顺络电子机构调研纪要

公司经营情况与产品优势

顺络电子是一家专业从事片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖磁性器件、微波器件、敏感器件、精密陶瓷四大产业，广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子等领域。公司订单饱满，二季度以来产能利用率保持较高水平。

原材料成本与毛利率稳定性

公司重视基础材料研发，掌握核心粉料配方，原材料成本波动对毛利率边际影响较小。主要支撑因素包括：

1. 电子元器件向“轻、薄、短、小”发展，单位产品原材料耗用量减少；
2. 产品线丰富，单一原材料价格波动影响有限；
3. 原材料国产化，与供应商保持长期稳定合作。

AI功能对手机产品价值量拉动

手机通讯领域是公司传统优势市场，AI功能增加推动功率类电感需求提升，带动手机单机元器件价值增长。公司相关产品已受益于行业趋势。

新能源汽车智能化对车规业务拉动

公司产品覆盖三电系统、智能驾驶、域控制器等汽车电子场景，智能化发展将拉动磁性元件需求。公司凭借先发优势，预计汽车电子业务将持续增长。

工艺平台与研发优势

公司拥有叠层、绕线、结构陶瓷、薄膜、PCB等工艺平台，研发优势体现在：

1. 大比例研发投入，建立完善的研发体系；
2. 拥有全球一流的材料开发、基础元件装备和测试平台；
3. 核心研发团队技术实力雄厚。

服务器、数据中心领域进展

公司可供应各类数据中心电源管理产品，开年以来相关模压平台功率电感销售增速明显。与头部企业合作，为AI服务器、DDR5、企业级SSD等场景提供节能降耗方案。

毛利率水平保持优秀的原因

公司毛利率维持在行业较优水平，主要得益于：

1. 自主研发高附加值产品，行业壁垒高；
2. 订单增加、产能利用率提升带来规模效应；
3. 长期研发储备，通过技术创新提升生产效率；
4. 参与核心客户早期研发，工艺技术不断改进。