商品策略周报

核心观点

• 市场整体企稳，主要表现为龙头品种（焦煤、玻璃、PVC）的减仓反弹，但并不代表市场进入反转周期。
• 超跌品种估值已不适合大规模做空，空头主力寻找机会兑现利润，但基本面仍不稳定，大盘局势未扭转。
• 市场内部需结构调整，高估值和低估值品种需新的平衡，目前未看到足量的期限结构好转。

关键数据

• 板块资金流动：贵金属、有色金属、黑色系、能源化工等板块资金流向不一，农产品板块资金流出。
• 热门品种涨跌幅：焦煤、玻璃、PVC等龙头品种反弹，有色金属面临抛压。
• 黑色和有色周度数据：铁矿石、螺纹钢、热卷等品种价格分位较低，持仓量变化分位较高；黄金、白银等贵金属价格分位较高。
• 能化周度数据：原油、沥青等品种价格分位较高，橡胶、合成橡胶等品种价格分位较低。
• 农产品周度数据：美豆种植面积减少，豆粕价格有支撑；中美和中加贸易谈判进展受关注。

研究结论

• 高库存的基本面逻辑已充分计价，再以高库存做空相关品种性价比极低，风险加大。
• 市场需等待基本面好转迹象，尤其是农产品板块。
• 有色金属板块上方压力较大，需耐心等待新局势。
• 关注关税谈判进展、宏观政策超预期、产业端政策风险。