农产品早报

2025-06-10 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】 周一美豆小幅下跌，中美伦敦接触提供贸易乐观情绪，美豆局部干旱也有所助力，不过美豆总体优良率较高限制涨幅。周一国内豆粕现货稳定或略涨，因压榨量处于高位，供应宽松，华东低价报2830元/吨，国内豆粕成交较弱，开机率较高。后续大豆、豆粕库存预计仍然维持累库趋势，不过由于前期开机延迟等，下游目前积极补库，油厂库存压力相对后移。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，不过爱荷华州及以北降雨偏少。巴西升贴水隔夜下调，或因销售进度偏慢。25/26年度美豆面积下降，单产的扰动使得总产量容易下调，美豆如果没有宏观走弱的驱动，新年度可能是震荡筑底的过程。不过走出底部区间仍然需要产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战的进一步驱动。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 09等远月豆粕目前成本区间为2850-3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复。USDA月报出口及国内消费预估稳定，虽出口量在贸易战形势下仅小幅下调存疑，但目前美豆交易节奏重点仍在产量，后期美豆产量因面积下降容易边际下调，形成利多支撑。国内豆粕供应压力逐步增大，不过豆粕库存因前期开机延迟处于低位，供应压力还未充分兑现。总体来看，近期豆粕处于外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大局面，多空交织，建议09合约在成本区间低位时关注外盘可能的天气刺激，高位时关注国内压力及利多是否被充分交易的可能。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、SPPOMA数据显示，2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%。高频出口数据显示，马来西亚5月前31日棕榈油出口量预计增加17.9%。SPPOMA）数据显示6月1-5日马来西亚棕榈油产量增加19.09%。 2、据国家粮油信息中心,随着进口大豆集中到港入厂，6月上旬主要油厂大豆商业库存已经回升至近700万吨高位。据船期监测，预计6月份进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续油厂大豆供给充足。 3、美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为67%，上年同期为72%。 马棕5月高频数据预示库存小幅累积，不过印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，导致棕榈油有一定支 撑，上周印度降低棕榈油进口关税，短期也有利于棕榈油出口。中期来看若棕榈油产量仍保持快速恢复，油脂价格仍然承压。美豆油方面因提交的规则或低于市场预期大幅下跌。国内现货基差震荡小幅回落。广州24度棕榈油基差09+380（-20）元/吨，江苏一级豆油基差09+280（0）元/吨，华东菜油基差09+150（0）元/吨。 【交易策略】 利空方面，原油中枢下行将明显抑制油脂估值，目前棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期，不过政策还需要几个月的时间确定。利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存仍偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价存一定支撑，不过若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，因此预期油脂震荡为主。 白糖 【重点资讯】 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5734元/吨，较前一交易日下跌1元/吨，或0.02%。现货方面，广西制糖集团报价6070-6140元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5840-5880元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间6310-6380元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差336元/吨。 消息方面，据巴西对外贸易秘书处最新数据显示，5月巴西出口食糖255万吨，同比减少55万吨，其中对中国出口52万吨，同比增加42万吨。消息方面，据航运机构Williams发布的数据显示，截至6月4日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平；在途量为28.71万吨，环比上周持平。 【交易策略】 原糖5月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去。国内方面，虽然当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场。另一方面，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大。 棉花 【重点资讯】 周一郑州棉花期货价格延续反弹，郑棉9月合约收盘价报13495元/吨，较前一交易日上涨135元/吨，或1.01%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14400元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差905元/吨。 消息方面，据Mysteel数据显示，截至6月6日当周纺纱厂开机率为74%，环比前一周减少0.3个百分点；织布厂开机率为42.1%，环比前一周减少0.2个百分点；全国棉花周度商业库存321万吨，同比去年减少4万吨（前一周同比持平）。据新华社报道，当地时间6月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。 【交易策略】 从基本面来看，虽然旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大。供应方面，进口窗口基本关闭，使得棉花库存持续去化，基本面边际有好转。从整体商品市场来看，中美关系缓和，短线文华商品指数企稳，但仍未摆脱下行趋势。预计短线棉价延续震荡走势。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区均价落0.01元至2.76元/斤，黑山持平于2.4元/斤，馆陶落0.02元至2.56元/斤，供应稳定，市场需求一般，各环节顺势出货，库存压力不大，行情稳中稍显弱势，今日蛋价或多数稳定，少数走低。 【交易策略】 淘鸡持续放量，鸡龄继续下滑，但大幅淘汰仍处初始阶段，且老鸡占比不高，较难对冲新增开产的压力，导致理论供应仍处增势；消费端随着全国湿热增多，下游快速走货为主，囤货情绪减弱；考虑现货弱稳仍将持续，盘面近月仍为挤升水的逻辑，逢高抛空为主，持仓过大时留意远月下方支撑。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流小涨，局部偏稳，河南均价涨0.05元至13.91元/公斤，四川均价持平于13.74元/公斤，需求端难见好转，白条走货一般，屠宰企业采购心态谨慎，养殖端对目前低价出栏有一定抵触情绪，挺价积极，今日猪价多数稳定，少数小涨。 【交易策略】 天热后养殖端降重积极，同时二育入场者寥寥，散户栏位下降，市场累库告一段落，现货偏弱背景下近月跟跌，但贴水背景下或跌幅有限，弱震荡为主；近端释放释放产能有助于远端企稳，但后期新一轮矛盾有待积累，远月等待逢高抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn