橡胶：跌势或未尽

2025-06-09 中粮期货 SaintL

核心观点：橡胶的跌势可能尚未结束，尚未见底。
背景分析：
- 前期报告预测橡胶将迎来第二轮下跌，是对黑色、化工品等品种的补跌，且补跌意味着这些品种的熊市即将结束。
- 近期双焦和玻璃反弹，市场气氛变化，符合预期，但橡胶的跌势仍需关注。
轮动分析：
- 历史规律：橡胶作为轮动最后一个环节，通常发挥终止信号作用（如2016年四季度、2021年上半年、2021年9-10月、2023年6-9月）。
- 当前差异：
  - 工业品轮动顺序异常（有色-黑色-化工非典型顺序），且工业品内部分化（铜、聚酯产业链偏强）。
  - 轮动格局较小，资金仍有其他选择，导致从轮动角度判断工业品见底的效力不及往年。
基本面分析：
- 橡胶主产国出口超预期，市场对产能周期转向产生怀疑。
- 供应预期不佳：清明节后泰国原料价格持续走高，显示供应紧张。
- 近期变化：橡胶期货价格下跌带动泰国原料价格大跌，若供给稳固，原料价格应与期货价格背离，但事实相反，反映供应端压力超出预期。
研究结论：
- 轮动角度判断工业品见底的逻辑胜率下降。
- 泰国原料价格大跌表明供给端短期压力超出预期。
- 橡胶当前下跌不会因双焦、玻璃等工业品反弹而结束，下方或仍有下跌空间。