今年投机需求持续性较差，昨日四大主产地产销率均值为9675（4）。供应平稳，周产基本保持110万吨水平。玻璃厂存量库存偏高，需求淡季存在进一步累库的风险。若无增量稳地产政策，或玻璃厂进一步扩大冷修规模，玻璃价格暂不具备低位反转的条件。策略上，单边，玻璃FG509合约前空