纯碱玻璃周报

第一章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 单位：万吨纯碱产量1.1纯碱供应——产量增长趋势纯碱联碱法开工率单位：%本周纯碱产量70.4万吨，环比增加1.9万吨（环+2.8%），轻重均增，分别环比上期下降2.1%、3.4%。新产能连云港碱业开工约3成，检修企业陆续恢复，本周产量增长趋势，日产升至10.4-10.5万吨。实际变动：江苏实联、湖北双环、银根化工、内蒙古化工装置恢复，河南骏化降负而减量。计划变动：湘渝盐化、陕西兴化、中盐昆山计划检修。本周原材料稳中偏弱，煤库存高但临近夏季高峰用电，外蒙供应端小作文扰动。原盐价格接近成本，雨季印度进口预计下降。市场对成本端有企稳预期。今年原材料价格下降，氨碱、联碱企业理论利润反而自年初小幅增加趋势，本周分别为50元/吨、178元/吨，意味过剩品种从平均利润来看纯碱价格还有下降空间。50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%2025第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 纯碱氨碱法开工率单位：%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%2025202420232022 2GALAXY FUTURES202420232022 单位：万吨纯碱表观需求1.2纯碱需求——降价换需求单位：吨本周纯碱表观需求70.1万吨，环比下降4.9%，重碱表需35.1万吨（环-13.9%），轻碱35万吨（环+6.2%）。周内，浮法日熔量15.68万吨，环比-0.6%，2线放水，1线复产点火。光伏日熔量9.88万吨，环比稳定。下周，下周，浮法一条点火，一条冷修，光伏稳定。531已至，6月光伏组件排产惨淡，趋势下去光伏玻璃重新开启堵窑和冷修只是时间问题。重碱两大下游都有短期稳定中期下降的预期，但是公认需求差，这部分预期差就会小。现货方面，本周企业下调现货价格，沙河重碱降价20至1230元/吨，下游适当采购。期现报价西北货源出厂价07-200，期现商出货较弱，在手货源不多。12000013000014000015000016000017000018000021/1321/1321/13浮法玻璃日熔（左）1/32/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/312/3202520242023202220212020 重碱下游需求玻璃厂纯碱原材料天数单位：天02000040000600008000010000012000014000022/1322/1322/1323/1323/1323/1324/1324/1324/1325/13光伏玻璃日熔（右）05101520253035404520252024 3GALAXY FUTURES02040608010020232022 单位：万吨纯碱总库存1.3纯碱库存——阶段平衡预期累库纯碱轻重碱库存单位：万吨上游：纯碱厂库继续累库（162.7万吨），环比上期增加0.3万吨，其中轻碱去库（环-2.8万吨），重碱累库（环+3.1万吨）。中游：中游库存下降趋势。社会库存环比下降3.5%至34.5万吨。仓单3482张。下游：本周，下游浮法企业纯碱库存，31%的企业厂区20.98天，涨0.49天。厂区及待发27.76天，涨1.41天；38%的企业厂区20.45天，涨0.40天，厂家及待发26.91天，涨1.73天；46%的样本，厂区19.84天，涨0.74天，厂区及待发27.12天，涨2.23天，02040608010012022/8/122/10/122/12/123/2/123/4/123/6/123/8/123/10/123/12/124/2/1重质库存浮法玻璃厂纯碱库存光伏玻璃厂纯碱库存 4GALAXY FUTURES纯碱社会库存单位：万吨02040608010012024/4/124/6/124/8/124/10/124/12/125/2/125/4/125/6/1轻质库存010203040506023-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-05社会库存（手动） 1.4纯碱——商品共振修复，即将分化下跌宏观方面，周四中美双方领导开启对话，达成好的协议，宏观氛围好转。但也有担忧，部分地区国补暂停，下周社融数据出台，半年财报期等。商品方面，周三JM领涨，带动玻碱在内商品大幅上涨，一方面煤端有些小作文如煤炭资源税、增加采购等。另一方面，内需品种盘面普遍贴水，连续下跌后空头集中，价格快速拉涨空平放大趋势，基差收缩。纯碱基本面未有增量变化，供应过剩格局始终在，且随着新产能投放加剧。需求反而有些潜在变动，主要是531已至，6月光伏组件排产惨淡，趋势下去光伏玻璃重新开启堵窑和冷修只是时间问题。重碱两大下游都有短期稳定中期下降的预期，但是公认需求差，这部分预期差就会小。库存方面，纯碱本周小幅累库，下游正常采购，中游库存较低。利润和成本方面，今年以来盐和煤价格接近下滑25%，纯碱成本快速下降，利润自年初不降反增。因此这一轮反弹也可以说是看着原材料眼色，表现出煤领涨于商品。但是如果定义纯碱为过剩产业+产能投放期，难给到氨碱法利润，单品种基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，谨慎追多。