商品策略周报

本周主要观点：衡。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号顾双飞投资咨询证号：Z0013611王建锋投资咨询证号：Z0010946胡乐克投资咨询证号：Z0013991陈敏涛期货从业证号：F03118345请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分周行情数据综述在过去这一周里，市场氛围有所好转，市场处于极低的估值水平，继续做空的性价比很低，反弹的节点越来越近。周内我们看到几个龙头品种出现减仓反弹，焦煤、玻璃和PVC等。但是整体局势仍然有利于空头，近月合约仍然难以有效改变偏弱的基本面，我们只能说，价格估值已经极低，空头已经没有兴趣打压了，无非是找个节点把空单兑现了。这并不能表示行情就进入反转上涨了。另外一方面，我们看到有色金属的总体表现依然上下两难，不过，上方压力似乎更大，我们已经给市场足够久的时间，让市场去消化，然后等待一个新的局势，有色板块再耐心等等。农产品方面，美豆的总体估值偏低，且美豆种植面积减少，可以大致对四季度豆粕的价格作出有支撑的判断。接下来，关注中美和中加贸易谈判的进展。从上周的品种涨跌结构中，仅少数的商品的期限有所好转，比如，去库速度还不错的PVC，9-1价差明显好转。纯碱的正套价差好转是因为其季节性检修即将来临，对近月合约价格有所支撑的缘故。农产品方面，也在等待基本面好转的迹象。从产业利润估值角度方面看，大部分的品种绝对产业利润来看，依然是处于偏低水平。我们仍然认为，高库存的基本面逻辑，已充分计价，再企图以高库存去大规模做空相关品种的话，性价比极低，风险会越来越大，要谨慎。综合评估：在过去这一周，市场整体有所企稳，主要是一些龙头品种的减仓反弹，比如焦煤和玻璃、PVC等。但是，这只能说明超跌品种的估值已经不适合再大规模做空了，空头主力也在寻找机会兑现利润。但是，并不能说明市场就进入反转周期。因为品种的基本面仍然是参差不齐，大盘的局势一时难以扭转，最起码我们没有看到足量的期限结构好转。我们认为，市场内部也需要结构调整，高估值和低估值品种需要新的平衡。表：热门品种涨跌幅排序资料来源：WIND南华研究 第1页 请务必阅读正文之后的免责条款部分注解：持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：邮编：全国统一客服热线：400 8888 910网址：股票简称：股票代码：南华期货APP 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦310008www.nanhua.net南华期货603093