核心逻辑分析
- 纯碱供应：本周纯碱产量环比增加1.9万吨至70.4万吨，轻重均增，但新产能连云港碱业开工约3成，检修企业陆续恢复。原材料稳中偏弱，成本端有企稳预期，但供应过剩格局持续，且新产能投放加剧，理论利润自年初小幅增加。
- 纯碱需求：本周纯碱表观需求环比下降4.9%，重碱表需下降明显，轻碱表需微增。531已至，6月光伏组件排产惨淡，光伏玻璃需求短期稳定中期下降，重碱两大下游需求预期差小。
- 纯碱库存：纯碱厂库继续累库至162.7万吨，中游库存下降，下游正常采购，但部分企业库存天数增加。
- 纯碱价格：原材料价格下降，纯碱成本快速下降，利润自年初不降反增。本轮反弹或受原材料价格影响，但基本面未变，价格终将回归原线，关注反弹沽空机会。
玻璃供给
- 浮法玻璃日熔量：本周浮法日熔量15.68万吨，环比下降0.6%，2线放水，1线复产点火。开工产线224条，开工率为75.7%。
- 玻璃供应：地区环保因素扰动供应，沙河正康项目推进增加产量变动不确定性。
- 玻璃库存：浮法玻璃厂家库存环比增加3%至6975.4万重箱，部分厂家仍存点火预期，市场供应压力不减反增。
玻璃需求
- 玻璃产销：湖北沙河继续降价，下半周产销好转，但产线仍有个别点火计划，价格未进入集中冷修区间，产量难下，需求淡季雨季难有发力。
- 深加工需求：全国深加工样本企业订单天数均值10.35天，环比下降，工程类订单依托资金情况，行业利润挤压严重。
- 地产数据：房屋新开工、销售、竣工数据同比下滑，地产端需求难有期待。
玻璃库存
- 浮法玻璃库存：浮法玻璃厂家库存环比增加，地区库存分化，沙河库存增加明显，市场供应压力持续。
玻璃价格
- 浮法玻璃价格：湖北沙河继续降价，西北重碱价格下降，期现报价西北货源出厂价下降，期现商出货较弱。
研究结论
- 纯碱：关注反弹沽空机会，谨慎追多。套利观望或考虑品种差规避宏观影响。期权卖虚值看涨。
- 玻璃：关注反弹沽空机会。单边反弹或受商品氛围影响，中期关注成本下移、厂家冷修。