单边：关注反弹沽空机会，谨慎追多套利：观望或考虑品种差规避宏观影响期权：卖虚值看涨 5GALAXY FUTURES 单位：吨浮法玻璃日熔2.1玻璃供给——供应仍有下降空间浮法玻璃开工率单位：%本周浮法日熔量15.68万吨，环比-0.6%，2线放水，1线复产点火。开工产线224条，开工率为75.7%。玻璃有关于地区环保方面的供给小作文扰动，包括沙河正康项目推进下，为产量后面变动增加一些不确定性。本周(20250516-0522)据降众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-160.83元/吨，环比减少11.31元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润84.43元/吨，环比减少19.77元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-87.04元/吨环比减少17.02元/吨12-3112-1411-2711-1010-2410-0709-2009-0308-1707-3107-1406-2706-1005-2405-0704-2004-0303-1702-2902-1201-2601-092025年度2024年度2023年度2022年度75777981838587899107-0406-1906-0405-2005-0504-2004-0503-2103-0602-2002-0501-2101-062025年度2024年度 浮法玻璃开工条数单位：条12-3112-1612-0111-1611-0110-1710-0209-1709-0208-1808-0307-192023年度2022年度220225230235240245250255260265第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度 第26周第23周第20周 6GALAXY FUTURES第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周2023年度2022年度 单位：%浮法玻璃全国产销2.2玻璃需求——地产端需求难有期待浮法玻璃深加工天数单位：天本周湖北沙河继续降价，下半周受盘面影响，产销好转，贸易商增加采购。但产线仍有个别点火计划，价格未进入集中冷修区间，产量难下，叠加需求淡季雨季难有发力。截至20250530，全国深加工样本企业订单天数均值10.35天，环比-0.5%，同比-4.2%。深加工行业工程类中大订单依旧依托资金情况洽谈或者执行中，基本维持生产状态，但行业利润挤压严重，普通钢化玻璃加工费用偏低。行业家装及其它类散单量虽相较工程类工费略好，但订单量不及去年同期。端午假期钢化玻璃放假1-2天集中，尚有工程排单企业维持生产，无放假计划。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120222023202420250510152025303507-3007-0106-1505-1904-3004-1503-3003-1502-2802-1401-292025年度2024年度2022年度2021年度 7GALAXY FUTURES房屋新开工、销售、竣工单位：%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%12-3112-1611-3011-1510-1509-3009-1508-302023年度-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06房屋新开工面积:累计同比房地产销售面积:商品房:累计同比房地产竣工面积:累计同比 单位：万吨浮法玻璃厂家库存2.3玻璃——供应小作文助反弹，淡季产销难有持续浮法玻璃厂家库存-沙河单位：万吨本周浮法日熔量15.68万吨，环比-0.6%，2线放水，1线复产点火。厂库累库趋势，环比增加3%至6975.4万重箱。部分厂家仍存点火预期，市场供应压力不减反增，企业担忧一旦冷修可能面临永久退出市场，叠加地方政府有保就业和税收指标，因此供应今年基本未变。但供应端仍有下降空间才能达到平衡，若对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，中期关注成本下移、厂家冷修。本周地区环保因素变动叠加商品氛围变化带来价格反弹，关注玻璃反弹沽空的机会。1.单边：反弹沽空2.套利：观望或考虑品种差规避宏观影响3.期权：卖虚值看涨单位：万吨0100020003000400050006000700080009000第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度02004006008001000120014001600第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100200300400500600700800 8GALAXY FUTURES浮法玻璃厂家库存-湖北第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 第50周 期现：重碱现货价格华东重碱价格（元/吨）沙河重碱价格（元/吨）050010001500200025003000350011-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度050010001500200025003000350012-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-28